·從1653到2004，華爾街最老和最新的故事

　　·一部資本市場(chǎng)發(fā)展過程的活教材

　　·金融界、證券業(yè)、學(xué)界權(quán)威人士專文推薦，高度評(píng)價(jià)本書現(xiàn)實(shí)意義

　　·譯者和作者精彩對(duì)話。資本市場(chǎng)的博弈牽動(dòng)著大國(guó)的博弈和興衰

　　這是一本關(guān)于華爾街歷史的書，也是一本關(guān)于美國(guó)金融史和經(jīng)濟(jì)史的書。
　　在過去的200多年中，華爾街推動(dòng)了美國(guó)從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長(zhǎng)為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的每一個(gè)階段中，以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)都扮演著重要的角色。華爾街為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供源源不斷的資金，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的優(yōu)化配置，而華爾街本身也伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而成長(zhǎng)為全球金融體系的中心。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的成功是資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間協(xié)同發(fā)展很好的例證。
　　本書講述的華爾街歷史就是一部資本市場(chǎng)發(fā)展過程的活教材。在這本書中，讀者將會(huì)讀到華爾街充滿魅力和睿智的歷史故事。華爾街的歷史演進(jìn)過程中，出現(xiàn)過形形色色的人物，也經(jīng)歷過各種各樣的曲折。它提醒今天的資本市場(chǎng)的建設(shè)者他們所必然要面臨的現(xiàn)實(shí)和困境，也能為今天的投資者們提供一些有益的參考和警示。
　　《偉大的博弈》或許可以向正在現(xiàn)代化道路上匆匆前行的中國(guó)提供一個(gè)歷史的參照。對(duì)于那些希望從華爾街的歷史中獲得借鑒的中國(guó)讀者來(lái)說，本書是一本有重要參考價(jià)值的書。
　　《偉大的博弈》或許可以為正在現(xiàn)代化道路上匆匆前行的中國(guó)提供一個(gè)歷史的參照。在過去的200多年中,美國(guó)作為一個(gè)新興國(guó)家,成功地超越了歐洲列強(qiáng),而華爾街在這一過程中的核心作用,無(wú)疑是這段歷史風(fēng)云向世人昭示的最重要的啟示之一。在近幾十年里,全球高科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起,成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)力,而這些高科技產(chǎn)業(yè)的興起在很大程度上也得益于華爾街的發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)。因此,對(duì)于全世界的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家,華爾街的歷史是一個(gè)永遠(yuǎn)研究不盡的題目,而對(duì)于正在發(fā)展和轉(zhuǎn)型中的中國(guó),它更具有非�，F(xiàn)實(shí)的借鑒意義。
　　——祁

 
　　《偉大的博弈》是一部講述以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史的著作。這本書以華爾街為主線展示了美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的全過程。它生動(dòng)地講述了華爾街從一條普普通通的小街發(fā)展成為世界金融中心的傳奇般的歷史,展現(xiàn)了以華爾街為代表的美國(guó)資本市場(chǎng)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和騰飛過程中的巨大作用。書中大量的歷史事實(shí)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),讓我們可以更全面和準(zhǔn)確地認(rèn)識(shí)美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展過程。
　　從世界范圍看,資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展是與社會(huì)化大生產(chǎn)緊密相連的。從馬克思有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)的論述,到后來(lái)產(chǎn)生的各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,都對(duì)資本市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用進(jìn)行過不同角度的闡述。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中,資本市場(chǎng)不僅提供了企業(yè)籌集資本的場(chǎng)所,也是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置的工具；并且還起到完善公司治理結(jié)構(gòu)的重要作用。
　　了解華爾街的歷史,能使我們對(duì)于美國(guó)如何在兩百多年的時(shí)間里,從一個(gè)殖民地成為世界超級(jí)大國(guó)這一轉(zhuǎn)變的歷史原因增加了認(rèn)識(shí)。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中,華爾街在不同的歷史時(shí)期承擔(dān)了不同的歷史使命,它支撐了美國(guó)聯(lián)邦政府在南北戰(zhàn)爭(zhēng)中的戰(zhàn)爭(zhēng)融資,推動(dòng)了美國(guó)由鐵路帶來(lái)的第一次重工業(yè)化浪潮,擴(kuò)大了美國(guó)在兩次世界大戰(zhàn)中獲得的巨大經(jīng)濟(jì)利益,也實(shí)現(xiàn)了美國(guó)在上世紀(jì)八十年代后向新經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程。
　　回顧歷史,尤其是最近一百年的歷史,華爾街的作用在不斷豐富和深化,投資人在華爾街追逐自身利益的同時(shí),"看不見的手"實(shí)現(xiàn)了社會(huì)資源的高效率配置。尤其是在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,資本市場(chǎng)將知識(shí)和經(jīng)濟(jì)緊密地結(jié)合起來(lái),推動(dòng)著美國(guó)科技的飛速發(fā)展,使美國(guó)在當(dāng)今激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中,在具有戰(zhàn)略意義的科技領(lǐng)域里始終保持著領(lǐng)先地位。
　　處在關(guān)鍵戰(zhàn)略期的中華民族,面臨著實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的歷史使命。黨的十六大做出了全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略部署,這是一項(xiàng)涉及社會(huì)各個(gè)方面和各個(gè)領(lǐng)域的龐大系統(tǒng)工程。以史為鑒,世界歷史發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)揭示了資本市場(chǎng)在國(guó)家發(fā)展過程中的重要作用。一個(gè)健康、高效和穩(wěn)定的資本市場(chǎng),有利于提高社會(huì)資源的利用水平和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,增強(qiáng)一個(gè)國(guó)家的綜合國(guó)力。黨中央、國(guó)務(wù)院深刻地認(rèn)識(shí)到了資本市場(chǎng)的重要作用,將大力發(fā)展資本市場(chǎng)作為一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)。我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展到今天,已經(jīng)取得了巨大的成就,為社會(huì)主義建設(shè)作出了巨大的貢獻(xiàn)。面對(duì)新的形勢(shì)和歷史使命,如何進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展,更好地服務(wù)于全面建設(shè)小康社會(huì)的宏偉目標(biāo),是當(dāng)前擺在我們面前的一個(gè)迫切的課題�！�
　　黨的十六大提出要推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前,我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展面臨良好的機(jī)遇和條件,全面建設(shè)小康社會(huì)需要資金投入,居民儲(chǔ)蓄的大幅增長(zhǎng)以及社會(huì)保障體系的建立和完善必然伴生投資需求,這兩方面的需求為我國(guó)資本市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展空間。我國(guó)是正處于轉(zhuǎn)軌階段的發(fā)展中國(guó)家,優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高效益是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容,集中統(tǒng)一的證券市場(chǎng)對(duì)于打破要素市場(chǎng)分割,實(shí)現(xiàn)資源的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置具有特殊作用�！�
　　我國(guó)的投融資體制目前仍以間接融資為主導(dǎo),金融體系中直接融資比例的增加,將有利于優(yōu)化金融資源配置,分散金融體系的風(fēng)險(xiǎn),提高金融體系對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的服務(wù)效率。國(guó)有企業(yè)改革繼續(xù)深化,需要證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮培育和規(guī)范上市公司等市場(chǎng)主體的功能,并對(duì)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)揮示范和帶動(dòng)作用。穩(wěn)健的財(cái)政政策要帶動(dòng)民間投資,穩(wěn)健的貨幣政策需要關(guān)注證券資產(chǎn)價(jià)格和證券市場(chǎng)的流動(dòng)性需求,證券市場(chǎng)對(duì)宏觀政策的作用機(jī)制和效果具有重要的影響�！�
　　作為體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的新興市場(chǎng),我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題,影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和功能發(fā)揮。比如,市場(chǎng)主體的治理結(jié)構(gòu)尚不規(guī)范,影響市場(chǎng)透明度和規(guī)范化運(yùn)作水平；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和功能還不健全,影響了資源配置效率；一些歷史遺留問題尚未解決,影響投資者的信心。借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的做法,將有助于我們尋找解決當(dāng)前這些問題的答案。正如馬克思主義理論所揭示的那樣,矛盾是事物存在的特征之一。華爾街的成長(zhǎng)也不是一帆風(fēng)順的,在發(fā)展的過程中也遇到各種問題。在早期的華爾街,市場(chǎng)坐莊、上市公司欺詐、內(nèi)幕交易等等層出不窮,政府官員的腐敗、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)和戰(zhàn)爭(zhēng)都給資本市場(chǎng)帶來(lái)了接連不斷的沖擊。但是,華爾街最終能夠成長(zhǎng)為一個(gè)成熟的金融市場(chǎng),并最終成為全球金融中心之一,最重要的原因在于它遵循了市場(chǎng)發(fā)展的基本規(guī)律。正如書中所揭示的那樣,從長(zhǎng)期來(lái)看,"看不見的手"不斷修正資本市場(chǎng)這個(gè)巨大的博弈場(chǎng)的游戲規(guī)則,淘汰不遵守游戲規(guī)則的游戲者,也通過資本市場(chǎng)影響到經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的每一個(gè)人,并逐步改善資本市場(chǎng)的外部環(huán)境�！�
　　祁斌同志翻譯的《偉大的博弈》為我們提供了一部難得的研究美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史的著作。當(dāng)我們?cè)陉P(guān)鍵戰(zhàn)略機(jī)遇期考慮中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的道路時(shí),借鑒他山之石,吸取成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),有助于我們認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律,從而更好地為中華民族的偉大復(fù)興做出貢獻(xiàn)。
 

