6月7日晚，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，存款類金融機(jī)構(gòu)將執(zhí)行17.5%的存款準(zhǔn)備金率。在近期發(fā)生特大地震，給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加重大變數(shù)的背景下，此次上調(diào)與以往每次上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)的“慣例”不同，幅度高達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)，是為什么呢?從緊貨幣政策的累積效應(yīng)將如何影響股市呢?

　　首先，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷并未因地震等因素發(fā)生根本性變化。今年前4個(gè)月居民消費(fèi)物價(jià)平均上漲8.2%,生產(chǎn)者價(jià)格平均上漲7.2%。就總體而言，目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)，仍然是物價(jià)全面上漲的壓力。央行繼續(xù)落實(shí)從緊貨幣政策是宏觀調(diào)控的既定步驟，不因地震災(zāi)害而改變。并且，地震等自然災(zāi)害還在一定程度上推動(dòng)物價(jià)上漲。“雙防”定調(diào)不會(huì)改變。
　　第二，中央近期多次強(qiáng)調(diào)“兩手抓”，即一手抓抗震救災(zāi)，一手抓經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于地震影響沒(méi)有演變?yōu)槿�局性、長(zhǎng)期性，所以，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本政策不僅不應(yīng)輕言改變，而且應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)不折不扣地執(zhí)行。
　　央行在“兩手抓”原則下再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，一個(gè)重要目的是為了表明貨幣政策的方向沒(méi)有因地震發(fā)生改變。
　　第三，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。到今年3月末，金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率僅為2.02%。在此基礎(chǔ)上繼續(xù)上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明流動(dòng)性依然具有較大壓力。大量資金通過(guò)捐助等形式流向?yàn)?zāi)區(qū)，既說(shuō)明國(guó)人“一方有難，八方支援”的同胞之情，也說(shuō)明民間資金充裕。
　　當(dāng)然，即便民間資金充裕，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率仍可能是給銀行造成短期壓力。因此，為了給銀行流動(dòng)性管理留有一定的緩沖時(shí)間，此次上調(diào)采取了分兩次繳款的方式，體現(xiàn)了有保有壓的原則。
　　第四，如果把中國(guó)股市完全看作熱錢(qián)對(duì)賭的游戲場(chǎng)，流動(dòng)性收縮必然導(dǎo)致指數(shù)大跌，但事實(shí)并非如此。中國(guó)股市目前的估值已經(jīng)具有吸引力，風(fēng)險(xiǎn)釋放已經(jīng)達(dá)到讓投資者放心的地步，長(zhǎng)線投資者入市正是時(shí)候。
　　近期越南股市大跌，使得人們揣測(cè)中國(guó)股市繼續(xù)走弱。其實(shí)，越南股市與中國(guó)股市沒(méi)有太多的可比性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，具有吸納和消化外部壓力的能力，而越南不具備這樣的能力。并且，中國(guó)股市先于越南調(diào)整，早已到位。
　　第五，中國(guó)A股與H股接軌的壓力沒(méi)有輿論渲染的那么大。長(zhǎng)期看，A、H股差價(jià)應(yīng)當(dāng)縮小，但由于諸多原因，兩者接軌還將走過(guò)一段曲折的路程。所以，階段性接軌已經(jīng)兌現(xiàn)。
　　總體看，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)不會(huì)改變A股市場(chǎng)的走勢(shì)。A股市場(chǎng)因前期調(diào)整形成的估值區(qū)間繼續(xù)成立，上漲時(shí)機(jī)已經(jīng)具備。