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| 2008-07-03 作者:小安 來源:上海證券報 |
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摩根大通、美林及巴克萊等華爾街機構的分析師表示，在經(jīng)過了一個不堪回首的上半年之后，今年下半年全球股市的波動性可能進一步加劇，主要因為經(jīng)濟增長趨于放緩、通脹加劇以及金融業(yè)持續(xù)虧損等。摩根士丹利資本國際世界指數(shù)顯示，今年前6個月是全球股市過去26年來最糟糕的上半年。
摩根大通6月30日改變此前的預估，認為股價會如同過去一年一樣，價格波動加劇。美林也表示，股市波動性可能加大。巴克萊則建議投資人買進股票衍生品，因為價格波動會推高股票期權等衍生品的價值。
巴克萊的股票衍生品策略師日前發(fā)布報告指出，發(fā)達市場消費信心疲軟、樓市不振、油價創(chuàng)新高，加上即將陸續(xù)披露的第二季度企業(yè)盈利可能出現(xiàn)下滑，所以，下半年股市的波動預計會增大。
芝加哥期權交易所的波動率指數(shù)VIX在2007年大漲95%，創(chuàng)歷來最大年度增幅，同時也是該指數(shù)自2002年來首度上揚。VIX是由到期日低于30日的標準普爾500指數(shù)期權價格計算得出的一項指標，主要反映投資人針對標普500指數(shù)可能下跌而采取對沖操作所需的成本。
3月17日美聯(lián)儲宣布協(xié)助摩根大通收購貝爾斯登后，上述波動率指數(shù)收在五年高點32.24，至今VIX已下跌26%。2004年至2006年間，該指數(shù)平均水平為13.7。
三個月前當?shù)诙径葎倓傞_始，美國道指等股指一度走高，但從5月中旬開始，全球主要股市再度大幅下挫。貝勒大學商學院的經(jīng)濟學教授加德納表示，全球股市近期連續(xù)下跌說明，一年前在美國暴發(fā)的次貸危機對全球金融市場的影響可能超出很多人的預期。
加德納說：“美國經(jīng)濟的疲軟對全球市場的影響比想像的要更廣泛一些。”此外，美元的貶值成為全球商品漲價的主要推動力，而商品漲價帶來的通脹壓力又促使很多央行采取緊縮政策。這種緊縮政策對很多地區(qū)的金融市場活動產(chǎn)生了抑制作用。
過去六周，美國標普500指數(shù)連續(xù)跳水，一度觸及兩年來低點，該指數(shù)6月份的表現(xiàn)為近六年來最差。道瓊斯歐元區(qū)斯托克50指數(shù)6月30日跌至2005年10月來的最低點。
美林的衍生品分析師指出，股市波動性升高的趨勢將持續(xù)至2009年。高盛6月26日則指出，投資人今年應針對歐洲股市下跌進行避險操作，即投資股票衍生品。
高盛衍生品分析師指出：高通脹和經(jīng)濟低增長同時存在，造成下行風險與日俱增。假如這樣的風險真的兌現(xiàn)，經(jīng)濟可能大幅而非溫和下滑。
摩根大通的分析師預估，今年下半年，股市波動率很有可能持續(xù)升高，而非先前預估的下跌。摩根大通建議投資人買進受惠于隱含及實質(zhì)波動率利差的衍生性金融產(chǎn)品。
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