近日，中國平安保險董事長馬明哲以稅前6600多萬元薪酬成為股民和公眾熱議的話題。

　　眼下，股民心中最難釋懷的是CPI、大小非解禁、再融資等難題。再進一步作微觀觀察，股民現(xiàn)在罵聲最大的是中國平安1600億巨額融資，因為該計劃在上個月該企業(yè)的“股東大會”通過方案之后，近日將送證監(jiān)會審核。此時，中國平安的年報公布之后，平安高管4000至6000萬元的薪酬成為股民和公眾熱議的話題，并成為進一步質(zhì)疑中國平安的“事件”。

平安起碼制造了3只“蝴蝶”

　　“你認(rèn)為上市公司再融資是近期股市大跌的主要原因嗎？”這是新華網(wǎng)發(fā)動的一項調(diào)查，有幾萬人參與“投票”，調(diào)查結(jié)果有72.75%的人選擇了“是”，有 25.37%的人選擇了“是原因之一”，僅僅有1.88的人選擇了“不是”。而在網(wǎng)上許多論壇、貼吧上，稱中國平安是造成股市狂跌的罪魁禍?zhǔn)椎拇笥腥嗽凇?BR>　　“這是典型的蝴蝶效應(yīng)�！鄙钲诠擅裰鞆娤蛴浾哒劻怂�的看法，悲觀的預(yù)期使得中國平安股價不斷下挫，由它為代表的一些權(quán)重股引發(fā)金融股集體下跌。他說： “在我看來，中國平安今年來對股市制造了3只蝴蝶。千億大融資方案在股東大會上獲得高票通過是他制造的第一只蝴蝶，這只蝴蝶到現(xiàn)在還在飛，而且還要飛到H 股，太保減持你能說與此無關(guān)嗎？3月21日中金公司出臺《中國平安壽險業(yè)務(wù)盈利空間受到擠壓》的報告，我看是第二只蝴蝶。這一下，中國平安的股民蔫了不說，整個A股市場跟著陷入估值迷局，大家都在審視我手中的股票值不值現(xiàn)在這個價錢。好了，當(dāng)大家對融資案罵得疲憊不堪高層不見反應(yīng)之際，來了個馬明哲的 6000萬元高薪門事件，焦點一時間轉(zhuǎn)移到管理層身上。高薪門進一步加劇股民對再融資引起股市恐慌的怨恨，這下機構(gòu)也連累了，不少券商接二連三跟著唱衰，這不是一只蝴蝶是什么？”
　　一個微小的誤差隨著不斷推移造成了巨大的后果，好比亞洲蝴蝶拍拍翅膀，將使美洲幾個月后出現(xiàn)比狂風(fēng)還厲害的龍卷風(fēng)。美國洛倫茲發(fā)現(xiàn)的這一“蝴蝶效應(yīng)”理論現(xiàn)在也屢屢被用到股市上�！澳憧梢园盐业恼f法當(dāng)作瞎比喻，呵呵！”朱強半開玩笑地對記者說，“我寧肯將它當(dāng)作中國平安的薪酬門事件，包括它的其他問題的后果，我將它看得嚴(yán)重些，這樣便于做投資的人能知進退，以免到頭來輸?shù)貌幻鞑话�。�?/P>

避重就輕與信息披露不充分

　　被朱強這樣的股民稱為“高薪門”，的確再度讓平安走向風(fēng)口浪尖。在幾天前中國平安發(fā)布的年報上，其掌門人馬明哲的稅前薪酬達6616.1萬元，扣除捐贈與稅收,稅后實際報酬依然高達2579.4萬元，較上年大漲92.75%。首席保險運營官梁家駒的稅后薪酬更高達2688.2萬元，成為A股上市公司中的 “打工皇帝”。而披露薪資的12名平安高管,共有5人的稅后薪資在千萬以上,最低的也達389.4萬元。
　　年報被媒體“挖掘”出來之后，有關(guān)平安的討論焦點暫時從再融資爭議中轉(zhuǎn)移出來。中國平安分管人力資源的副總經(jīng)理王利平出來對媒體表態(tài)，說2007年高管薪酬的爆發(fā)式增長主要是來自年中發(fā)生的長期激勵計劃首次支付。根據(jù)他的說法，中國平安定下的這一長期激勵計劃的首次支付4.93億元的獎金被超過400名中國平安員工分享，由此“一方面為平安的國際化戰(zhàn)略在吸引人才上給出了充分的薪酬保障，另一方面也抵御了來自新興公司的挖角壓力�！�
　　王利平還向媒體提供了一個避重就輕的說法：盡管馬明哲捐贈與被課稅前總薪資達到了6616.1萬元，但他的工資津貼與其他福利部分卻只有481.9萬元，與上一年度變化不大。
　　但這些并不能令股民信服，大都認(rèn)為是轉(zhuǎn)移視點，避重就輕。25日傍晚，股民發(fā)現(xiàn)平安官方網(wǎng)站上掛出《中國平安長期激勵計劃首次支付》的新聞稿，但在此之前并沒有相關(guān)的報道。網(wǎng)上有股民說：至今為止，尚無媒體質(zhì)疑該激勵計劃的透露時間。在此之間，雖然說是經(jīng)過“董事會薪酬委員會反復(fù)研究”過，但包括該公司的網(wǎng)站，并沒有提過該激勵計劃。按照上市公司的信息披露原則，這也許是個疑點。
　　除了以香港市場作為激勵計劃之外，平安方面同時還拿出“平安的目標(biāo)是成為國際一流的金融集團”作為理由。王利平說，平安的薪酬設(shè)計是與公司的策略愿景緊密掛鉤的，因此，要達成這個目標(biāo)，就要有國際化的人才；而要吸引國際化人才，也自然要有國際化的薪酬水平。
　　對此，股民更不以為然，避重就輕的不僅是平安的高層表態(tài)，有媒體也在為平安“背書”，說馬明哲2007年包括長期激勵在內(nèi)的薪酬總額高達6600萬元人民幣�？山�(jīng)細細做了算術(shù)之后，發(fā)現(xiàn)這個報道是不對的，馬明哲去年實際到手的收入只有579.4萬元。文章一登出，馬上就有人質(zhì)疑：“平安有錢，花錢砸公關(guān)，怎么不可以呀�！笔聦嵣希�即使是為他“背書”的媒體也指出，平安保險的年報一出來，馬明哲的天價薪酬立即遭來了鋪天蓋地的罵聲。這或許也和平安之前推出的1200億再融資規(guī)模有關(guān)，因為平安的巨額融資成了此輪股市暴跌的導(dǎo)火索之一�？磥恚�股民朱強說“高薪門”也是一只“蝴蝶”正在產(chǎn)生“效應(yīng)”不無道理。

