經過一年多的調研，由發(fā)改委和衛(wèi)生部牽頭、16個部門參加的醫(yī)改工作小組最終完成了《關于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見（征求意見稿）》。10月14日發(fā)改委公布了這一方案，并向全社會公開征求意見。

　　1.健全公共衛(wèi)生體系。在《意見稿》中，提出醫(yī)改的總體目標是建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的醫(yī)療衛(wèi)生服務。而醫(yī)療衛(wèi)生制度的整體框架又分為公共衛(wèi)生服務體系、醫(yī)療服務體系、醫(yī)療保障體系和藥品供應保障體系。

　　2.完善基層衛(wèi)生服務體系。《意見稿》突出了農村和城市社區(qū)衛(wèi)生服務體系的重要性，并首次提出城市衛(wèi)生服務體系要以社區(qū)衛(wèi)生服務為基礎，建立城市醫(yī)院與社區(qū)衛(wèi)生服務機構的分工協(xié)作機制。一般診療下沉到基層，逐步實現(xiàn)社區(qū)首診、分級醫(yī)療和雙向轉診。這些政策都是發(fā)達國家較為成功的做法，如配套措施得力，將分流部分大醫(yī)院的就診人群，緩解看病難現(xiàn)象，同時為基本藥物制度的實施提供制度保障。我們認為盡管社區(qū)衛(wèi)生服務近年來發(fā)展較快，但面臨嚴重的“先天不足”，2007年社區(qū)衛(wèi)生機構完成診療人次僅占當年全國診療人次的不到10％，因此在體系建設上的難度較大。

　　3.全民醫(yī)保以擴面為主。在本輪醫(yī)改方案的研討過程中，全民醫(yī)保一直都是各方的共識。我國醫(yī)療保障體系“重點保大病”的方向仍然未變，接下來政府的工作主要是擴大各項保障的人群覆蓋面，特別是城市居民基本醫(yī)療保險，至于目前偏低的報銷水平，“將隨著經濟的發(fā)展，逐步提高”，重點保障基本的醫(yī)藥費用。

　　4.基本藥物制度呼之欲出。我們認為基本藥物制度是藥品供應保障體系的核心環(huán)節(jié)，而且從《意見稿》出臺的背景看，也是被衛(wèi)生部門認為可以在短期內緩解“看病難、看病貴”問題的主要手段，因此基本藥物制度被列為醫(yī)改近期內的5項重點工作之一�？傮w上我們認為這一制度對基本藥物的定點生產企業(yè)來說是利好消息，具體情況還有待觀察配套政策的強制力度，畢竟基本藥品和非基本藥品之間有一定的替代性。

　　5.藥品監(jiān)管得以加強。至于對藥品價格的監(jiān)管，強調建立科學合理的醫(yī)藥價格形成機制。具體有：合理調整政府定價范圍，改進藥品定價方法，促進國家基本藥物的生產和使用。對仿制藥品實行后上市價格從低定價制度，抑制低水平重復建設。推行在藥品外包裝上標示價格制度。嚴格控制藥品流通環(huán)節(jié)差價率。對醫(yī)院銷售藥品開展差別加價、收取藥事服務費等試點。健全醫(yī)藥價格監(jiān)測體系，規(guī)范企業(yè)自主定價行為。

　　我們分析，對上述措施的解讀概括起來有4點：一是醫(yī)院藥品順價加成的利潤率將下降；二是定價機制將進一步鼓勵新藥研發(fā)和搶先仿制；三是仿制藥（非搶先仿制）將面臨嚴峻的價格管制；四是基本藥物的定價將比較寬松。此外我們預計今后還有一些推動我國醫(yī)藥產業(yè)升級和技術進步的配套政策出臺，鼓勵研發(fā)創(chuàng)新，遏制低水平重復將是藥品企業(yè)面對的主題。

　　6.加大投入兼顧供需。逐步提高政府衛(wèi)生投入占衛(wèi)生總費用的比重；政府衛(wèi)生投入增長幅度要高于經常性財政支出的增長幅度，使政府衛(wèi)生投入占經常性財政支出的比重逐步提高。新增政府衛(wèi)生投入重點用于支持公共衛(wèi)生、農村衛(wèi)生、城市社區(qū)衛(wèi)生和基本醫(yī)療保障。我們認為隨著政府投入的加大，今后一個時期我國衛(wèi)生總費用將平穩(wěn)增長，個人負擔比例將逐年下降。

