本周，股指期貨自高位回落，周二市場創(chuàng)3個半月來最大單日跌幅。目前，雖然宏觀基本面并沒有出現(xiàn)根本性逆轉(zhuǎn)因素，但在相對高位負面因素增多情況下，進入5月，指數(shù)相比此前的單邊上漲或?qū)⑦M入振幅加大的震蕩整理期之中。
　　從市場基本面看，當前依然處于政策寬松、改革推進的狀態(tài)之中。在4月30日的中央政治局會議上，中央出臺八大舉措穩(wěn)增長。后期諸如在5月進一步降息的可能性非常大，此外在財政及地產(chǎn)端穩(wěn)增長政策將逐步落地。因此目前并不存在導致市場持續(xù)大跌或者說牛市結(jié)束的系統(tǒng)性風險。
　　不過，指數(shù)在3、4月份出現(xiàn)沒有正常調(diào)整的上漲過后，在相對高位，近期監(jiān)管層面為防控風險，向市場傳遞出一些偏緊信號，如券商對兩融杠桿比例調(diào)整，官媒提示股市風險等等。此外，本周二開始的新股發(fā)行，短期對資金面產(chǎn)生實質(zhì)性負面影響，增大了調(diào)整壓力。
　　進入到牛市中期，一些投資者已有一定盈利，心態(tài)逐步開始浮躁。在此背景下，投資者也更容易受外界消息擾動，對負面消息的敏感度上升。近期消息面上不確定性因素增多，投資者風險偏好回落，降低入市積極性，增大了落袋為安的拋售壓力。
　　技術面來看，以K線時間跨度較長的滬深300指數(shù)分析，當前市場在經(jīng)過持續(xù)超買后，　MACD指標在周一已出現(xiàn)死叉，隨后調(diào)整如約而至。前其大漲期間從持倉量來看即使考慮到IH、IC的一定分流作用，IF的持倉量也出現(xiàn)持續(xù)下降，表明多頭持倉信心并不足。而自周二調(diào)整壓力增大后，持倉量再度回升，也表明市場對后市看法的分化，博弈力度的增加。此外，從成交量來看，現(xiàn)貨方面A股成交量近期也出現(xiàn)萎縮。綜合來看，技術面調(diào)整壓力增大信號均有所體現(xiàn)。
　　近期市場波動幅度加大，為規(guī)避風險，對于更愿意獲取相對穩(wěn)定收益的投資者而言，近期也可多關注對沖套利操作。由于年報公布后分紅密集期來臨，目前隱含分紅率較高的IH遠月合約依然處于升水狀態(tài)，IH季一與當月合約、季二與當月合約具有賣遠買近的跨期套利機會。此外由于IF1505合約進入交割月，加之近期行情波動較大，期現(xiàn)走勢分化明顯，正向期現(xiàn)套利機會也頻頻涌現(xiàn)。當基差率在1.5%以上時，具有較好的期現(xiàn)套利安全邊際，待交割或當基差抵達貼水位置附近時，期現(xiàn)套利頭寸可出清。
　　整體來看，近日期指的高位回調(diào)，是響應監(jiān)管層提示股市風險，期望股市慢牛的呼聲，整體看還是一種正常的、健康的技術性調(diào)整。通過一定幅度的調(diào)整，以空間換時間，等待實體經(jīng)濟拐點的到來，等待新經(jīng)濟的啟航。操作上，建議投資者近期及時調(diào)整單邊看多思路，勿以長牛心態(tài)指導短線操作，適當把握日內(nèi)短線做空的機會。從點位來看，IF1505重要短線支撐位為4476點，IH1505重要支撐為上市以來的低點3088.8點，IC1505支撐位為7880點。