9月稍微回落的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(以下簡(jiǎn)稱CPI)將在10月份反彈。
　　來(lái)自一家大型機(jī)構(gòu)的消息是，10月CPI同比增長(zhǎng)將達(dá)到6.7%，如果這一數(shù)字屬實(shí)，那么這個(gè)數(shù)字將超過(guò)8月CPI6.5%的高點(diǎn)，創(chuàng)下十多年以來(lái)的新高，超出絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)的預(yù)期。
　　受10月通脹走高和調(diào)控預(yù)期的影響，11月8日，上證指數(shù)大幅下跌4.85%，跌破5500點(diǎn)大關(guān)。

10月CPI將超預(yù)期

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局計(jì)劃于11月13日公布的10月CPI數(shù)據(jù)，在此之前，各大機(jī)構(gòu)開始了月度預(yù)測(cè)分析，并再次對(duì)高企的通脹做出預(yù)期。
　　申銀萬(wàn)國(guó)資深宏觀分析師李慧勇向本報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)生產(chǎn)資料價(jià)格（以下簡(jiǎn)稱PPI）上漲3.1%，CPI上漲6.5%，兩大通貨膨脹指標(biāo)都將較9月份有所提高，表明通脹壓力仍大。
　　李慧勇說(shuō)，國(guó)際油價(jià)上漲將推動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格加速上漲，使得除農(nóng)產(chǎn)品之外的成本因素對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格推動(dòng)力量增強(qiáng)，這將進(jìn)一步增加下游居民消費(fèi)價(jià)格上漲的壓力。
　　虎杰投資首席分析師張寅說(shuō)：“10月CPI同比增長(zhǎng)將高出9月的6.2%，中國(guó)將出現(xiàn)雙通脹，即食品性通脹和原油輸入性通脹。”
　　自11月1日零時(shí)起，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱國(guó)家發(fā)改委）出人意料的將汽油、柴油和航空煤油價(jià)格每噸均提高500元。此舉對(duì)高企的通脹又是一次考驗(yàn)。
　　摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理李晶也對(duì)本報(bào)記者說(shuō)：“10月CPI關(guān)鍵還是要看國(guó)際油價(jià)對(duì)于通脹的影響�！�
　　機(jī)構(gòu)們普遍預(yù)期10月份CPI會(huì)反彈到8月份6.5%的高點(diǎn)，但是市場(chǎng)上流傳的一個(gè)主要版本是6.7%，這個(gè)數(shù)字幾乎達(dá)到了機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的上限。
　　“綜合去年同期的翹尾因素加上今年前9個(gè)月的環(huán)比增長(zhǎng)因素，今年10月CPI的漲幅就可以達(dá)到6.18%，如果考慮到10月的環(huán)比增長(zhǎng)0.4～0.5個(gè)百分點(diǎn)，10月CPI同比增長(zhǎng)6.7%可能性很大�！币患覚C(jī)構(gòu)的交易員對(duì)本報(bào)記者說(shuō)。

