十屆全國(guó)人大常委會(huì)二十五次會(huì)議于昨日起舉行，會(huì)議將首次審議企業(yè)所得稅法草案，據(jù)悉，首次提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議的企業(yè)所得稅法草案明確，內(nèi)資、外資企業(yè)適用統(tǒng)一的企業(yè)所得稅法，新稅率確定為25%。

兩稅合并提升A股市場(chǎng)整體估值

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，歷時(shí)3年，屢經(jīng)曲折的兩稅合并進(jìn)程，終于有望出現(xiàn)明確結(jié)果；兩稅合并，將進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的估值吸引力，同時(shí)，對(duì)煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的納稅大戶來說，可謂實(shí)質(zhì)性利好，將進(jìn)一步提升其盈利能力；操作上，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注高稅率績(jī)優(yōu)上市公司。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，兩稅合并的核心方案在于內(nèi)外資企業(yè)均按照25％的稅率征收企業(yè)所得稅，一旦法律草案得到通過，將對(duì)包括上市公司在內(nèi)的內(nèi)資企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來積極的預(yù)期。
　　以2005年為例，剔除虧損企業(yè)后，全部A股公司按照凈利潤(rùn)加權(quán)計(jì)算，所得稅稅率為28.4％，高于兩稅合并的25％的水平，如果考慮到行業(yè)性優(yōu)惠、部分地方性優(yōu)惠仍然存在、稅收征管不斷加強(qiáng)等因素，合稅合并對(duì)A股市場(chǎng)全部公司的凈利潤(rùn)將會(huì)有更加明顯的提升。
　　整體而言，兩稅合并對(duì)A股市場(chǎng)是重大利好，將大大提升A股市場(chǎng)的估值引力。

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受益大 上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一成半

　　雖然兩稅合并對(duì)A股市場(chǎng)整體是利好，但具體到上市公司，則苦樂不均，可謂幾家歡喜幾家愁。"愁"的主要是那部分目前實(shí)際稅率僅為15％的上市公司，兩稅一旦合并，這部分公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期將大大降低，尤其是那些高新技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的上市公司，實(shí)際稅負(fù)增長(zhǎng)的壓力更大，所受的沖擊也將更大。
　　而"歡喜"的上市公司則主要有兩類，一類是目前實(shí)際稅負(fù)達(dá)到33％的個(gè)股，主要屬于鋼鐵、釀酒、煤炭、造紙、有色金屬等相關(guān)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，這些納稅大戶不是國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的對(duì)象，稅收優(yōu)惠不明顯，所以，一旦稅率降低至25％，它們的盈利能力將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
　　有行業(yè)分析師樂觀預(yù)期此類個(gè)股的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)將因此同比增長(zhǎng)15％以上，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)銀行、工商銀行、貴州茅臺(tái)、五糧液等個(gè)股尤為突出。
　　另一類是所得稅政策改革的個(gè)股價(jià)值重估。從兩稅合并、稅收改革及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來看，向高科技產(chǎn)業(yè)傾斜的政策取向依然沒有變，即便未來這部分科技產(chǎn)業(yè)的所得稅率提升至25％，但由于將享有更優(yōu)惠的國(guó)產(chǎn)設(shè)備抵扣、科研費(fèi)用在稅前扣除等稅收政策，此類個(gè)股的盈利能力并不會(huì)受到兩稅合并的沖擊，甚至可望借助鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策而業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，因此，擁有創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)與能力的生物技術(shù)、航天軍工等企業(yè)，仍是兩稅合并的最大得益者之一。
　　值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士提醒，兩稅合并本身并不影響上市公司的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，上市公司的可持續(xù)增長(zhǎng)仍取決于公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　有鑒于此，實(shí)際操作中，投資者應(yīng)將目前處于高稅率水平的績(jī)優(yōu)公司作為稅制改革的關(guān)注對(duì)象，如貴州茅臺(tái)、寶鋼股份、武鋼股份、五糧液、國(guó)陽新能等。