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| 2007-02-28 特約撰稿:白志勇 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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1月份中長(zhǎng)期貸款的占比繼續(xù)提高、M1和M2倒剪刀差、CPI上行趨勢(shì)明顯、股市繼續(xù)分流儲(chǔ)蓄資金……一切似乎都表明升息迫在眉睫。而筆者卻認(rèn)為，在目前的形勢(shì)下，能否用取消利息稅暫代升息，以觀后效？
利息稅的存廢之爭(zhēng)近年來(lái)呈熱議之勢(shì)，因?yàn)樗](méi)有達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需，刺激居民消費(fèi)的目的，相反由于CPI的走高導(dǎo)致存款負(fù)利率而不斷成為居民詬病的焦點(diǎn)�！ �
另外，2006年全國(guó)稅收收入（不包括關(guān)稅、耕地占用稅和契稅，未扣減出口退稅）共入庫(kù)37636億元，儲(chǔ)蓄利息稅459億元，占比不 到1.2％，
取消利息稅影響微乎其微。
一般來(lái)講，升息有兩個(gè)功能：一是提高資金成本，降低信貸增速；二是解決存款負(fù)利率問(wèn)題，減緩儲(chǔ)蓄活期化。兩個(gè)功能共同指向一個(gè)目標(biāo)：減輕通貨膨脹壓力�！ �
目前，我國(guó)通貨膨脹的根源在于流動(dòng)性過(guò)剩，在切斷外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)和基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放之間的直接聯(lián)系之前，銀行流動(dòng)性過(guò)剩局面將長(zhǎng)期存在，小幅加息對(duì)控制信貸增長(zhǎng)的作用有限：首先，加息提高了資金的價(jià)格，增加了銀行的資金成本，為了實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)指標(biāo)，銀行的放貸沖動(dòng)會(huì)更加強(qiáng)烈，何況貸款利率上限早已放開；從資金的需求方來(lái)看，企業(yè)每年百分之幾十的利潤(rùn)增幅、居民收入每年近百分之十的增長(zhǎng)速度使小幅的利率上漲顯得微不足道，換句話說(shuō)，資金需求不會(huì)因?yàn)槔实男》蠞q而明顯下降。另外，在人民幣升值未到位之前，保持中美貨幣利差也是央行使用價(jià)格調(diào)控工具時(shí)投鼠忌器的一個(gè)方面。何況目前的信貸增幅、固定資產(chǎn)投資增幅還處于相對(duì)溫和的程度，加息是否必需有待商榷�！ �
現(xiàn)在一年期定期存款基準(zhǔn)利率2.52％，實(shí)際存款利率在0附近徘徊，估計(jì)一季度可能為負(fù)。央行的慣例是一次升息0.27個(gè)百分點(diǎn)，但是按照目前通脹態(tài)勢(shì)，年內(nèi)兩次0.27％幅度的升息才可能基本上解決存款負(fù)利率問(wèn)題。但是升息兩次又將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，使中國(guó)加快直接融資的進(jìn)程受阻；并且加速熱錢流入，不利于匯改的平穩(wěn)進(jìn)行。雖說(shuō)當(dāng)前存款活期化源于股市對(duì)儲(chǔ)蓄存款的分流，但是股市不可能長(zhǎng)期提供如同2006年的超高收益，存款負(fù)利率才是導(dǎo)致儲(chǔ)蓄搬家的深層原因。
綜上分析，筆者認(rèn)為，在大力回籠流動(dòng)性的前提下，以取消利息稅暫時(shí)代替升息，比馬上加息具備一定的優(yōu)勢(shì)：此舉對(duì)居民來(lái)講，相當(dāng)于一次性提高儲(chǔ)蓄利率20％，可以基本解決年內(nèi)存款負(fù)利率問(wèn)題，并有利于促進(jìn)消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需；同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)影響較小，如果效果有限，再行升息也不遲，有利于保持貨幣政策的主動(dòng)性和連續(xù)性�！ �
新一年的“兩會(huì)”即將召開，但愿政策制定者以人為本，順應(yīng)民意，取消利息稅，為建設(shè)和諧社會(huì)添磚加瓦。 |
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