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我們知道，發(fā)行股票，面向社會大眾籌集資金興辦股份制企業(yè)，是商品經(jīng)濟(jì)和信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。這個過程，在我國是從晚清洋務(wù)運(yùn)動時期開始的。1872年成立的輪船招商局，是近代中國第一家發(fā)行股票面向社會籌集資本興辦的新型股份制企業(yè)。此后，這種從西方學(xué)習(xí)引進(jìn)的企業(yè)資本組織形式顯示了茁壯的生命力，很快擴(kuò)展到社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個行業(yè)，相繼出現(xiàn)了種類繁多、形狀不一、內(nèi)容各異的股票。這些老股票記錄著中國社會經(jīng)濟(jì)演變的步步軌跡，凝結(jié)著時代變遷的風(fēng)風(fēng)雨雨。
為與洋人爭利：輪船招商局應(yīng)運(yùn)而生
在我國歷史上，第一家發(fā)行股票面向社會籌集資金興辦的股份制企業(yè)，是成立于1872年的輪船招商局。這時，促使輪船招商局誕生的主要有三大因素：首先，鴉片戰(zhàn)爭后中國遭遇的是“數(shù)千年來未有之變局”和“數(shù)千年來未有之強(qiáng)敵”，此時，“變亦變，不變亦變”的局面已逐步成為社會的共識；其次，面對洋人輪船在中國江河湖�？v橫馳騁攬客載貨獲取暴利的現(xiàn)狀，為“求強(qiáng)、求富”，與洋人爭利而進(jìn)行“商戰(zhàn)”，“庶使我內(nèi)江外海之利，不致被洋人占盡”的呼聲日高；其三，更現(xiàn)實(shí)的問題是，每年需要從南方往京師運(yùn)送供朝廷和軍隊食用的“漕糧”，而這被稱為“天庾正供”的大事卻因木帆船受外國輪船排擠導(dǎo)致衰敗破爛和運(yùn)河淤塞而陷入困境。此后，經(jīng)過連年的爭議和比較，引進(jìn)輪船興辦新型運(yùn)輸企業(yè)逐漸成了晚清政府無奈而又唯一的選擇。在形勢逼迫而政府資金又困窘的情況下，向社會想辦法_——通過發(fā)行股票籌集資金興辦企業(yè)，中國的第一家股份制企業(yè)——輪船招商局才得以應(yīng)運(yùn)而生。但是，沒有想到的是，輪船招商局成立后，這種新型的籌資方式和企業(yè)組織形式很快被社會認(rèn)同，此后也不因政權(quán)的更迭而改變，更多的股份制企業(yè)在不同行業(yè)中相繼出現(xiàn)，并逐漸發(fā)展成為不可逆轉(zhuǎn)的時代潮流。
招商局開其端：一人倡之，眾人和之
對于這種新型股份制企業(yè)誕生在社會上激起的反響，1883年《申報》刊登了如下的一段評論：“招商局開其端，一人倡之，眾人和之，不數(shù)年間，風(fēng)氣為之大開，公司因之云集，雖其中亦有成與不成之分，然其一變從前狹隘之規(guī)則”�？梢娺@種發(fā)行股票籌集資金興辦企業(yè)的方式，對于打破此前只有獨(dú)資和合伙方式興辦企業(yè)的規(guī)則以及對于開闊國人視野具有的作用，也可見新成立的招商局影響之至深至遠(yuǎn)。因此，在中國近代經(jīng)濟(jì)史和企業(yè)發(fā)展史上，輪船招商局的成立，都成為重大的里程碑式的事件，成為開啟中國股份制企業(yè)興辦大門的標(biāo)志，成為一個新時代就此來臨的宣告。
在尚未介紹這家“中國第一股”時，相信大家心中可能會浮出一些疑問：例如，在當(dāng)時的社會條件下，成立股份制企業(yè)需要什么手續(xù)？有什么規(guī)定？股份制企業(yè)的股票什么樣？有什么內(nèi)容？通過什么途徑或網(wǎng)絡(luò)發(fā)行？又通過什么方式進(jìn)行買賣？因為，在此前的中國社會中，開辦傳統(tǒng)工商企業(yè)的方式一般不出以下兩種：一種是“各出資本，各樹旗鼓”的“獨(dú)資”形式；另一種是“合伙”的方式；即部分有共同目的的人聯(lián)合開辦，“合眾力而成”。這種合伙方式本身又具有兩個特點(diǎn)：一是規(guī)模不大，二是即使“合開一鋪，合創(chuàng)一行”的時候，“股東皆須在場，以資稽查”。股東“或有不親到場者，亦必令親信人為之監(jiān)察”，“斷未有從未謀面而可以入股者�！倍�，不對社會發(fā)行股票籌集資金，是一種建立在“人合”基礎(chǔ)上的小規(guī)模的企業(yè)組織形式。其與面向社會籌資，建立在“資合”性質(zhì)上大規(guī)模的近代股份制企業(yè)有著根本的不同。
