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元月里一個(gè)霧濕的下午，好幾千人擁進(jìn)曼哈頓上西區(qū)的河畔教堂，參加摩根士丹利前首領(lǐng)理查德?費(fèi)希爾的悼念儀式。市長(zhǎng)邁克爾?彭博到場(chǎng)了，戴維?洛克菲勒和其他一些要人也出席了。還有很多年輕的銀行家也趕來了，有些人甚至從未見過費(fèi)希爾，但對(duì)這些人來說費(fèi)希爾的名字就是個(gè)傳奇。
場(chǎng)面中洋溢著人們對(duì)費(fèi)希爾的愛戴，令人動(dòng)容，也讓人有點(diǎn)出乎意料。當(dāng)他于2004年12月16日去世的時(shí)候，他已是摩根士丹利這個(gè)全球性金融機(jī)構(gòu)中的一個(gè)圈外人，時(shí)年68歲。曾幾何時(shí)，費(fèi)希爾的名字就代表著這個(gè)機(jī)構(gòu)。費(fèi)希爾于1962年加入摩根士丹利并在1984年成為公司總裁。1997年，他談成了與芝加哥添惠公司的重大并購(gòu)案，使得添惠的裴熙亮成為合并后新公司的CEO，他的老部下約翰?馬克成為總裁和首席運(yùn)營(yíng)官，而這時(shí)費(fèi)希爾擔(dān)任摩根士丹利的董事長(zhǎng)已達(dá)6年之久。
然而在不斷發(fā)作的前列腺癌最終奪去費(fèi)希爾的生命之前，他早就已經(jīng)游離，或者說是被推離他曾經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)的投資銀行，并且越離越遠(yuǎn)。盡管摩根士丹利和添惠合并后他成為執(zhí)行委員會(huì)主席，但2000年他從董事會(huì)出局后很快被降為所謂名譽(yù)主席。在接下來的2001年里，馬克因灰心喪氣而辭職，費(fèi)希爾提出要在董事會(huì)上發(fā)言，但裴熙亮帶來了令人痛苦的消息：董事會(huì)不想聽他說什么。甚至他的辦公室先被搬離行政樓層，隨后又搬離主樓，悄然無息地被流放到內(nèi)部稱為“侏羅紀(jì)公園”的地方，那里專門為退休的資深銀行家們安排了格子間并提供秘書支持。
參加悼念儀式的擁擠人群中，有來自“侏羅紀(jì)公園”的7名資深人士，包括在費(fèi)希爾之前擔(dān)任公司董事長(zhǎng)的帕克?吉爾伯特。他們中的大多數(shù)人和費(fèi)希爾一起在20世紀(jì)60年代的摩根士丹利成長(zhǎng)起來。環(huán)視四周熙攘的人群，他們免不了感嘆世事變化之大。
在20世紀(jì)60年代，摩根士丹利的一個(gè)明顯特點(diǎn)是不做證券銷售交易業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@是主要由猶太人交易員從事的一種低端業(yè)務(wù)。但到了1971年，公司開始建立自己的銷售交易部，由當(dāng)時(shí)年輕的合伙人費(fèi)希爾擔(dān)任主管。最近幾年里，摩根士丹利這項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤(rùn)已大大超過全盛時(shí)期的傳統(tǒng)投資銀行業(yè)務(wù)。巧合的是，在摩根士丹利推出銷售交易的同一時(shí)間，也建立了當(dāng)時(shí)大投資銀行中還少有的并購(gòu)部（M&A）。在此之前，投資銀行經(jīng)常為老客戶提供免費(fèi)的并購(gòu)建議。在接下來的一二十年里，“并購(gòu)”成為傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的利潤(rùn)引擎，而從事并購(gòu)的銀行家們會(huì)比他們所服務(wù)的客戶和所在的金融機(jī)構(gòu)更加出名。