　　對各個細分行業(yè)的影響

　　1.化學制藥

　　化學制藥是受到醫(yī)改影響最大的板塊，其中偏于利好的企業(yè)主要具備三類特征：一是以生產處方藥為主，尤其是�？朴盟幒蛣傂源�、檔次高的處方藥，如生產神經系統(tǒng)用藥的恩華藥業(yè)、生產皮膚科用藥的華邦制藥、生產器官移植用藥的華東醫(yī)藥等；二是業(yè)內地位和市場認同度高，同時獲國家基本藥物定點生產資格的大型企業(yè)，如雙鶴藥業(yè)、華北制藥、西南藥業(yè)等；三是公認研發(fā)能力國內領先、盈利能力突出的制藥企業(yè)。

　　2.原料藥

　　我們認為原料藥板塊和新醫(yī)改方案關聯(lián)較小，當然不排除部分二級市場認同度較高的個股借助醫(yī)改東風呈現(xiàn)上漲行情。

　　3.中藥

　　從今年中報的數(shù)據看，中藥行業(yè)的表現(xiàn)中規(guī)中矩。重點企業(yè)主要有：一是受益于基本藥物制度、具備定點生產資格的大型企業(yè)如ST中新,二是受益于市場擴容、產品用量龐大、品牌美譽度高的企業(yè)如天士力、云南白藥、S三九等，三是受益于鼓勵創(chuàng)新、在工藝和技術方面處于行業(yè)領先地位的現(xiàn)代中藥企業(yè)如康緣藥業(yè)等。

　　4.生物醫(yī)藥

　�。�1）疫苗行業(yè)

　　從全世界的情況看，疫苗市場都是一個增長非常迅速的領域。我國的疫苗市場發(fā)展迅速，02年以來增速在15％左右，其中06年國內疫苗市場規(guī)模超過40億元，國外疫苗行業(yè)巨頭正紛紛進入這一龐大市場。醫(yī)改強調對公共衛(wèi)生的投入無疑是有利于疫苗企業(yè)的，但考慮到今年2月國家已經出臺政策擴大免疫規(guī)劃的疫苗范圍，預計今后一段時間以各地執(zhí)行新的免疫規(guī)劃為主，Ⅰ類疫苗的市場容量將維持在“12苗防15病”的水平。我們預計中生所旗下的天壇生物還將受到市場熱捧。

　　（2）診斷試劑

　　我們認為全民醫(yī)保不僅帶來了處方藥市場的擴容，也將刺激實驗室診斷試劑和設備行業(yè)。目前診斷試劑市場容量還偏小，當中的個別優(yōu)勢企業(yè)如科華生物等值得投資者關注。

　　（3）生物制藥

　　生物制藥屬于朝陽產業(yè)，估值水平高于醫(yī)藥行業(yè)的平均水平,其成長動力關鍵在于新藥研發(fā)，而不是產能或者市場營銷。醫(yī)改新政強調通過藥品定價機制鼓勵創(chuàng)新，擁有較強研發(fā)能力的雙鷺藥業(yè)將繼續(xù)被市場看好。

　　5.醫(yī)療器材

　　《意見稿》突出了加強基層醫(yī)療機構建設的重要性，“積極推進農村醫(yī)療衛(wèi)生基礎設施和能力建設、完善政府對城鄉(xiāng)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構的投入機制�！边@些給市場對醫(yī)療器械企業(yè)的獲利予以一定的想象空間。新華醫(yī)療產品覆蓋醫(yī)院內的各類器械設備，包括消毒滅菌、放射診斷、手術器械、各類低值耗材、環(huán)保設備等，將受益于醫(yī)改帶來的產品需求量增加。

　　6.醫(yī)藥商業(yè)

　　《意見稿》并未就“醫(yī)藥分開”或是“藥房托管”等予以具體闡述，僅僅在指導思想部分原則性地提及。我們了解到盡管國內醫(yī)藥企業(yè)曾經積極呼吁醫(yī)藥分開，但衛(wèi)生部門對醫(yī)藥分開的實施并不積極。接下來在各地的醫(yī)改試點中，不排除地方會有這方面的探索，但現(xiàn)實問題是如果取消藥品銷售收入，僅靠目前的財政撥款和醫(yī)療服務收費難以維持醫(yī)院運轉。因此我們認為隨著新醫(yī)改方案實施，醫(yī)生和藥品企業(yè)之間的利益往來將受到削弱，而醫(yī)院和藥品生產流通企業(yè)之間的利益機制將得以維持，這對微利經營的醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)而言是一個不利的結論。

　　7.其他

　　《意見稿》指出，“鼓勵和引導社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)。積極促進非公醫(yī)療衛(wèi)生機構發(fā)展，形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制，適度降低公立醫(yī)療機構比重�！睂τ谕ú哚t(yī)療這樣的口腔醫(yī)療服務機構而言，無疑是重要利好。

　　此外，部分基本面向好的醫(yī)藥個股，股價走勢已處于支撐位正面臨反彈，或經長期整理后有待突破，將在醫(yī)改的利好背景下出現(xiàn)投資機會，短線投資可適當關注。