通貨膨脹的威脅正在全球范圍內(nèi)上升，目前全球的通脹水平大約為3.5％，是近十年來(lái)的最高水平。越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士相信，全球通脹的浪潮已經(jīng)襲來(lái)，世界各國(guó)的貨幣政策正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。

　　在全球通脹形勢(shì)日趨嚴(yán)峻的背景下，全球的貨幣政策是否將由于通脹的陡然上升而發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向，將成為未來(lái)幾個(gè)月最值得市場(chǎng)玩味的話題。而全球貨幣政策轉(zhuǎn)向最終確定的標(biāo)志，將是美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行是否會(huì)選擇加息。
　　這兩大央行的加息時(shí)序，不僅將決定全球通脹控制的最終效果，還將對(duì)美元匯率走向、通脹成本分擔(dān)、國(guó)際資本流動(dòng)乃至世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。那么，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)誰(shuí)將快人一步，成為新一輪升息周期的領(lǐng)跑者，這次“反通脹斗士”的王冠又將花落誰(shuí)家？
　　伯南克自去年至今選擇多次降息和美元貶值，以本國(guó)和世界通脹上升為代價(jià)，來(lái)避免經(jīng)濟(jì)衰退和換取經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在美元環(huán)境持續(xù)放松的背景下，歐洲央行只好按“息”不動(dòng)，以兼顧按捺不住的通脹壓力和衰退的風(fēng)險(xiǎn)，歐元的被動(dòng)升值已影響到出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以意大利為首的不少歐盟國(guó)家更是揚(yáng)言要放棄歐元，回歸本幣。看來(lái)，歐美央行都面臨著不小的麻煩，貨幣政策何去何從，著實(shí)讓特里謝和伯南克“費(fèi)盡思量”。面對(duì)全球通脹，各國(guó)央行都不愿單方面率先采取升息這樣的緊縮貨幣政策，成為美國(guó)次貸危機(jī)的“替罪羊”。 本輪全球通脹高峰的來(lái)臨，很大程度上始自2001年的美元貨幣環(huán)境寬松，造成全球的流動(dòng)性極度泛濫。更為糟糕的是，次貸危機(jī)以來(lái)，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的央行通過(guò)降息、注入流動(dòng)性，加拿大、英國(guó)等跟隨美國(guó)降息，導(dǎo)致本就已經(jīng)泛濫的流動(dòng)性更為過(guò)剩，同時(shí)加上全球化帶來(lái)的勞動(dòng)力成本上升、人口增加、能源短缺和農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格高漲等因素，全球的通脹終于在今年剛剛過(guò)去的幾個(gè)月出現(xiàn)“脫韁奔跑”的走勢(shì)，各國(guó)央行一旦出現(xiàn)大的決策失誤，全球通脹繼續(xù)惡化絕非危言聳聽。
　　一般來(lái)說(shuō)，在全球通脹壓力加大的背景下，誰(shuí)對(duì)通脹的敏感性更高，誰(shuí)就將首先祭起加息的大旗，實(shí)施更強(qiáng)硬的貨幣政策。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，與美聯(lián)儲(chǔ)相比，歐洲央行具有更強(qiáng)的通脹敏感性。相比之下,美聯(lián)儲(chǔ)的政策目標(biāo)，往往具有多重性，在穩(wěn)定物價(jià)水平和保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間進(jìn)行所謂的“相機(jī)抉擇”，難以取舍。
　　6月1日，在歐洲央行成立十周年之際，特里謝再次重申穩(wěn)定物價(jià)是核心目標(biāo)， 6月5日，特里謝在政策會(huì)議后發(fā)表言論更是直言不排除7月加息的可能性。現(xiàn)在的種種跡象表明，歐洲央行極有可能成為本輪反通脹的第一炮手，在其帶領(lǐng)下，2006年夏季全球央行加息的“一致行動(dòng)”，或?qū)⒃诮衲晗募驹俅沃匮荨?/P>