作為“江蘇·中國保險(xiǎn)名家論壇(第二期)”的特邀嘉賓，中國社科學(xué)部委員、中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)，昨日（17日）做客南京大學(xué)。雖作為“保險(xiǎn)名家”被請來，但他的演講縱橫捭闔，用大量論據(jù)分析說明：中國金融結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷歷史性調(diào)整，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化正脫離銀行體系，中國需要發(fā)展多樣化的金融體系。這其中，保險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品、混業(yè)經(jīng)營等話題，也都有涉及。

保險(xiǎn)發(fā)展：銀行存款逐漸減少 保險(xiǎn)年金逐漸增加

　　李揚(yáng)介紹，在居民儲蓄從銀行體系大量流出的過程中，買保險(xiǎn)成了一個(gè)主要渠道。而保險(xiǎn)業(yè)被大力發(fā)展一方面有其內(nèi)在供需因素，一方面借鑒歐美發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，在金融多樣化發(fā)展的體系中，也有必然原因。
　　從供需因素來看，比如“其他行業(yè)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只有保險(xiǎn)業(yè)，迎著風(fēng)險(xiǎn)上，努力發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、并且定價(jià)，賣給可能發(fā)生保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)。”再則，從人民銀行定期調(diào)查問卷來看，列出的8個(gè)因素，來詢問居民儲蓄的原因是什么。首要原因就是為了養(yǎng)老準(zhǔn)備。而就養(yǎng)老來說，“存銀行錢越存越少，還養(yǎng)什么老？”保險(xiǎn)有著天然的優(yōu)勢。
　　再從美國、英國、德國的數(shù)據(jù)來看，盡管各個(gè)國家的資金流向各有特色，但一個(gè)趨勢很清楚，銀行存款逐漸減少，保險(xiǎn)年金逐漸增加。

理財(cái)產(chǎn)品：今年賣了1.2萬億 明年將唱“大戲”

　　李揚(yáng)介紹說，理財(cái)基于信托，合約基本上把風(fēng)險(xiǎn)說清了，愿打愿挨，風(fēng)險(xiǎn)是由客戶自己承擔(dān)。他們研究所最近成立了一個(gè)理財(cái)研究小組，專門研究理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2006年我國銀行理財(cái)產(chǎn)品賣了6000億元，今年將達(dá)到1.2萬億元，如果把券商等的加入，可能超過2萬億元�！袄碡�(cái)今后肯定是主流，明年貨幣信貸政策從緊，存款要找出路，會源源不斷地進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域。雖然問題也很多，比如保險(xiǎn)領(lǐng)域曾有詐騙呀，但是不能因噎廢食�！彼�補(bǔ)充道，國內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品概念雖然當(dāng)初是從國外引入的，但現(xiàn)在各家銀行開發(fā)的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展很快，其中有不少已超過了國外理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平，不僅有掛鉤股票市場、黃金市場、利率市場的，還有掛鉤匯率市場和商品市場的，擴(kuò)大了金融衍生產(chǎn)品的范圍。

混業(yè)經(jīng)營：銀行證券保險(xiǎn)“混血”擺脫“失血”困擾

　　在談及金融創(chuàng)新時(shí)，李揚(yáng)表示，金融創(chuàng)新是以“混業(yè)”為發(fā)展方向的。上世紀(jì)八十年代中期，為了不讓老百姓有負(fù)利率，美國政府提高利率，想讓錢回流。但實(shí)踐顯示，不但徒勞無功，反而危害了金融現(xiàn)代化的進(jìn)程。因?yàn)殂y行保險(xiǎn)證券有界限，資金才會流來流去。后來美國金融管理當(dāng)局改變了思路，打通銀行、證券、保險(xiǎn)市場間的聯(lián)系通道，模糊直接融資和間接融資的界限，通過《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》最終實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營，擺脫了銀行“失血”的困擾。美國的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，一個(gè)國家金融體系的現(xiàn)代化，必然會經(jīng)過一個(gè)資金從銀行體系脫離，再進(jìn)入資本市場和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)的過程，這個(gè)過程固然會對金融體系的穩(wěn)定帶來沖擊，但更是一個(gè)“鳳凰涅槃”，通過最終打通銀行、證券、保險(xiǎn)等主要金融行業(yè)的界限，實(shí)現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營，金融體系才能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化。混業(yè)經(jīng)營將是我國金融業(yè)發(fā)展的方向。