當(dāng)然，最大的變化是擁有幾十名合伙人和幾百名員工的摩根士丹利，在20世紀(jì)60年代成為全球投資銀行業(yè)的霸主。然而在充滿競(jìng)爭(zhēng)的如迷宮般的現(xiàn)代金融領(lǐng)域，要保持長(zhǎng)盛不衰并非易事。摩根士丹利巨大品牌價(jià)值的核心就是向全球各大公司提供高質(zhì)量的獨(dú)立財(cái)務(wù)建議，但是即使是在這一狹窄的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，火炬也已經(jīng)在不久之前傳到了高盛。
20世紀(jì)70年代發(fā)展起來的銷售交易和并購(gòu)業(yè)務(wù)成為利潤(rùn)中心，這為改變投資銀行的公司文化和結(jié)構(gòu)，以及改變摩根士丹利在行業(yè)中的地位埋下了伏筆。當(dāng)然，很多發(fā)生在內(nèi)部和外部的事件對(duì)公司在2005年年初所處的局面都有關(guān)鍵性的影響。1986年摩根士丹利向公眾公開發(fā)售20%的股權(quán)，此舉極富戲劇性，因?yàn)楣緝?nèi)部一方面取消了長(zhǎng)期以來一直實(shí)行的傳統(tǒng)的私人合伙制，另一方面募集資金使摩根士丹利得以更激進(jìn)地參與當(dāng)時(shí)風(fēng)靡業(yè)界的杠桿并購(gòu)（LBO）業(yè)務(wù)。在那段時(shí)間，管理不善或價(jià)值低估的上市公司成為并購(gòu)高手們的目標(biāo)，他們巨額舉債來為這些業(yè)務(wù)融資。在這些交易中，摩根士丹利不僅舉債，甚至投入自有資本以幫助項(xiàng)目的完成。對(duì)于以債臺(tái)高筑的方式服務(wù)客戶，在摩根士丹利一直是有爭(zhēng)議的，更重要的是，這成為公司從投資代理商演變成投資主角的一道分水嶺，也就是說，公司積極利用自有資金去追逐各種機(jī)會(huì)，甚至不惜與客戶發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)。
十多年后，美國(guó)政府出臺(tái)了政策允許大型商業(yè)銀行積極參與投資銀行業(yè)務(wù)，這給舊的業(yè)務(wù)模式帶來更大壓力。大蕭條年代頒布的《格拉斯-斯蒂格爾法案》使高尚的投資銀行合伙制不受資本充足的商業(yè)銀行的侵?jǐn)_。1999年該法案的最終廢除不僅加劇了激烈競(jìng)爭(zhēng)，而且掀起了一輪并購(gòu)風(fēng)潮，造就出具有全新理念的巨型金融超級(jí)市場(chǎng)。
當(dāng)然，對(duì)摩根士丹利來說，最大的變化莫過于與添惠公司的合并。盡管這項(xiàng)交易被稱為一項(xiàng)“對(duì)等合并”，但很快人們就看清了這樣一個(gè)事實(shí)——華爾街久負(fù)盛名的老牌子將自己賣身給一家從事低端零售經(jīng)紀(jì)和信用卡業(yè)務(wù)的公司。當(dāng)摩根士丹利元老羅伯特?斯科特在悼念儀式上起身講話時(shí)，費(fèi)希爾時(shí)代的同仁們不由得想起摩根士丹利在這一充滿期望的合并交易之后所經(jīng)歷的艱難歲月。盡管斯科特比費(fèi)希爾年輕10歲，嚴(yán)格地說也不是同時(shí)代的人，但他是摩根士丹利被排擠隊(duì)伍中最后一位出局的高管人員。當(dāng)裴熙亮感覺斯科特對(duì)他構(gòu)成了威脅，沒有利用價(jià)值時(shí)，便無情地將他踢開。當(dāng)兩家公司在1997年2月宣布合并時(shí)，費(fèi)希爾把時(shí)任投資銀行部負(fù)責(zé)人的斯科特派去領(lǐng)導(dǎo)摩根士丹利合并過渡小組。但不到一個(gè)月，也就是合并在5月份完成之前，斯科特就得了心臟病。2001年裴熙亮安排身體虛弱的斯科特替代馬克擔(dān)任公司總裁和首席運(yùn)營(yíng)官，人們廣泛認(rèn)為這樣做是在馬克離開之后以最不具威脅的方式給摩根士丹利派系的人一個(gè)面子。兩年后，裴熙亮告訴斯科特他們?cè)僖膊恍枰�，此時(shí)斯科特已經(jīng)為摩根士丹利工作了33年。董事會(huì)里碩果僅存的公司高管人員被悄悄干掉了，自此，裴熙亮大權(quán)獨(dú)攬。
斯科特向出席悼念儀式的人群保證：“迪克（理查德?
