近期，張裕A公告擬以自有資金10.20億認購恒豐銀行股份一事，在一定程度上折射了產(chǎn)業(yè)資本涉足金融業(yè)的升溫趨勢。據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，兩市共有133家主業(yè)清晰的制造業(yè)公司涉足參股金融業(yè)，其中擁有國資背景的公司為94家，占絕大多數(shù)。

　　國資龍頭為參股金融主力

　　據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，133家具備參股金融概念的制造業(yè)公司中，擁有國資背景的公司為94家，民資背景的為39家。其中有21家公司擁有央企背景。比如，中國鋁業(yè)公司控股的焦作萬方，初始投資510萬元持有焦作市商業(yè)銀行510萬股，占該公司3.16%股權(quán)；初始投資國泰君安453.9萬元；初始投資國泰君安投資管理股份有限公司46.1萬元。
　　值得注意的是，具備參股金融概念的制造業(yè)公司中“龍頭”輩出，不少都是行業(yè)的佼佼者。133家公司中，具有行業(yè)龍頭、區(qū)域龍頭或者細分行業(yè)龍頭地位的上市公司共有62家，幾乎占據(jù)了半壁江山。其中，種業(yè)龍頭豐樂種業(yè)初始投資1000萬元參股徽商銀行，占該公司股權(quán)比例為1.47%。光通信行業(yè)龍頭烽火通信參股發(fā)起成立廣發(fā)基金管理有限公司。公司2009年中報披露，報告期內(nèi)收到廣發(fā)基金管理公司現(xiàn)金紅利3000萬元，占當期凈利潤的21%。
　　此外，也有一定數(shù)量的民營公司參與了對金融機構(gòu)的投資。如服裝類上司公司雅戈爾，公司出資1.8億元與其他8家法人共同發(fā)起成立中國浙商財產(chǎn)保險股份有限公司，此外，公司還持有多家銀行和券商的股份。又如農(nóng)業(yè)龍頭新希望，公司不但是民生銀行的大股東，還持有民生保險的股份。

　　歷史原因不可不察

　　東方證券行業(yè)研究員金麟認為，國資背景公司和行業(yè)龍頭成為參股金融的主力是情理之中。金麟向記者表示，“一般參股金融的制造業(yè)公司必須有良好的現(xiàn)金流，這才可以保證在不影響主業(yè)的情況下進行對外投資。反過來看，只有那些行業(yè)龍頭才具備對外投資非主業(yè)資產(chǎn)的財務(wù)條件�！币载S樂種業(yè)為例，2009年三季報顯示，公司期末貨幣資金為2.3億元；又如之前提到的烽火通信，2009年第三季度末擁有貨幣資金11.95億元。
　　雖然制造業(yè)上市公司參股金融的投向眾多，但卻集中性地選擇了銀行和券商。133家公司中，參股銀行的達到69家，參股券商的為60家，均在半數(shù)上下。
　　金麟表示，歷史原因是導(dǎo)致不少龍頭公司手中握有金融資產(chǎn)的主要原因。在金融改革初期，不少銀行、券商的資本金來源的很大一塊是國有大型企業(yè)，特別是一些地方性的銀行，這種特點更為鮮明。此外，不少銀行為提升資本金，也會找一些企業(yè)注資。而對于制造業(yè)企業(yè)來說，參股金融機構(gòu)一是可以獲得投資回報，二是有利于保證公司資金的穩(wěn)定性，特別是一些重型機械制造行業(yè)，在經(jīng)營中更需要金融支持。因此，制造業(yè)企業(yè)投資金融機構(gòu)便成了一種雙贏。

　　產(chǎn)融結(jié)合乃“雙刃劍”

　　近期張裕A的對外投資公告耐人尋味。公司擬以自有資金出資10.20億元，認購恒豐銀行增發(fā)股份3.40億股，占增資擴股后總股本的5%。不過，該投資預(yù)案并未獲張裕A董事會全票通過——公司外籍董事皮納德認為，該項投資超出了公司的專業(yè)領(lǐng)域和主營業(yè)務(wù)范圍，且投資金額相對公司資產(chǎn)總額較大，因此投下棄權(quán)票。
　　對此，上海交通大學安泰經(jīng)濟管理學院MBA項目主任胡海鷗告訴記者，國外不少公司在經(jīng)營理念上強調(diào)專業(yè)化分工。持張裕A外籍董事皮納德這種態(tài)度的管理人員為數(shù)甚多。因此，皮納德對張裕A的投資持有異議完全在情理之中。
　　在產(chǎn)融結(jié)合上，國內(nèi)最大的失敗案件當屬德隆事件。該事件也導(dǎo)致在很長一段時間里，人們對產(chǎn)融結(jié)合“談虎色變”。不過隨著監(jiān)管部門放松緊箍咒的跡象越發(fā)明顯，產(chǎn)融結(jié)合再度成為市場的熱點。
　　國資委副主任李偉于去年指出，“要培育具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，必須充分認識產(chǎn)融結(jié)合問題的重要性和必要性�！蓖瑫r，中石油收購克拉瑪依商業(yè)銀行和寧波金港信托一系列運作得到國資委首肯。這也讓國內(nèi)產(chǎn)業(yè)界對產(chǎn)融結(jié)合的態(tài)度得以轉(zhuǎn)變。
　　然而，在不少人的眼中，產(chǎn)融結(jié)合依然是一把雙刃劍。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍向記者表示，有錢又有“閑”的制造業(yè)公司參股金融，從財務(wù)角度上確實可行，但必須“擺正態(tài)度”。
　　趙錫軍表示，“作為上市公司選擇回報率較高的一些金融機構(gòu)進行財務(wù)投資，從資金運用層面確實無可厚非�！辈贿^，他認為，一旦金融機構(gòu)成為制造業(yè)公司的參股子公司，甚至被制造業(yè)公司控股，那么彼此之間的業(yè)務(wù)往來必須更為謹慎。作為母公司的制造業(yè)公司必須調(diào)整好自己的心態(tài)，作為純粹的財務(wù)投資者的身份，不應(yīng)該輕易增加關(guān)聯(lián)交易或者對金融機構(gòu)的運營指手畫腳，更不應(yīng)該以此為拓寬融資渠道的途徑。
　　在規(guī)避產(chǎn)融結(jié)合所帶來的風險上，有專家建議，要客觀審視產(chǎn)融結(jié)合的必要性，不要一味地追潮流，要根據(jù)戰(zhàn)略目標確定產(chǎn)融結(jié)合的目標，進而確定產(chǎn)融結(jié)合的具體策略，并嚴格界定金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍。