在資本市場日益走向開放的今天，我們應(yīng)當(dāng)警惕相關(guān)利益集團(tuán)通過散播傳聞這種不動聲色的低成本做法，促使股市走勢向自己預(yù)期的方向發(fā)展，以實現(xiàn)低價建倉、高位出倉，獲取利益最大化的目的。我們應(yīng)完善再融資的相關(guān)規(guī)定，使再融資行為更加嚴(yán)格和規(guī)范。同時，對于別有用心的不實傳聞散播者，也應(yīng)進(jìn)行追查，并予以嚴(yán)厲懲處，避免傳聞影響資本市場走勢的畸形現(xiàn)象持續(xù)下去。
近期，再融資對股市的影響可用“談虎色變”、“草木皆兵”來形容。伴隨而來的，是再融資傳聞的興起。再融資謠言的傳播隨時可能被市場誤讀或放大，并引發(fā)股市暴跌——再融資謠言已經(jīng)成為損傷人氣的一個重要因素。常言說：無風(fēng)不起浪。如果對照近期股市走勢與謠言的散播日期，會發(fā)現(xiàn)一種驚人的合拍：
1月21日，中國平安再融資規(guī)模將接近1600億元的消息見諸報端，中國平安當(dāng)天跌停板，大盤飛流直下，10日內(nèi)從5200點跌到4195點附近。為了保持市場的穩(wěn)定發(fā)展，2月1日，證監(jiān)會批準(zhǔn)兩只創(chuàng)新型封閉式股票基金發(fā)行，A股重上4600點。股市最低迷的時刻似乎已經(jīng)過去。但2月20日傳出的浦發(fā)銀行再融資400億元的消息，再次引發(fā)恐慌性拋盤，終結(jié)了剛剛形成的反彈。2月22日，管理層再批兩只股票基金和兩只債券基金，這被市場普遍解讀為救市之舉，是一大利好，但卻被當(dāng)天早上傳出的大秦鐵路即將再融資500億元的傳聞所化解。大秦鐵路隨后聲明至少近期沒有再融資計劃。2月23日，在市場人氣已經(jīng)遭受重挫的情況下，中國聯(lián)通即將再融資600億元—700億元的傳聞起到了強(qiáng)烈的“落井下石”的效果，股市繼續(xù)快速下跌，市場人氣陷入空前悲觀的狀態(tài)。中國聯(lián)通隨即表示“該傳言內(nèi)容是沒有的事情”。
從再融資傳聞與股價的波動來看，完全是合拍的，讓人隱約感到其中的某種針對性。2月26日有媒體披露：“中國聯(lián)通在跌停板價格附近一度十分活躍，大智慧軟件顯示：大單買入占比41%，大單賣出占比28%，小單買入占比27%，小單賣出占比3%。也就是說，在跌停價位附近，機(jī)構(gòu)的吸籌愿望還是比較明顯的。”
我擔(dān)心，資本市場日益走向開放的今天，相關(guān)利益集團(tuán)通過散播傳聞這種不動聲色的低成本做法，促使股市走勢向自己預(yù)期的方向發(fā)展，以實現(xiàn)低價建倉，高位出倉，獲取利益最大化的目的。尤其是在網(wǎng)絡(luò)高度發(fā)達(dá)和普及的今天，傳聞通過一個帖子就可以散播出去，并迅即傳到市場，而每一次傳遞都會在客觀上造成某種帶有傾向性（如助漲或助跌）的情緒的累積，對投資者信心造成直接影響，并最終影響到其投資決斷。這是需要我們警惕的。
現(xiàn)在的問題是，人們?yōu)槭裁茨敲慈菀紫嘈艂髀劊?