費(fèi)希爾的昵稱）仍然在守護(hù)著我們�！彼穆曇粢蚣�(dòng)而顫抖：“前途是光明的�！�
有些事并不像說的那么順利。葬禮后的幾周里，費(fèi)希爾時(shí)代的7名元老與斯科特一起聚集在公司前任董事長(zhǎng)帕克?吉爾伯特家里，積極謀劃如何罷黜裴熙亮。其中有些人已經(jīng)私底下商議過如何更好地表達(dá)對(duì)裴熙亮的不滿，而這次葬禮成了展開行動(dòng)的催化劑。如今這8位自稱“壞脾氣老頭”的摩根士丹利前高管決定推選羅伯特?格林希爾作為他們的代表。格林希爾1970年就成為摩根士丹利的合伙人，與費(fèi)希爾等人被合稱為“新生代六人組”“新生代六人組”是指1970年成為摩根士丹利合伙人的6個(gè)很有闖勁、雄心勃勃的年輕投資銀行家，他們給投資銀行帶來一種全新的激進(jìn)的非傳統(tǒng)思維方式，而當(dāng)時(shí)的投資銀行還限于傳統(tǒng)方式。——譯者注。他們寫信給董事會(huì)、在媒體發(fā)表消息、接受CNBC的訪談、在《華爾街日?qǐng)?bào)》上刊登整頁(yè)的廣告。盡管摩根士丹利試圖把這些看成是離職久遠(yuǎn)的前任雇員的抱怨，但這些人過往的身份使得行動(dòng)具有相當(dāng)大的殺傷力。
然而，也正因?yàn)檫@些人的身份特殊，他們的行動(dòng)顯得有些古怪。當(dāng)公司與添惠合并時(shí)，他們并沒有抱怨，后來的日子里，他們也在各種場(chǎng)合以此炫耀，以讓新一代摩根士丹利人相信，過去的輝煌傳統(tǒng)得到了秉承。更有意思的是，至少在最初，他們并沒有要求公司在戰(zhàn)略上做任何改變，也沒有建議去改變管理團(tuán)隊(duì)。除了要求撤掉裴熙亮之外，他們的建議只是對(duì)公司的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行幾點(diǎn)溫和的調(diào)整。這些“壞脾氣老頭”號(hào)稱擁有1
100萬股股票，按絕對(duì)值大概超過5億美元，但公司全部流通股票已達(dá)10億股。“壞脾氣老頭”要用只占1%的股票撼動(dòng)整個(gè)大廈。
1986年摩根士丹利首次公開發(fā)行股票時(shí)，董事長(zhǎng)帕克?吉爾伯特一個(gè)人就擁有4%的股份。當(dāng)新上市的摩根士丹利補(bǔ)給另外三名執(zhí)行董事——費(fèi)希爾、格林希爾和“壞脾氣老頭”成員之一的劉易斯?伯納德股票之后，他們擁有的股份達(dá)到15%。然而十多年來公司為托市出售了不少股票，又發(fā)行了新股——一部分給員工，一部分用做與添惠的交易，因此這些老人的股份加在一起能擠進(jìn)前十大股東行列就算相當(dāng)幸運(yùn)了。而且，公司董事會(huì)里的人多數(shù)傾向于裴熙亮，而要扳倒CEO必須得到董事會(huì)3/4的票數(shù)。
因此，縱然抱怨裴熙亮擔(dān)任CEO有百條理由，但合乎邏輯的做法應(yīng)該是用腳投票，享受生活，而不是去開什么媒體發(fā)布會(huì)。從另一角度來看，人們亦不能理解，這些在同代人里稱得上佼佼者的睿智的金融家們，為何發(fā)起這場(chǎng)進(jìn)攻。他們自己也知道，即使成功也不過是在他們所熱愛的公司內(nèi)部造成混亂局面，以致董事會(huì)被迫做出反應(yīng)。2005年6月13日，董事會(huì)確實(shí)有所行動(dòng)，最終迫使裴熙亮辭職，但這一過程中許多優(yōu)秀員工已經(jīng)掛冠離去。有些人的出局是因?yàn)榕嵛趿翍賾?zhàn)的最后努力，有些人的離職則是在公司內(nèi)亂時(shí)期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手趁機(jī)高薪挖墻腳所致，還有些人的離開僅僅是因?yàn)閰拹含F(xiàn)狀。