　　約翰·斯蒂爾·戈登,《偉大的博弈》作者,美國(guó)作家和經(jīng)濟(jì)歷史學(xué)家,1944年生于紐約,其祖父和外祖父均在紐約股票交易所擁有席位。他1966年畢業(yè)于范德比爾特大學(xué),獲歷史學(xué)學(xué)士學(xué)位。在過去的二十年,他作為全職作家,著有《華爾街上的猩紅女人---十九世紀(jì)六十年代的華爾街歷史》,《漢密爾頓的賜福:美國(guó)國(guó)債的興衰史》。1999年,他出版了《偉大的博弈---華爾街金融帝國(guó)的崛起》,該書獲得各界廣泛關(guān)注,美國(guó)全國(guó)廣播電視公司(CNBC)還專門為此書制作了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)小時(shí)的專題報(bào)道。 祁斌,《偉大的博弈》譯者,1968年生于北京,1991年畢業(yè)于清華大學(xué)物理系并留校任教。1992年赴美留學(xué),1995年獲羅切斯特大學(xué)生物物理學(xué)碩士學(xué)位并通過博士資格考試,同年轉(zhuǎn)學(xué)芝加哥大學(xué)商學(xué)院,1997年獲MBA學(xué)位。從1997年起開始在華爾街工作,先后在倫敦、紐約等地從事一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)投資等業(yè)務(wù)。曾供職于法國(guó)巴黎銀行和美國(guó)高盛集團(tuán),并曾在紐約一家風(fēng)險(xiǎn)投資基金任合伙人。2000年回國(guó)加入中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì),任戰(zhàn)略規(guī)劃委委員。2001年至今,任中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副主任。

 