首先，最初傳聞的被證實。最早傳出的兩大再融資消息——中國平安與浦發(fā)銀行再融資先后得到了證實，只不過是融資金額略有出入，這等于在客觀上強(qiáng)化了傳聞的“公信力”，因而，也使得接下來的傳聞更有殺傷力。而在限售股解禁壓力日增、IPO規(guī)模逐漸擴(kuò)大、再融資規(guī)模不斷擴(kuò)張的今天，股市供求關(guān)系正在逐步發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場的承受能力面臨重大考驗，人們對有關(guān)再融資的傳聞非常擔(dān)憂，因擔(dān)憂而恐懼，又因恐懼而更加關(guān)注。
其次，在澄清傳聞時的保留態(tài)度及配套措施的缺位。實際上，在中國平安與浦發(fā)銀行之后，先后牽涉到多家上市公司的再融資傳聞，有的網(wǎng)絡(luò)甚至貼出了一個詳細(xì)的列表。但是，迄今為止，一些公司仍然在沉默，而那些已對傳聞作出澄清的上市公司普遍都強(qiáng)調(diào)“近期”或者“至少近期”并未有再融資計劃。這種聲明為自己的再融資之路留下了余地，卻傳遞了另外一個信號，使人們更傾向于認(rèn)為再融資傳聞會在過了“近期”的某個時刻突然成為現(xiàn)實。同時，對于那些再融資傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)的上市公司，有關(guān)方面未能及時停牌，這些被再融資傳聞打到跌停板的股票，強(qiáng)化了人們的恐慌心理，也容易促使人們相信傳聞的真實性。
再次，目前對于再融資的規(guī)定過于寬松，門檻過低，使人們客觀上對上市公司通過再融資確信無疑。以中國平安為例，它去年3月份才完成A股首次公開募股（即IPO），在上市不到一年，就匆忙推出高達(dá)上千億元的再融資計劃，而中國平安原來的募資使用計劃還未付諸實施。而浦發(fā)銀行60億元債券的再融資也才發(fā)行完畢，就要再融資400億元。
再融資已經(jīng)成為市場不可承受之重。截至去年12月27日，2007年共有188家上市公司實施再融資，實現(xiàn)募資約3657億元包括非現(xiàn)金資產(chǎn)1008億元，超過2001至2006年六年間的再融資總額。而今年2月份傳出的幾家上市公司再融資金額，就已經(jīng)接近2007年全年的再融資金額。
除此之外，與公眾對有關(guān)程序的誤解有關(guān)。當(dāng)再融資傳聞滿天飛時，許多人期待監(jiān)管部門否決再融資。但是，根據(jù)規(guī)定，上市公司應(yīng)先向中國證監(jiān)會提交融資申請，證監(jiān)會在正式受理發(fā)行人融資申請后，視市場情況以及融資方案的可行性、合規(guī)性，依照法律法規(guī)要求對發(fā)行人的融資申請進(jìn)行嚴(yán)格審核。而目前市場上所有再融資傳聞提高的公司，都沒有把申請遞交到證監(jiān)會。
需要強(qiáng)調(diào)的是，因再融資引發(fā)的股市暴跌，力度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國次級債危機(jī)所帶來的影響。一些上市公司應(yīng)該深刻反思自己在再融資方面的行為：在股市持續(xù)低迷的狀態(tài)下，提出再融資計劃尤其是超出股市承受力的巨額再融資計劃，將對股市產(chǎn)生重壓，助推股市的暴跌，危害資本市場的健康發(fā)展。資本市場的穩(wěn)定并非全是監(jiān)管部門的事情，上市公司也負(fù)有直接責(zé)任。選擇合適的再融資時機(jī)，贏得投資者的信賴而不是引發(fā)他們的強(qiáng)烈反彈情緒，考驗著上市公司的智慧和應(yīng)對危機(jī)能力。那種一葉障目，片面強(qiáng)調(diào)自身利益而忽略大局的做法，應(yīng)該被擯棄。
當(dāng)然，我們更應(yīng)該做的是，完善再融資的相關(guān)規(guī)定，使再融資行為更加嚴(yán)格和規(guī)范，使再融資既有利于上市公司的發(fā)展和回報投資者，也有利于整個資本市場的健康發(fā)展。同時，對于別有用心的不實傳聞散播者，也應(yīng)進(jìn)行追查，并予以嚴(yán)厲懲處，使造謠者為其非法行為付出應(yīng)有的代價，避免傳聞影響資本市場走勢的畸形現(xiàn)象持續(xù)下去。 |
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