壞脾氣的老頭們贏了，獎(jiǎng)杯卻是一個(gè)不復(fù)往日輝煌、群龍無首、積重難返的爛攤子——即便是約翰?馬克在裴熙亮離任后幾周內(nèi)迅即回來接管公司，但2005年間離職的高級(jí)銀行家一個(gè)也沒有吃回頭草�！渡虡I(yè)周刊》對(duì)2005年全球公司品牌的評(píng)比顯示，摩根士丹利的品牌價(jià)值下跌了15%，約合20億美元，比美國(guó)所有行業(yè)任何一家公司跌得都慘。該雜志稱，管理層動(dòng)亂和裴熙亮的離職“嚴(yán)重?fù)p害了公司的聲譽(yù)”。
如何來解釋由摩根士丹利盛世榮民們發(fā)起的這場(chǎng)明顯是自毀性的討伐行動(dòng)呢？?jī)H僅是出于對(duì)裴熙亮的管理心存不滿嗎？顯然難以解釋。有些刻薄的評(píng)論員認(rèn)為：“這場(chǎng)蓄謀已久的起義，代表了以出身優(yōu)越的常春藤名校畢業(yè)的投資銀行家為特征的華爾街時(shí)代的垂死掙扎。”換言之，對(duì)裴熙亮的敵意被一種自責(zé)性的羞愧所強(qiáng)化，他們認(rèn)為是他們共同讓裴熙亮這個(gè)“異教徒”登堂入室，占據(jù)了“圣殿”的首位。研究摩根士丹利歷史的專家羅恩?徹諾認(rèn)為：“這是一場(chǎng)貴族與平民的聯(lián)姻，具諷刺意味的是，平民比貴族智高一籌�！�
盡管這種對(duì)老衛(wèi)士與新人之間斗爭(zhēng)的評(píng)論很有點(diǎn)道理，但并不全面。帕克?吉爾伯特作為哈洛德?斯坦利的繼子，又是一個(gè)具傳奇色彩的JP摩根合伙人的兒子（他的生父在二十多歲時(shí)就在安德魯?梅隆手下掌管司庫(kù)工作），他可能是最典型的老派摩根士丹利合伙人。但是費(fèi)希爾這一代及之后的合伙人并非一副模樣，他們本身就代表著或者鼓勵(lì)了與過去的分野。費(fèi)希爾本人是個(gè)膠水商人的兒子，患小兒麻痹癥，一直與疾病抗?fàn)帯?963年劉易斯?伯納德成為摩根士丹利第一個(gè)猶太雇員，這是在經(jīng)過和精選客戶仔細(xì)協(xié)商后做出的聘用決定，因?yàn)楫?dāng)時(shí)讓摩根士丹利為難的是，客戶中有一位是猶太人。而伯納德后來成為了公司重要的戰(zhàn)略改革者。甚至作為新移民后代的羅伯特?格林希爾在20世紀(jì)70年代早期并購(gòu)大戰(zhàn)中成為第一個(gè)明星也是極具爭(zhēng)議的。具諷刺意味的是，格林希爾與費(fèi)希爾一直不是朋友而是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他并沒有出席費(fèi)希爾的葬禮。
盡管當(dāng)年的費(fèi)希爾一代是革命的一代，但不能說今天他們維護(hù)摩根家族是做作出來的。他們推行變革大刀闊斧，然而他們堅(jiān)持遵循公司座右銘“以一流方式做一流生意”。對(duì)“壞脾氣老頭”如此強(qiáng)烈的憤怒和不滿只有一種解釋，也就是他們看到這一最根本的信條受到了全面的挑戰(zhàn)。當(dāng)然，過去十幾年中公司內(nèi)部那些令人不安的變化主要并不是裴熙亮領(lǐng)導(dǎo)的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)的空前高漲和泡沫的迅速破滅給摩根士丹利乃至所有主要投資銀行原有的價(jià)值觀帶來巨大壓力，并進(jìn)而推動(dòng)了相應(yīng)的變革。