    【互動】 明年加息的空間不會很大

　　問：明年實(shí)施“從緊”的貨幣政策，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家據(jù)此分析，明年可能會頻繁加息，也有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為如果再加息至少要到明年一月或二月。請問您對此怎么看？
　　答：我只能從貨幣政策的角度來進(jìn)行分析�！皬木o”的貨幣政策，潛臺詞就是今年不緊，明年更緊。而從操作上來看呢，今年的貨幣政策可以說“極緊”——10次提高存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)了2.2萬億資金；多次發(fā)行央行票據(jù)，加上特種存款，總共凍結(jié)了3.7萬億左右的資金。而實(shí)際上需要對沖的錢是多少呢？今年的外匯儲備增加了4000億美元，需要沖掉的也就是2萬多億人民幣，而實(shí)際上凍結(jié)了3.7萬億。另外，14.5%的準(zhǔn)備金率也可謂是“前無古人”，國內(nèi)國外都不曾出現(xiàn)過，再緊的話，商業(yè)銀行不能“活”了(聽眾笑)。所以我的一個(gè)判斷是，2007年的貨幣政策是“極緊”，但是從結(jié)果來看，則“很松”。為什么呢？除了利率制約、匯率壓力外，我認(rèn)為利率不市場化，這種調(diào)控的作用就不大，應(yīng)該創(chuàng)造一種讓貨幣政策發(fā)揮作用的機(jī)制。至于明年加息是否會頻繁，我的潛臺詞是，今年利率調(diào)了多少，不意味著明年會更高。而實(shí)際上加息的空間也不會很大，因?yàn)槟壳爸忻览�差已�?jīng)很小，繼續(xù)加息，會導(dǎo)致國外投機(jī)資本大量涌入�！皬木o”貨幣政策更多意味著讓貨幣政策發(fā)揮有效的作用，而不意味著準(zhǔn)備金率、利率等幾個(gè)指標(biāo)的變化。
　　問：根據(jù)您的潛臺詞，我們理解明年加息的空間可能不會很大，那么是否明年利率市場化步子會加快？
　　答：肯定加快。
　　問：您剛才提到金融業(yè)已經(jīng)開始混業(yè)經(jīng)營，是否意味著也會混業(yè)監(jiān)管？
　　答：混業(yè)經(jīng)營已逐步開始，但混業(yè)監(jiān)管短時(shí)間內(nèi)不太可能，美國也是混業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管。
　　問：您講到財(cái)政在銀行體系的余額有2萬多億，打算留一部分用于清算，其余進(jìn)入資本市場，那么時(shí)間表有沒有？
　　答：還沒有。

    【花絮】 銀行有“活水”就沒大問題

　　在昨日的演講中，李揚(yáng)用圖表分析了近年來存款增速與貸款增速的關(guān)系逆轉(zhuǎn)。他介紹，這一逆轉(zhuǎn)發(fā)生在2007年年初，貸款增長速度首次超過了存款增長速度。
　　“在實(shí)踐上，如居民儲蓄存款占比高于銀行中長期貸款的占比，即使銀行存在相當(dāng)高的不良率，也很難演變成支付危機(jī)；反之，發(fā)生支付危機(jī)的可能性將急劇加大。”同樣的，如果存款增長高于貸款增長，那么銀行即使有一些不良資產(chǎn)也沒有太大問題。李揚(yáng)說，尚福林在擔(dān)任農(nóng)行行長之前，曾在央行工作了23年之久，當(dāng)了農(nóng)行行長后，我問他：“從貓變成老鼠，有什么體會？”他說：“貓鼠體會不明顯，感受是對銀行的風(fēng)險(xiǎn)夸大了�！崩顡P(yáng)說，當(dāng)時(shí)尚福林打了個(gè)比方，銀行的資產(chǎn)相當(dāng)于水很深，只要存款多于貸款，多出上面一米，是“活水”，就不會有問題。但如果逆轉(zhuǎn)持續(xù)，很快就會風(fēng)險(xiǎn)暴露，需要提高警惕。