聲東擊西：暗渡陳倉能過關(guān)？

　　身為股民的朱強有著一種敏感�！安恢�道是有意還是無意，高薪門事件似乎轉(zhuǎn)移了再融資的聲音給中國平安的壓力�！敝鞆姼嬖V記者，“我現(xiàn)在并不持有平安的股票，我可能看得更加平靜，更加清醒。你看看，他平安月底要提交主管部門審核再融資方案，同時就在爭議薪酬的時候已經(jīng)出手了，宣布準(zhǔn)備到香港再融資�！�
　　經(jīng)朱強一“點撥”，記者身邊另一個股民似有所悟地說，“原來這樣，可能嗎？”
　　朱強評價，中國平安的千億再融資確實使中國股市產(chǎn)生了起碼是心理上的變化。但事實上可能不僅限于如此。為什么平安要逆勢強行操作再融資？
　　有媒體披露，去年年初，招商證券研究員羅毅率先發(fā)現(xiàn)保險股潛在價值，一舉奠定了業(yè)內(nèi)地位。而自去年11月以來，中國平安的股價便從149.28元的歷史高位一路劇跌，至眼下的僅收在51元左右。3月20日，羅毅決定將中國平安的精算價值從170元下調(diào)為60元。這一天，正是中國平安發(fā)布年報的時候，這時的羅毅不再樂觀了，認(rèn)為中國平安高額凈利潤賴以支撐的投資收益在今后可能難以持續(xù)，對其估值體系需要重建。去年中國平安實現(xiàn)投資收益570億元，比2006年增長168%，其中 486億元是股票和基金投資收益。羅毅預(yù)計，受市場行情影響，中國平安的554億元交易類資產(chǎn)今年可能會出現(xiàn)20%至30%、也就是110億至160億元左右的虧損。另外，中國平安21.5億歐元代價買入富通投資50%的股權(quán)，羅毅也不看好，因為掌握不到富通的管理權(quán)，只能當(dāng)作是個戰(zhàn)略投資。他還認(rèn)為平安銀行的問題是儲備嚴(yán)重不夠，600億元規(guī)模的貸款，儲備總額只有4億多元。而去年為上市公司貢獻近15億元利潤的證券業(yè)務(wù)，今年增長或難以持續(xù)，甚至可能會拖累中國平安的業(yè)績。有人更認(rèn)為，資金不足是平安硬闖再融資門的背后動因之一。
　　王利平提到的國際化可能也是再融資的“動力”。“ 市場傳言稱平安是為收購英國最大的保險公司‘保誠集團’而融資千億。”化名為“霹靂扒拉”的股民對平安的企圖意有所指，他說，從1月21日的98元最低跌至65元，跌幅達三成。反對天量再融資的戰(zhàn)斗，實際上在那一刻就打響了。在中國平安連續(xù)跌停的1月21日和1月22日，有基金買入和賣出的金額分別為 6.885億、16.7億。從那時候開始，中國平安此后再度進入下行通道。主張“再融資的負(fù)面影響遠超大小非”的和訊信息首席分析師文國慶也指出，平安是一個特別的案例，再融資對它來說也許是一個超越中國人壽的絕好機會。雖然對于平安自己來說這是合理的，比如它想拿這筆錢去海外抄底受次貸危機影響的金融機構(gòu)，這樣的機會過去后就再也不會有了。但是，對于整個市場來說，它卻造成了理解上的矛盾。
　　“難道它會僅僅為了當(dāng)回霸主嗎？現(xiàn)在的股民并不那么容易對付。”朱強感慨地告訴記者，“薪酬門之后，平安玩足了聲東擊西之后，他也可以暗渡陳倉。但如果逆風(fēng)太盛，說不定平安自己先是難以平安�！