對(duì)20世紀(jì)90年代末出現(xiàn)的各種經(jīng)濟(jì)“泡沫”，諸如互聯(lián)網(wǎng)泡沫、電信泡沫、科技泡沫、股市泡沫，以及投資銀行在這些曇花一現(xiàn)的泡沫中所起到的推波助瀾作用，已是眾說紛紜，但幾乎還沒有人說過投資銀行自身的泡沫。從某種意義上講，正是投資銀行使得所有其他泡沫變成現(xiàn)實(shí)。他們采取各種方法制造泡沫，例如，將投機(jī)性的創(chuàng)業(yè)公司包裝上市推銷給公眾投資者，并宣稱這些公司的巨額價(jià)值是“公允的”，投資銀行本身受空前數(shù)量的項(xiàng)目驅(qū)使已經(jīng)從根本上演化為一群脫韁的野馬。
主要的投資銀行百年來的傳統(tǒng)就是刻意低調(diào)，并形成自己內(nèi)在獨(dú)特的公司文化，講究排他性、忠誠(chéng)性和保守性。在當(dāng)年政府監(jiān)管尚未建立的年代里，這種文化發(fā)揮出頗有價(jià)值的自律功能。正是在這一文化環(huán)境下，CEO們得以在全新的全球消費(fèi)社會(huì)中，針對(duì)日益復(fù)雜但卻是他們賴以生存的市場(chǎng)向客戶提供可資信賴的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。
突然之間，這些投資銀行家們發(fā)現(xiàn)自己憑借公眾知名度，成了高速發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)中的領(lǐng)銜主角。相應(yīng)的，追逐短期利益的名流CEO們不再忠誠(chéng)于一家財(cái)務(wù)顧問。在這樣的環(huán)境中，投資銀行家與對(duì)手奪取市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)就演變成看誰能放棄一貫堅(jiān)守的價(jià)值觀。投資銀行家的自我意識(shí)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變，從謹(jǐn)言慎行的顧問變成不斷追逐項(xiàng)目的獵狗，不僅僅為了利潤(rùn)，更是為了曝光度。經(jīng)濟(jì)的繁榮加速了這種趨勢(shì)。投資銀行明星和投資銀行家們不甘于只當(dāng)公司客戶的代理人的角色，而更樂意在市場(chǎng)大舞臺(tái)上充當(dāng)主角。
2000年泡沫開始破滅了，這些投資銀行才痛定思痛。面對(duì)市場(chǎng)收縮、監(jiān)管加緊的現(xiàn)狀，公司努力恢復(fù)公司原先的文化、名聲以及贏利能力，這一切對(duì)于公司管理層是嚴(yán)峻的考驗(yàn)。很多高管正是在泡沫中或者因?yàn)榕菽排郎细吖軐拥�，可想而知，結(jié)局可以說很有諷刺意味。那個(gè)年代里名流銀行家在公司內(nèi)部、監(jiān)管者甚至原先忠誠(chéng)的老客戶那里四處樹敵，最后，這些銀行家有的被趕出局，有的被起訴，還有的則洗心革面、茍延殘喘。經(jīng)過這些變故的洗禮，整個(gè)行業(yè)的信任度和利潤(rùn)率都大不如前。
1994年，我還是航空公司的中層管理人員。后來，無心插柳柳成蔭，我在華爾街兩家最有聲望的投資銀行里親眼目睹了泡沫的繁榮以及隨后的破滅。本書以獨(dú)有的視角講述了過去十來年發(fā)生的故事。我先后在高盛和摩根士丹利工作，以此經(jīng)歷作為起點(diǎn)向大家講述整個(gè)行業(yè)的演變。寫書時(shí)，我力圖以“抓拍”的方式配上通俗生動(dòng)的描述讓讀者了解投資銀行是如何運(yùn)作的，投資銀行家們是如何工作的，以及“交易”是如何完成的。當(dāng)然，在更廣的層面上，我要向大家展示投資銀行乃至整個(gè)行業(yè)在文化上和結(jié)構(gòu)上，如何應(yīng)對(duì)前所未有的經(jīng)濟(jì)高漲以及隨之而來的新世紀(jì)里的全面緊縮。
