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| 中國企業(yè)海外并購當(dāng)心“買貴了” |
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| 2007-11-20 賀軍 來源:國際金融報(bào) |
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在近幾年的全球化進(jìn)程中，中國資本輸出出現(xiàn)新現(xiàn)象：中國金融企業(yè)開始參與國際并購。如果說聯(lián)想收購IBM全球PC業(yè)務(wù)，是中國資本“走出去”的初級(jí)階段，那么中國投資公司入股百仕通集團(tuán)、國家開發(fā)銀行入股英國巴克萊銀行、中信證券入股貝爾斯登，均屬中國資本“走出去”的高級(jí)階段。
對(duì)于中國資本這一新的游戲參與者，國際市場給予了特別關(guān)注。從市場角度來看，中國的參與，為國際市場提供了一個(gè)“題材”——這里也許隱藏著重大的商機(jī)。這是國際資本“大鱷”們不會(huì)輕易放棄的。
前幾年，中國企業(yè)“走出去”還主要體現(xiàn)在大量地買油買礦。據(jù)了解，那時(shí)就已經(jīng)有不少國際資金關(guān)注中國企業(yè)的收購，并且利用這一機(jī)會(huì)來賺錢。其基本做法是，一旦它們窺探到中國企業(yè)準(zhǔn)備收購海外石油或礦產(chǎn)等資產(chǎn)，便會(huì)提前進(jìn)行布局，搶先投資或收購。等到中國企業(yè)加入之后，再提高價(jià)格賣給中國企業(yè)。
既然“中國需求”已成為影響國際市場的重大題材，為什么不把握機(jī)會(huì)大賺一筆呢？作為熟悉國際市場規(guī)則、對(duì)于市場盈利機(jī)會(huì)高度敏感的國際資本，進(jìn)行類似的操作是完全有可能的。這種情況下，中國企業(yè)也許會(huì)“買得到”，但很可能“買貴了”。
今年有國家開發(fā)銀行參與的兩樁并購案，典型地展示了中國參與國際并購的道路崎嶇。
一是巴克萊銀行與蘇格蘭銀行競購荷蘭銀行。在進(jìn)行了長達(dá)半年的收購戰(zhàn)之后，荷蘭銀行86%的股東最終接受了蘇格蘭皇家銀行財(cái)團(tuán)創(chuàng)記錄的收購價(jià)
——711億歐元，出價(jià)較低的巴克萊銀行最終退出了競購。該收購與中國有關(guān)。今年5月，巴克萊銀行力邀國開行投資入股并參與收購荷蘭銀行。
7月雙方簽署協(xié)議，國開行于首期出資15億英鎊認(rèn)購巴克萊增發(fā)股份，占巴克萊總股本約為3.1%，并向巴克萊銀行17人董事會(huì)中派出一名董事。如果巴克萊收購荷蘭銀行成功，國開行將再向巴克萊銀行投入76億歐元，從而使國開行在巴克萊銀行的持股比例達(dá)到5%以上。遺憾的是，國開行以收購荷蘭銀行為目標(biāo)而入股巴克萊銀行，最后卻沒有達(dá)到直接目標(biāo)。
二是澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓收購競爭對(duì)手英國力拓公司。據(jù)英國《星期日泰晤士報(bào)》報(bào)道稱，國開行有意入股英國力拓公司，入股比例不到1%。雖然國開行的相關(guān)負(fù)責(zé)人否認(rèn)了“入股力拓”的消息，但國際市場相信，作為世界最大的鐵礦石進(jìn)口國，中國的政策性銀行參與競購力拓公司是完全合乎邏輯的。國開行有意入股力拓的消息傳出之后，必和必拓正考慮出售其最大部門之一的石油業(yè)務(wù)，為其對(duì)力拓的惡意收購融資。11月8日，必和必拓向力拓發(fā)出收購意向，報(bào)價(jià)折合現(xiàn)金高達(dá)約1450億美元。
要指出的是，國開行入股力拓的傳聞雖然還有待證實(shí)，但上述兩個(gè)案例顯示出，只要中國介入的國際資產(chǎn)并購，都會(huì)被視為有巨大的“中國需求”作為
“后盾”，也會(huì)吸引更多的國際投資者來競逐。其結(jié)果就是，只要是中國資本看中的投資標(biāo)的，價(jià)格都會(huì)水漲船高。在國際投資者有意識(shí)地競爭之下，中國要么是買不到，要么就會(huì)買貴了。
�。ㄗ髡呦蛋舶罴瘓F(tuán)研究總部高級(jí)分析師） |
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