中國第一股“股份票”：蘊(yùn)涵了哪些信息
我們先來看看這份股票，盡管這份股票在今天看來是如此的樸素甚至稱得上簡陋，但似乎正應(yīng)了那句古話：“初生之物，其形必丑……”。
“輪船招商公局 為給股份票事奉 直隸爵閣督部堂李
奏準(zhǔn)設(shè)局招商，置備輪船運(yùn)漕攬載，札飭商辦等因在案。當(dāng)經(jīng)本局議定召集股銀壹百萬兩，分作千股，每股銀壹千兩。先收銀五百兩，每年壹分生息，閏月不計，另給息折。期至八月初一日，憑折給付。如本股出讓，須遵定章辦理，毋許私相授受。倘有故違，一經(jīng)查出，即將本股停息，俟繳票到日，給本銷冊，以昭慎重。今據(jù)送到股本，合給聯(lián)票壹紙、息折一扣、局章一本收執(zhí)。須至股份票者。
今收到 省
府 縣人 壹股豆規(guī)銀五百兩正
同治 年
月 日給
商總商董(此處豎排并列) 第 號
之所以將這份當(dāng)時被稱為“股份票”的股票上的文字全部錄上，是因為這里有不少的東西和信息值得我們注意：
首先在敘述招商局緣起和招商局性質(zhì)及用途的第一部分文字中，需要我們注意的第一點(diǎn)，是這里強(qiáng)調(diào)了招商局是當(dāng)時擔(dān)任直隸總督的李鴻章向皇帝“奏準(zhǔn)”設(shè)立的企業(yè)，也就是得到皇帝親自批準(zhǔn)設(shè)立的企業(yè)。需要注意的第二點(diǎn)是這里強(qiáng)調(diào)了企業(yè)的性質(zhì)不是別的，是“札飭商辦”，即朝廷允許其商辦這一點(diǎn)。因為這是中國歷史上朝廷允許商辦的第一家新式工商企業(yè)，其特有的意義不言而喻。這些需要注意的地方，在都強(qiáng)調(diào)和顯示出這家中國第一股所具有的開創(chuàng)性和前所未有的特殊性。以此來加強(qiáng)其合法性與權(quán)威性的同時，也界定了這家企業(yè)設(shè)立的重要意義和責(zé)任的歸屬。
事情確實(shí)也如此，從有人提出引進(jìn)輪船和開辦西方式的新型企業(yè)到招商局成立，晚清朝野之間經(jīng)歷了十多年時間的徘徊、爭議、反對，障礙重重。如果不是李鴻章抱定此事是“毅然必行之事，破群議而為之”去進(jìn)行推動的話，招商局還不可能在1872年成立。“招商局由李鴻章奏設(shè)，局務(wù)應(yīng)由李鴻章主政”，出自總理衙門的這句話，除了進(jìn)一步確認(rèn)了招商局與李鴻章之間的關(guān)系外，也明確了企業(yè)的責(zé)任歸屬。這一點(diǎn)，對于當(dāng)時社會裂變期中國新型企業(yè)的生存環(huán)境和條件，同樣起到了畫龍點(diǎn)睛的作用。
其次是股票中對企業(yè)本身情況的說明，即對該局的總股本，每股的金額和分配方面的規(guī)定以及需注意事項的說明中，也有幾點(diǎn)很不尋常：一是每股的金額特別大，如按每股一千兩計算，總股本只有一千股，即使按先收一半即五百兩，每位股東再按平均購買一股算，股東總數(shù)也只有2000人，何況不可能每位股東都只購買一股，因此股東總?cè)藬?shù)低于2000人是可以肯定的。這個規(guī)定，與傳統(tǒng)中國社會中合伙企業(yè)的股東數(shù)量一般不多是一脈相承的。二是文字中明確有“每年壹分生息”的規(guī)定。這個“壹分生息”的規(guī)定在招商局的局規(guī)中被稱為“官利”，是每年不管企業(yè)經(jīng)營情況如何都必須發(fā)放的固定股息，如果企業(yè)經(jīng)營的好，利潤率超過壹分，超過壹分發(fā)放的利息被稱為“紅利”或“余利”。這一點(diǎn)，與西方企業(yè)中的優(yōu)先股的規(guī)定還不一樣，因為當(dāng)時甚至沒有優(yōu)先股的概念。因此，這個規(guī)定絕對可以稱得上是有中國特色的東西。因為西方一般股份制企業(yè)通行的規(guī)則，是股票收益應(yīng)視企業(yè)的效益如何而定，而不能事先規(guī)定固定的利息率。規(guī)定利率的現(xiàn)象，一般只存在于債券的發(fā)行中。招商局這時既無優(yōu)先股的規(guī)定，而“官利”的特點(diǎn)又與一般西方式股份制的規(guī)定有明顯區(qū)別。因此從這個意義上看，當(dāng)時的這份股票又帶有債券的性質(zhì)。有意思的是，由招商局“開其端”的規(guī)則中也包括這個“官利”的分配制度在內(nèi)。在招商局之后陸續(xù)成立的其它企業(yè)如開平礦務(wù)局、上海機(jī)器織布局、徐州利國礦務(wù)局以及20世紀(jì)后中國成立的其他各種類型的股份制企業(yè)中，這種規(guī)定都一直存在，并且一直存在到1956年資本主義企業(yè)全行業(yè)實(shí)行公私合營改造時才被定息所取代。
三是在交款購買股票時，除拿到留下存根后的股票外，還同時發(fā)給領(lǐng)取“官利”的息折和局章各一本。也就是說，通過這些方式以及規(guī)定，在強(qiáng)調(diào)這份股票的合法性和權(quán)威性的同時，還保證其在運(yùn)作中的可操作性。
總之，從這份股票中留下的這些規(guī)定以及嚴(yán)厲的語氣看，給人的印象是除了有關(guān)企業(yè)的規(guī)定外，似乎是企業(yè)股票的味道少而官方文告的味道多，但也正是在這些地方，透視和散發(fā)出歷史變化的氣息。
發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的規(guī)定：“不準(zhǔn)讓與洋人”
關(guān)于股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定和程序，輪船招商局局規(guī)中有如下記載：“本局刊立股份票、取息手折，股各收一紙，編列號數(shù)，填寫姓名、籍貫，并詳注股份冊，以杜洋人借名。其股票息折，由商總商董會同畫押，蓋用本局關(guān)防，以昭憑信。如有將股讓出，必須先盡本局，如本局無人承受，方許賣與外人，一經(jīng)售定，即行到局注冊。但不準(zhǔn)讓與洋人。設(shè)遇股票息折遺失，一面到總局掛號，一面刊入日報，庶使大眾咸知。俟一月后準(zhǔn)其覓保出結(jié)，核對補(bǔ)發(fā)�！�
發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的規(guī)定是如此，而且體現(xiàn)出了與“洋人”進(jìn)行“商戰(zhàn)”民族主義意識的覺醒：“不準(zhǔn)讓與洋人”。但是，在當(dāng)時的交通、信息和金融條件下，這些股份制企業(yè)又是通過什么途徑招商集股籌集資金，通過什么方式進(jìn)行股票買賣的呢？說來令人難以置信，這家近代中國第一股的發(fā)行，一開始竟然主要是通過人脈關(guān)系進(jìn)行推銷認(rèn)購的，也就是當(dāng)時人形容的“因友及友，輾轉(zhuǎn)邀集”的方式籌集的。但聰明的人們很快就意識到此種方式的局限性，在將每股股銀的數(shù)額從五百兩降到壹百兩，以便更多人可以認(rèn)購入股的同時，也采取了登報刊登廣告的方式進(jìn)行宣傳和通過各地錢莊票號代收股銀的方式進(jìn)行籌集，使自己得以充實(shí)實(shí)力得到發(fā)展。
通過發(fā)行“近代中國第一股”籌集資金興辦的這家新式企業(yè)確實(shí)也沒有使人失望，在其成立后與當(dāng)時英美在華輪船商不可避免的跌價競爭中，先是依靠清朝政府的貸款，在四年之后一舉整體收購了此前氣焰不可一世的美國在華最大的輪船公司——旗昌輪船公司，使自己的輪船數(shù)一下達(dá)到了三十余艘，成為當(dāng)時中國領(lǐng)水中中外輪船公司中單家輪船數(shù)和噸位數(shù)都居第一位的輪船公司，并隨后迫使兩家實(shí)力最強(qiáng)的英國輪船公司——怡和以及太古輪船公司簽訂了限制價格變動的“齊價合同”，在長江、天津、福州、寧波等主要航線上，招商局一家公司的分配比例都在40-50%之間，取得了分配比例占優(yōu)的地位。
同時，通過發(fā)行“近代中國第一股”籌集資金興辦的招商局也獲得了社會的認(rèn)可。僅僅十年，招商局面值100兩一股的股票，在上海的市價已經(jīng)漲到了200兩以上，在1882年的一段時期，甚至達(dá)到260兩的高位。同時，還帶動了一批通過發(fā)行股票籌集資金興辦的企業(yè)相繼誕生，到1885年也就是招商局成立13年時，這種通過發(fā)行股票興辦的股份制企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增加到39家，并在19世紀(jì)80年代初掀起了一股小小的興辦股份制企業(yè)的高潮，甚至直接催生了中國第一家民間的帶有證券交易所雛形的股票公司——上海股票平準(zhǔn)公司的誕生。 | 