這是一張生動(dòng)的素描，展現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期形成的文化對(duì)投資銀行誠(chéng)信的破壞程度幾乎到了萬劫不復(fù)的境地，新型金融機(jī)構(gòu)諸如數(shù)十億美元的對(duì)沖基金和高杠桿私募基金開始踏入市場(chǎng)，部分取代了原先由投資銀行扮演的角色。新型的基本不受監(jiān)管的公司是否有助于金融市場(chǎng)或文化還有待探討。對(duì)沖基金和高杠桿私募基金既是資本的提供者，同時(shí)又為優(yōu)秀的大學(xué)畢業(yè)生提供了就業(yè)機(jī)會(huì)，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)中透明度、風(fēng)險(xiǎn)控制乃至價(jià)值觀形成了重大挑戰(zhàn)。
投資銀行從植根長(zhǎng)期客戶關(guān)系和堅(jiān)守商業(yè)價(jià)值的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)楦みM(jìn)、更機(jī)會(huì)主義的項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)模式，這些根本性改變并不簡(jiǎn)單歸因于網(wǎng)絡(luò)時(shí)代。過去幾十年里，一些結(jié)構(gòu)和監(jiān)管的變化逐步推動(dòng)這一行業(yè)朝這個(gè)方向發(fā)展。20世紀(jì)90年代后期的繁榮更加劇了變化的速度，許多公司在這短短幾年時(shí)間里徹底改頭換面。
以前，投資銀行家覺得自己對(duì)客戶、對(duì)公司、對(duì)市場(chǎng)都負(fù)有責(zé)任�？蛻艨赡芘c投資銀行建立幾代人的長(zhǎng)期關(guān)系，投資銀行的名聲被視為最重要的資產(chǎn)，內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)比政府監(jiān)管更能保護(hù)投資者。投資銀行家的提升基于是否成功地平衡為客戶提供服務(wù)、維護(hù)公司品牌和保護(hù)公眾利益三者的關(guān)系。
拋棄了這種理想之后，應(yīng)急文化應(yīng)運(yùn)而生。人們不僅覺得每一天都可能是自己在公司的最后一天，而且個(gè)人價(jià)值也只體現(xiàn)在當(dāng)天為公司掙了多少錢，卻不管錢的來源如何。1999年頂峰時(shí)期，我離開高盛加入摩根士丹利。當(dāng)時(shí)，從前的貴族
“白鞋”在投資銀行界，“白鞋”除了指盎格魯-撒克遜的投資銀行外，也指貴族化的猶太投資銀行。更廣泛意義上，也可指美國(guó)一流的專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，尤其是那些已經(jīng)存續(xù)超過100年、屬于《財(cái)富》500強(qiáng)的企業(yè)。——譯者注式的摩根士丹利，正與剛嶄露頭角的帝杰公司在垃圾債券市場(chǎng)鏖戰(zhàn)，問鼎垃圾債券市場(chǎng)的老大之位，而在1990年之前，這份桂冠一直在邁克爾?米爾肯（Michael
