近日，全國(guó)人大常委會(huì)表決決定，批準(zhǔn)財(cái)政部發(fā)行15500億元特別國(guó)債，用于購(gòu)買約2000億美元外匯，作為即將成立的國(guó)家外匯投資公司的資本金。

意義 緩解流動(dòng)性偏多

    近年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，我國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，外匯資金大量流入，出現(xiàn)了流動(dòng)性偏多問(wèn)題，帶來(lái)了一定的通貨膨脹壓力。
    為緩解流動(dòng)性偏多問(wèn)題，按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，財(cái)政部與中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局就發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買部分外匯儲(chǔ)備的具體做法進(jìn)行了認(rèn)真研究。在此基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院最終確定了財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買部分外匯儲(chǔ)備的議案。此次全國(guó)人大審議通過(guò)這項(xiàng)議案，標(biāo)志著發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯儲(chǔ)備將進(jìn)入具體實(shí)施階段。
    財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯，具有非常積極的意義。首先，可以抑制貨幣流動(dòng)性，緩解人民銀行對(duì)沖壓力；其次，可以促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，使宏觀調(diào)控更加有效；第三，可以降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模，提高外匯經(jīng)營(yíng)收益；第四，有利于支持國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

性質(zhì) 宏觀經(jīng)濟(jì)中性措施

    鑒于這次發(fā)行的特別國(guó)債規(guī)模較大，財(cái)政部在設(shè)計(jì)發(fā)行方案時(shí)，將周密考慮，確保市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。這次特別國(guó)債發(fā)行，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)說(shuō)應(yīng)該是中性措施。發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯后，將增加人民銀行持有的國(guó)債，增加對(duì)貨幣政策操作的支持，為人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作提供一個(gè)有效的工具。人民銀行通過(guò)逐步賣出特別國(guó)債調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，緩解流動(dòng)性偏多的問(wèn)題，并充分發(fā)揮國(guó)債作為財(cái)政政策和貨幣政策結(jié)合點(diǎn)的功能。
    同時(shí)，特別國(guó)債將更好地滿足國(guó)債市場(chǎng)的投資需要。隨著銀行存貸差增加，保險(xiǎn)與社�；�金資金運(yùn)用渠道的拓寬，對(duì)國(guó)債的投資需求正在快速增長(zhǎng)。財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債規(guī)模較大，人民銀行賣出特別國(guó)債時(shí)，金融機(jī)構(gòu)等國(guó)債投資方可以購(gòu)買，能較好地滿足各方投資需要。
    全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)認(rèn)為，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯注資國(guó)家外匯投資公司，是我國(guó)積極運(yùn)用超額外匯資產(chǎn)拓展投資渠道的重要舉措，是一項(xiàng)重要的宏觀調(diào)控措施，有利于提高外匯資產(chǎn)的收益水平，也有利于降低我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模，有利于減輕人民幣升值壓力。

特點(diǎn) 10年期以上可流通記賬式

    這次特別國(guó)債將按照法律的規(guī)定，采取市場(chǎng)化發(fā)行的方式。
    一個(gè)特點(diǎn)是償還期限為10年以上，這在我國(guó)屬于長(zhǎng)期國(guó)債范疇。目前，我國(guó)發(fā)行的國(guó)債以3年至7年中長(zhǎng)期國(guó)債為主，10年期以上長(zhǎng)期國(guó)債較少。發(fā)行10年期以上特別國(guó)債，主要是便于形成完整的國(guó)債收益率曲線，深度凍結(jié)偏多的流動(dòng)性。
    另一個(gè)特點(diǎn)是可流通記賬式，票面利率根據(jù)市場(chǎng)情況靈活決定，以發(fā)揮其市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的作用，引導(dǎo)形成市場(chǎng)長(zhǎng)期利率。
    記賬式國(guó)債，又稱為無(wú)紙化國(guó)債，購(gòu)買國(guó)債時(shí)銀行不再提供任何實(shí)物、紙張單據(jù)給購(gòu)買者，而是在其賬戶上記錄債權(quán)人姓名、金額等事項(xiàng)。發(fā)行成本較低，效率較高。發(fā)行期過(guò)后，這種國(guó)債可以在公開(kāi)債券市場(chǎng)上自由流通交易。

目標(biāo) 資本金有償使用提高收益

    財(cái)政部為購(gòu)買外匯發(fā)行的特別國(guó)債，在本質(zhì)上不同于普通國(guó)債。特別國(guó)債不是對(duì)預(yù)算赤字的融資，而是有等值的外匯資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，而且這部分資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)，具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。同時(shí)，與普通國(guó)債籌集的資金使用不同，財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買的外匯資金以提高收益為主要目標(biāo)。
    財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債并不增加財(cái)政赤字。我國(guó)財(cái)政預(yù)算包括一般預(yù)算、基金預(yù)算等。財(cái)政赤字是指一般預(yù)算中支出大于收入的差額。而財(cái)政部發(fā)行的特別國(guó)債納入基金預(yù)算，基金預(yù)算的編制原則是“以收定支，收支平衡”，不存在差額。因此，財(cái)政部這次發(fā)行的特別國(guó)債并不會(huì)增加財(cái)政赤字。
    此次財(cái)政發(fā)債所購(gòu)的外匯將作為國(guó)家外匯投資公司資本金來(lái)源，由其進(jìn)行境外實(shí)業(yè)投資和金融產(chǎn)品組合投資。投入的資本金有償使用，收益率要高于特別國(guó)債利率。

    鏈接
    我國(guó)上次發(fā)行特別國(guó)債是在1998年8月18日，發(fā)行了期限30年的2700億元特別國(guó)債，用于撥補(bǔ)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，以提高國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本充足率。