　　尚福林 序
　　易綱 序
　　致中國(guó)讀者
　　前言
　　第一章 “人類本性墮落的大陰溝”
　　第二章 “區(qū)分好人與惡棍的界線”
　　第三章 “舔食美國(guó)商業(yè)和金融蛋糕上奶油的舌頭
　　第四章 “除了再來(lái)一場(chǎng)大崩潰，這一切還能以什么收?qǐng)瞿�？�?BR>　　第五章 “浮華世界不再是個(gè)夢(mèng)想”
　　第六章 “誰(shuí)能責(zé)備他們——他們想做什么就可以做什么”
　　第七章 “面對(duì)他們的對(duì)手，多頭們得意洋洋”
　　第八章 “你需要做的就是低買高賣”
　　第九章 “您有什么建議？”
　　第十章 “為什么您不告訴他們?cè)撛趺醋瞿�，摩根先生？�?BR>　　第十一章 “這種事情經(jīng)常發(fā)生嗎？”
　　第十二章 “交易所想做什么就可以做什么”
　　第十三章 “他不可能那么干！”
　　第十四章 “華爾街就是……主街”
　　第十五章 “是為貪婪說句好話的時(shí)候了”
　　第十六章 “這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)繼續(xù)下去呢？”
　　結(jié)語(yǔ) 2000年后的故事
　　譯者后記
　　讀史偶得——《偉大的博弈》跋
　　華爾街的昨天和今天——譯者和作者的對(duì)話

 