Milken）的德崇公司手中。由德崇發(fā)起的垃圾債券流行起來，使許多高負(fù)債的投機(jī)公司得以進(jìn)入債券市場(chǎng)，這些公司的客戶名單與摩根士丹利以前嚴(yán)謹(jǐn)保守的客戶名單形成鮮明對(duì)照。在這場(chǎng)戰(zhàn)斗中，摩根士丹利的利器就是向急需大量資本投資的“新興”電信公司提供發(fā)債服務(wù)。這樣做增加了風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楸却蠖鄶?shù)垃圾債券發(fā)行者更糟的是，這些電信公司基本上沒有產(chǎn)生過現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)模式也是全新的。盡管看上去與互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司頗為相似，但至少那些創(chuàng)業(yè)公司通常都不愿意借錢。
投資銀行家們將這些有問題的電信公司的風(fēng)險(xiǎn)放在摩根士丹利背上，以換取市場(chǎng)份額、收費(fèi)和公司內(nèi)部的形象。一個(gè)縮略語最集中地反映出整個(gè)投資銀行業(yè)正在走向何方——“IBG
YBG”，意思就是“我會(huì)離開，你也會(huì)離開”。當(dāng)銀行家們?cè)趯?duì)公司盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)某個(gè)棘手問題時(shí)，項(xiàng)目組成員就會(huì)耳傳“IBG
YBG”，膽大藝高，總有辦法做成生意，而無視最終要由投資者或摩根士丹利本身付出代價(jià)。庸人自擾，會(huì)出什么問題呢？到那時(shí)我們都已經(jīng)離開了。
2005年4月，美林前任投資銀行部負(fù)責(zé)人丹尼爾?貝里（Daniel
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Bayly）因在臭名昭著的安然案件中參與坑蒙欺詐而被判入獄30個(gè)月。為使安然在公告贏利時(shí)有一塊利潤(rùn)，美林適時(shí)“購(gòu)入”安然在尼日利亞三艘游艇的股權(quán)，安然私底下答應(yīng)美林在6個(gè)月內(nèi)回購(gòu)這些股權(quán)，而美林則換取未來的投資銀行業(yè)務(wù)。貝里和另外三名前美林經(jīng)理人被判在交易中有罪之后，投資銀行界爆發(fā)出集體的哭泣。但是，他們并沒有譴責(zé)行業(yè)世風(fēng)日下，而是抱怨司法過火。投資銀行家們表面上從政策層面憂慮司法過火會(huì)危及激進(jìn)的商業(yè)行為，但是在骨子里他們想的是：若非上帝眷顧，進(jìn)監(jiān)獄的就是我了。
我們可以將“壞脾氣老頭”視為不合時(shí)宜的復(fù)古者而不予理睬。
可是，這些人以及他們這一代人所追求的“以一流方式做一流生意”，實(shí)際上意味深長(zhǎng)�，F(xiàn)實(shí)地想一想，從這一經(jīng)典座右銘落到“IBG，YBG”，一路走來，人們已經(jīng)失去許多意義深遠(yuǎn)的東西。也許他們最終成功趕走裴熙亮的真實(shí)目的，就是使人們回想起投資銀行原先的樣子，并迫使我們都思考一下是否有足夠的理由來恢復(fù)投資銀行原來的模樣。 |
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