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 熱錢，又稱游資或投機性短期資本，越來越引人關注了！
據(jù)《市場報》5月7日報道，到今年底，隱藏在我國的境外熱錢，將可能突破6500億甚至8000億美元。什么概念？專家估計大約是我國當前外匯儲備的1/3。
緊盯人民幣升值預期
資本的逐利性決定了它不甘寂寞：由于中國經(jīng)濟蛋糕越來越大，人民幣兌換美元破7沖6，升值預期強勁，加上美國采取弱勢美元和減息政策，國際熱錢紛紛喬裝進入中國，伺機套利。
熱錢沒有貼標簽，進入的方式很多且比較隱蔽，甄別以及確定它的數(shù)目并非易事。熱錢進入我國境內企業(yè)與境外游資串通，明修棧道，暗渡陳倉，抬高出口產(chǎn)品價格，夸大出口創(chuàng)匯收入，把收入的外匯在境內換成人民幣；也有企業(yè)假造貿易合同，假買賣真給錢，以“預付貨款”方式將美元打入國內；還有潛入藝術市場，買賣收藏品，兌現(xiàn)容易，又容易避開管理機構的監(jiān)管；更有通過QFII合法進入國內證券市場。
“地下錢莊”是熱錢方便進出的主要通道。游資獲利后再通過經(jīng)常項目和個人項目出逃，如偽造商業(yè)單據(jù)騙購外匯，偽造留學、差旅等證明，向銀行申請購買外匯，然后匯至境外等等。
“魔鬼”出籠待時機
熱錢已經(jīng)成為學者和媒體關注的熱點話題：熱錢可能成為給中國經(jīng)濟帶來毀滅性風險的魔鬼，誠屬盛世危言。
從積極一面看，熱錢可以推動國際貿易發(fā)展，使社會資源在全球意義上實現(xiàn)有效配置，幫助繁榮一國經(jīng)濟。我國股市和房市的上一波繁榮，就有熱錢的推波助瀾。但是，熱錢也促使人民幣升值，拉抬物價，使通脹的壓力越來越大。熱錢時刻在拷問央行：因為熱錢加大了外匯占款規(guī)模，影響了貨幣政策正常操作，本幣供給壓力就更大，弱化宏觀調控能力。專家指出，央行不得已的沖銷操作將帶來央行資產(chǎn)外匯化和負債的人民幣化，反過來，又給套利提供了更大的空間。
繁華過后是清寂。隨著經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化，當中國概念不再具有套利空間，熱錢獲利后就會在短期內大批撤離，長期資本也可能轉化為短期資本，資金就可能從投資走向投機，從投機走向逃離。我國現(xiàn)行匯率制度和美元持續(xù)貶值，客觀上為熱錢套利造就了機會。
到那時，房地產(chǎn)價格就會迅速回落、債券和股票就會大幅震蕩等，國內經(jīng)濟將遭受致命打擊。
現(xiàn)行中國特色的資本管制，可否有效控制熱錢入境，又可否在資本流動逆轉時，有效地阻擋熱錢撤出？威脅已經(jīng)很現(xiàn)實地擺在了我們面前。
他山之石可攻玉
1997席卷東南亞的金融危機，導致一些國家貨幣貶值，股市狂跌，經(jīng)濟滑坡，1998年底東南亞熱錢加上它們的戰(zhàn)利品迅速流出，約8000億美元，給當?shù)貛砹藨K痛損失，至今尚未恢復。
人類常常在不經(jīng)意中克隆歷史現(xiàn)象。有專家指出，我國當前面臨的許多經(jīng)濟問題，例如人民幣升值、房價高漲、物價堅挺等等，和上世紀90年代日本面臨的問題有著驚人的相似，當年日本經(jīng)濟陷入十多年的低迷，從根本上說是日元升值造成的，是美國國家戰(zhàn)略成功實施的結果。當時日元升值流動性泛濫，造成日元資產(chǎn)猛漲，熱錢大量流入，然后又產(chǎn)生新一輪上漲，最后熱錢獲利回吐后勝利大逃亡，釀成了日本“失去的十年”。
為化解困局，日本政府致力于解決結構性調整問題，進行全方位的改革，同時修正了國內的產(chǎn)業(yè)政策，更積極的參與國際分工，擴大對外直接投資，再加上一系列的金融政策配合，才逐漸擺脫了困境。
將境外游資變經(jīng)濟“股東”
套利是熱錢的主要目的，在套利中順便打擊競爭對手，也是應有之意。專家指出，堅持主動的、可控的、漸進的匯率政策，境外熱錢掠奪的機會就會小起來，流入沖動就會得到抑制。認清熱錢危害，未雨綢繆，才有穩(wěn)定的中國金融，保衛(wèi)我們的經(jīng)濟成果和發(fā)展勢頭。
遏制人民幣升值預期。央行正加強對資金流入和結匯的管理，同時積極建立監(jiān)管協(xié)調機制，發(fā)揮合力，以期實現(xiàn)資源共享和各部門的協(xié)同監(jiān)管；并且注重檢查貿易項下外匯和貿易行為是否匹配；同時又大量收購超額外匯、吐出基礎貨幣，留存企業(yè)出口外匯，放寬海外投資限制，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，進行外匯專項檢查，努力應對金融變局。專家認為，這些畢竟都是被動應付，政府應該變被動為主動，采取明確人民幣匯率不變、遏制人民幣升值預期的政策，從根本上有效地阻擊熱錢進一步流入。據(jù)報道央行正在建設一套跟蹤外資流向的信息系統(tǒng)，管理和鑒別熱錢的涌入。
雖然政府已經(jīng)采取了一些舉措阻擊熱錢繼續(xù)進入，但熱錢卻勇敢地押賭人民幣繼續(xù)升值。只要頂住熱錢施加的升值壓力，就會擊退熱錢的投機心理，熱錢就會自動撤離。
讓熱錢為我所用。與熱錢斗法，最好的辦法是套住熱錢，讓它為我所用，把損害降到最低。
現(xiàn)在可以越來越清晰地看到，近兩年我國在宏觀政策上的舉措，就不無與熱錢斗智斗勇、“反套熱錢”的政策目標。
房地產(chǎn)行業(yè)是熱錢比較集中的領域，房價大幅飆升，熱錢從中獲得了豐厚利潤，采取措施抑制房價，將內資銀行從過熱的房地產(chǎn)中脫身，當人民幣升值到位，熱錢殺跌出局時，銀行就不會因游資撤離而陷入被動，一部分熱錢就會“變成房東”。
在證券股票市場，不景氣時，很多公司以低價引入國外戰(zhàn)略投資者。從2005年起，我國在做了股改、社�；稹⒈ｋU入市等充分準備后，開始開放部分外資進入中國股市，內資和境外游資同時抄底，A股上升時增發(fā)的金額超過公司凈資產(chǎn)，境外游資有不少因此“變成股東”。
目前，由于市場變數(shù)，境外游資又瞄上了債券市場，專家建議政府通過增發(fā)長期債券，把境外游資和中國經(jīng)濟牢牢綁定，不僅可以解決流動性過剩問題，在市場不景氣時，境外游資也不敢大規(guī)模的拋售中國國債。
面對大量熱錢，積極正確應對，上世紀90年代日本的教訓就決不會在我國被復制！ |