　　這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)持續(xù)下去？
　　截止到1999年夏天，道瓊斯指數(shù)較1990年年初已經(jīng)上漲了將近400％。如果從1980年算起的話，市場(chǎng)已經(jīng)上漲了1300％。其間，交易量也在大幅上升，到1999年，紐約股票交易所的平均日交易量已經(jīng)超過了1987年股市崩盤時(shí)的日交易記錄，而該記錄本身已經(jīng)是前一個(gè)紀(jì)錄的兩倍之巨了。今天的平均日交易量甚至比20世紀(jì)40年代任何一年的年交易量都高。
　　這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)繼續(xù)下去呢？沒有人知道，歷史學(xué)家們也不會(huì)知道，但是有一件事是確定的——所有的牛市都會(huì)結(jié)束。不論是1929年的大崩盤，或是1966年的市場(chǎng)低迷，這些都取決于那些超過我們控制的力量的相互作用。但同時(shí)，就像我們看到的1987年的情形一樣，如果監(jiān)管當(dāng)局密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，而且采取強(qiáng)有力的行動(dòng)的話，股市崩盤的后果并不一定是災(zāi)難性的。
　　這正是華爾街在新的千年面臨的困惑。就像因?yàn)椤疤┨鼓峥颂?hào)”的沉沒才建立了北大西洋冰層巡邏制度一樣，監(jiān)管的加強(qiáng)往往只有在一些痛苦的經(jīng)歷，尤其是災(zāi)難性的事件之后才會(huì)來(lái)臨。只有在飽嘗了19世紀(jì)60年代以前放任自流的市場(chǎng)中投機(jī)者們?yōu)樗麨榈目喙�，才有了�?jīng)紀(jì)人隊(duì)伍對(duì)市場(chǎng)投機(jī)行為的有效抑制。同樣，只有當(dāng)理查德惠特尼使整個(gè)證券業(yè)蒙羞之后，證券交易委員會(huì)才開始對(duì)經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍實(shí)施監(jiān)管。
　　正是證券交易委員會(huì)的有效監(jiān)管才給華爾街帶來(lái)了60年的穩(wěn)定（雖然中間有熊市的間歇）和巨大的繁榮，而美國(guó)也得以坐享全球最大的、最有效率的證券市場(chǎng)所帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)利益。今天，情況在慢慢地發(fā)生變化，一種全新的通信工具——互聯(lián)網(wǎng)，正以遠(yuǎn)勝于19世紀(jì)中葉的電報(bào)的速度迅速將這個(gè)世界聯(lián)系在一起。
　　在20世紀(jì)20年代，只有大廳交易員(紐約股票交易所席位的擁有者)作為一種特許經(jīng)營(yíng)，才能夠在一天之內(nèi)買賣幾十次股票。但是由于有了互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在只要有幾千美元、一臺(tái)電腦和一根能上網(wǎng)的電話線，所有人都可以做到這一點(diǎn)了。這些人被稱為即時(shí)交易者，他們往往會(huì)在一天結(jié)束時(shí)會(huì)將當(dāng)天的股票賣出。
　　目前，大約有500萬(wàn)人通過互聯(lián)網(wǎng)擁有在線的股票賬戶，據(jù)估計(jì)，其中有100萬(wàn)人是即時(shí)交易者，而且，這一數(shù)字還在呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。即時(shí)交易者買賣股票的速度通常是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)人的12倍，有時(shí)甚至每天買賣上千次。在線交易方式迅速在華爾街占據(jù)了重要地位，以至于華爾街上受此沖擊最大的公司——美林公司(它有1.4萬(wàn)名持牌經(jīng)紀(jì)人，他們依靠客戶傭金生存的方式直接受到在線交易的威脅)，在1999年中旬也宣布將向其客戶提供互聯(lián)網(wǎng)在線交易服務(wù)。這一舉措將在此后的數(shù)年給華爾街帶來(lái)巨大的變化。
　　同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)也被證明是為無(wú)數(shù)快速致富的夢(mèng)想提供的一塊沃土。就像20世紀(jì)20年代大家口頭傳遞各種秘訣一樣，互聯(lián)網(wǎng)也提供無(wú)數(shù)投資論壇供在線投資者討論股票和交換投資心得，在20世紀(jì)90年代晚期，與20世紀(jì)20年代類似的過熱開始出現(xiàn)——網(wǎng)絡(luò)股泡沫，很多上市公司股票價(jià)格的變化受到與該公司的商業(yè)前景毫不相關(guān)或者關(guān)聯(lián)很小的因素的影響。
　　例如，當(dāng)Ticketmaster——一家提供售票服務(wù)的公司，股票代碼為TMCS，在上市第一天上漲了300％時(shí)，一個(gè)與它毫不相關(guān)、提供物業(yè)管理的公司Temco Service，因其代號(hào)TMCO與TMCS相似，也上漲了150％。其實(shí)，這道理是再簡(jiǎn)單不過的了�；ヂ�(lián)網(wǎng)本來(lái)就是個(gè)傳染跟風(fēng)情緒的最好系統(tǒng)。那么由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管這種正在出現(xiàn)的新的交易方式呢？答案是，還沒有人。就像20年前密特朗所發(fā)現(xiàn)的那樣，市場(chǎng)正在徹底地全球化和一體化。華爾街已經(jīng)超越國(guó)界，其影響力也超越了國(guó)界，而監(jiān)管只能止步于各國(guó)的邊境之內(nèi)。
　　要改變這一點(diǎn)非常困難。因?yàn)�，如果要建立一個(gè)有效的、世界性市場(chǎng)的監(jiān)管體系，必然要牽涉到世界大國(guó)在主權(quán)上的實(shí)質(zhì)性的讓步，但是沒有什么比讓一個(gè)國(guó)家在自由和獨(dú)立問題上讓步更難的事了。人類就是這樣，也許只有一場(chǎng)像“泰坦尼克號(hào)”那樣的金融災(zāi)難才能帶來(lái)這樣一個(gè)統(tǒng)一而有效的全球監(jiān)管體系。
　　因?yàn)槿A爾街和政治家們尚不能建立起這樣的監(jiān)管框架來(lái)保證全球化市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)，也因?yàn)槲覀兦懊嫠岬降摹百Y本主義的問題在于資本家本身的貪得無(wú)厭”，所以，華爾街再次發(fā)生如同1929年那樣規(guī)模的股災(zāi)，也并不是完全沒有可能的。但是，即便如此，華爾街也不會(huì)就此止步，至少?gòu)拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不會(huì)。
　　因?yàn)�，盡管有數(shù)不清的海難，人類依然揚(yáng)帆出海；同樣的道理，盡管有無(wú)數(shù)次股災(zāi)，人們依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，辛勤地買低賣高，懷著對(duì)美好未來(lái)的憧憬，將手里的資金投入到股市，去參與這場(chǎng)博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)——去看看地平線以外的未知世界，是一個(gè)道理。它們都是我們?nèi)祟惐拘詿o(wú)法分割的一部分。