央行警示通脹

　　在過(guò)去5年時(shí)間內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了美妙的低通脹、高增長(zhǎng)時(shí)代。即使在2006年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到10.7%的高位時(shí)，通脹依然不可思議的保持在1.5%的低位。
　　但是進(jìn)入2007年，糧食和豬肉的價(jià)格上漲打破了5年來(lái)中國(guó)的低通脹格局，2007年8月、9月CPI漲幅分別達(dá)到6.5%和6.2%�，F(xiàn)在，在國(guó)際油價(jià)不斷傳導(dǎo)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入高通脹下的高增長(zhǎng)。
　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘此前向本報(bào)記者表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能再回到過(guò)去1%～2%那種低通脹的時(shí)代，未來(lái)通脹會(huì)高位運(yùn)行，同時(shí)核心通脹總有一天也會(huì)上升。事實(shí)上，剛剛公布的北京市9月份CPI上漲了13.4%，已創(chuàng)出10年來(lái)的最高。
　　11月8日，在10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前，央行第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱央行報(bào)告）再次警示了通脹壓力。央行報(bào)告認(rèn)為，價(jià)格整體上行壓力依然較大。
　　壓力主要來(lái)自于四方面，一是糧食價(jià)格引發(fā)價(jià)格上行的可能依然存在；二是能源價(jià)格存在上漲壓力；三是從勞動(dòng)力成本看，工資上行壓力將增大；四是通貨膨脹預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化。
　　當(dāng)然，至少現(xiàn)在還看不出有任何跡象顯示上世紀(jì)80年代末嚴(yán)重通貨膨脹的那一幕——1988年7月物價(jià)上漲幅度達(dá)19.3%，商店里的商品被搶購(gòu)一空，引發(fā)建國(guó)以來(lái)最大的一場(chǎng)搶購(gòu)風(fēng)潮。但近兩年來(lái)的商務(wù)部資料顯示，在600種主要消費(fèi)品及300種生產(chǎn)資料中，仍存在產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象，而非供不應(yīng)求。產(chǎn)能過(guò)剩下的通脹與20年前供應(yīng)緊張下的全面通貨膨脹似乎不可同日而語(yǔ)。
　　“目前的通脹不能說(shuō)是溫和通脹，因?yàn)榇_實(shí)超過(guò)了調(diào)控目標(biāo)3%；但算不上是多厲害的高通脹，在11.5%的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)下，物價(jià)在5%以下都是可以接受的�！敝行抛C券宏觀分析師陳濟(jì)軍如此形容當(dāng)前的通脹。
　　“更為關(guān)鍵的是目前的通脹是由糧食和豬肉漲價(jià)引發(fā)的結(jié)構(gòu)性通脹，而不是由于需求導(dǎo)致的全面通脹，因而不具有可持續(xù)性。”

加息將繼續(xù)

　　盡管有關(guān)部門高度警示通脹風(fēng)險(xiǎn)，但是鑒于結(jié)構(gòu)性通脹特點(diǎn)，過(guò)去3個(gè)月以來(lái)，中國(guó)政府對(duì)于物價(jià)的上漲持“容忍”態(tài)度。
　　適度的結(jié)構(gòu)性通脹似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)有益。一是農(nóng)民收入在增加，前三季度農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)14.8%，罕見地超過(guò)名義GDP增速，這應(yīng)歸于糧食和豬肉的上漲；二是緩解了人民幣升值壓力，結(jié)構(gòu)性通脹正在替代人民幣升值步伐，這表現(xiàn)在人民幣對(duì)內(nèi)在貶值，但是對(duì)外升值幅度有限。
　　結(jié)構(gòu)性通脹下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁。在第三季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，來(lái)自中共中央政策研究室的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)給予了樂(lè)觀的評(píng)價(jià)——“中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)可以持續(xù)到2010年，隨著居民收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，到2020年，我國(guó)年收入超過(guò)6萬(wàn)元的中等收入家庭將達(dá)到55%�！�
　　但負(fù)利率下的通貨膨脹侵蝕居民的收入，拉大收入差距，造成市場(chǎng)資源的錯(cuò)配。如果通脹預(yù)期不加以穩(wěn)定調(diào)控，轉(zhuǎn)而形成全面通脹甚至惡性通脹，會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)，這成為監(jiān)管部門擔(dān)憂所在。
　　盡管此前三季度和9月份數(shù)據(jù)整體偏快，需要進(jìn)一步調(diào)控，但到了10月底，市場(chǎng)預(yù)期的加息等調(diào)控政策并沒(méi)有出臺(tái)�！安贿^(guò)，越來(lái)越肯定的是，由于現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入11月份，即將公布的10月份數(shù)據(jù)將再次強(qiáng)化9月份數(shù)據(jù)傳遞出的經(jīng)濟(jì)仍然偏熱的信號(hào)，這使得緊縮政策出臺(tái)的可能性不斷增加。我們認(rèn)為央行在近期加息的可能性很大。”李慧勇分析。
　　“在10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前后，加息一次是必然的。同時(shí)我們預(yù)測(cè)，人民幣升值步伐將加快。”國(guó)信證券宏觀分析林松立說(shuō)。