一個“對號”，勾勒出了3月20日A股的全天走勢。
　　當(dāng)日10∶30分，上證指數(shù)在下探至3516.33點(diǎn)、進(jìn)一步逼近“5·30”暴跌中的低點(diǎn)之后強(qiáng)勢反彈，在地產(chǎn)股萬科A(000002.SZ)和銀行股招商銀行(600036.SH)的帶動下，大量機(jī)構(gòu)買盤集中進(jìn)場激發(fā)市場人氣，深滬兩市以全線普漲之勢上演了一幕乾坤大挪移，上證指數(shù)接連收復(fù)3600、3700和3800點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，最終以42.45點(diǎn)的全日漲幅奠定勝局，并穩(wěn)守在3800點(diǎn)關(guān)口之上。
　　當(dāng)天，上證綜指盤中最低3516.33點(diǎn)，最高3857.62點(diǎn)，上下落差341.29點(diǎn)，振幅高達(dá)9.71%，兩市成交量突破1600億元，為兩周以來最大量。

基金自救？

　　“明顯有機(jī)構(gòu)在做地產(chǎn)股�！逼桨沧C券房地產(chǎn)研究員劉細(xì)輝觀察盤面有機(jī)構(gòu)操作的痕跡。
　　以地產(chǎn)龍頭股萬科A為例，3月19日該股漲停，成交量放大至31億元，而18日成交量只有16億元，3月20日，成交量更是增至38億元。
　　“這么大的量肯定是機(jī)構(gòu)所為�！眲⒓�(xì)輝說。進(jìn)一步觀察買單，近兩個交易日千手以上的買單增加明顯。20日甚至出現(xiàn)了萬手買單，這更不可能是散戶所為。
　　市場人士認(rèn)為，持續(xù)的大跌令市場信心一落千丈，開放式基金也面臨著極為沉重的贖回壓力，基金極需要一次有力的提振，以應(yīng)付逐漸逼近的流動性危機(jī)。
　　“這是基金在自救�！币晃皇袌鋈耸咳缡钦f。
　　從上周開始，基金開始有了贖回跡象。德勝基金研究中心首席分析師江賽春長期跟蹤研究基金倉位，他發(fā)現(xiàn)，上周基金倉位有些異樣。據(jù)德勝基金研究中心測算，上周倉位增幅2%以上的基金有66只；其中倉位明顯增加(倉位增幅5%以上)的基金數(shù)量有30只。這顯然不符合上周基金減持手中股票的實(shí)際情況。
　　對此，江賽春認(rèn)為，不少顯示倉位上升的基金未必是基金主動在增加股票倉位，而很有可能是贖回導(dǎo)致的倉位被動上升。而上周不少倉位增幅明顯的基金恰恰是此輪調(diào)整中受影響較深、凈值跌幅巨大的基金；而在持續(xù)低迷的市場環(huán)境下，主動大幅增倉可能性不大。經(jīng)驗(yàn)判斷凈值跌幅超過15%將超過許多基金投資者的心理承受底線，不排除部分基金贖回壓力大增而導(dǎo)致倉位被動上升。
　　到了本周，基金贖回之聲從各個基金管理公司傳出。上海某大型基金公司市場部有關(guān)人士介紹，周一、周二凈贖回明顯增多。
　　深圳亦有基金公司人士表示，上周還是凈申購，但本周每天都有幾個億的凈贖回。據(jù)可靠消息，有某大型基金公司3月19日贖回量高達(dá)15億元，而市場上還傳，18日上海一基金公司贖回量達(dá)到20億元。
　　實(shí)際上，基金自救早已開始。上周，3月13日以中國聯(lián)通(600050.SH)為首的通訊類板塊出現(xiàn)了成交量放大，股價大漲的局面。中國聯(lián)通當(dāng)日漲幅7.43%。隨后，基金又將戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移到兩市最大市值的中國石油(601857.SH)，3月13日、17日該股放量上漲。指南針分析師雷濤介紹，3月17日前五個交易日，凈買入中國石油最大的前十位其中8位是基金。而賣出量最大的只有4只基金。

超跌反彈？

　　不過，平安證券投資策略部副總經(jīng)理羅曉鳴對基金自救說并不太認(rèn)可，他從技術(shù)角度認(rèn)為，3月20日創(chuàng)下的3516.33點(diǎn)將是中期底部。
　　他表示，3月20日的反彈屬于超跌反彈，空間有限，在3900-4000點(diǎn)時有回調(diào)壓力，之后在底部區(qū)域可能還會有反復(fù)。他判斷，中期反彈高度可能會在10月份到來，點(diǎn)數(shù)為5000點(diǎn)。
　　招商證券策略分析師景志忠則認(rèn)為，3月20日的“對號”形態(tài)僅僅是反彈，并非翻轉(zhuǎn)。他說，前期不少分析師都認(rèn)為3500是底部，因此在20日股指跌破3600之后開始了搶籌。
　　實(shí)際上觀察當(dāng)天漲停的一些個股，如長百集團(tuán)、三聯(lián)商社在尾盤成交量突然放大，反映出了投資者的抄底意愿。
　　但景志忠認(rèn)為，造成這輪股市下跌的基本要素并未發(fā)生顯著變化，如解禁的壓力仍在，國內(nèi)、國際經(jīng)濟(jì)形勢依舊不明朗，相比國際市場A股在大幅縮水40%左右后，估值依然過高。因此A股未來前景依然令人擔(dān)憂。
　　但景志忠也認(rèn)為當(dāng)天的反彈有重要意義，“這次反彈將是個分水嶺，今后不太會發(fā)生前期那樣幾個月時間暴跌40%的情形了，A股會走向一個慢熊過程�！�
　　他預(yù)計(jì)在一年乃至一年半時間中上證指數(shù)可能會跌至2800點(diǎn)。
　　從個股角度來看，景志忠判斷上漲時雞犬升天，下跌時泥沙俱下的時代將要過去，個股會出現(xiàn)分化。好股票的價值將凸顯，而久違的仙股亦可能在今后出現(xiàn)。
　　從機(jī)構(gòu)來看，對是否是底部的判斷也出現(xiàn)分化。北京某基金公司人士介紹，他們判斷股指在2800-3000點(diǎn)時才能確認(rèn)底部。深圳某基金公司投資總監(jiān)向記者表達(dá)了同樣的看法。
　　而鵬華基金則表示，目前的估值水平已經(jīng)較為合理，尤其是部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的市盈率已經(jīng)在15-20倍的水平，同時外圍市場的下跌空間已經(jīng)不大，部分市場和資產(chǎn)已經(jīng)具備長期投資的價值。