亞洲是本輪危機(jī)的重災(zāi)區(qū)嗎？從表面上看似乎不是，因為亞洲持有美國有毒的金融資產(chǎn)數(shù)量十分有限，亞洲大部分國家還存在金融管制，它們或多或少起到了防火墻的作用。但是實際情況并非如此，因為在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，危機(jī)傳染的渠道大大地增加了。除了直接的債權(quán)與股權(quán)損益之外，危機(jī)還可以通過貨幣渠道、資金渠道和商品渠道在全球蔓延和擴(kuò)散。不僅如此，只要我們對亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增長模式加以剖析，就可以發(fā)現(xiàn)，亞洲國家不僅不能在這場危機(jī)中獨善其身，而且在事實上已成為受到危機(jī)巨大沖擊和嚴(yán)重傷害的地區(qū)。
　　亞洲國家大都是出口導(dǎo)向型的國家，亞洲國家選擇這樣的經(jīng)濟(jì)增長模式完全出于無奈。出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長模式是經(jīng)濟(jì)不發(fā)展的必然結(jié)果。既然如此，亞洲國家當(dāng)然就沒有理由在目前的情況下放棄這樣的增長模式。然而問題就在于，在這樣的增長模式下，亞洲將會面臨怎樣的風(fēng)險呢？如果做一個簡單的概括，大致上會面臨以下風(fēng)險：
　　第一，是對美國出口的高度依賴。盡管國際自由貿(mào)易體系一直在發(fā)展，但是，國際市場的實際空間仍然是有限的，這是因為全球統(tǒng)一的大市場受到了區(qū)域主義的分割。比如歐盟的發(fā)展就使得歐洲市場變得越來越內(nèi)部化。正因為如此，亞洲國家就不得不高度依賴于美國這個世界最大的順差市場。
　　第二，是對美元的高度依賴。對美國出口的依賴與長期的順差貿(mào)易，使得亞洲國家積累了大量的美元儲備，并導(dǎo)致本幣成為一種被參透的貨幣，即大量的貨幣供給來源于外匯占款發(fā)行。因此，從貨幣結(jié)構(gòu)上看，亞洲國家實際上處在美元區(qū)內(nèi)，并不具備獨立的貨幣定價權(quán)。
　　第三，是對美國金融的高度依賴。為了趕超先進(jìn)的工業(yè)化國家，亞洲國家大都采取了主辦銀行制度來動員和配置有限的金融資源，從而扼制了金融市場的發(fā)展，以致當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長、貿(mào)易順差和儲備增加時，不能有效地使用這些金融資源，而只能通過購買各種各樣的美元資產(chǎn)來保值和增值，從而導(dǎo)致亞洲國家對美國金融的高度依賴。
　　因為有了以上三種依賴，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)周期便逐漸與美國趨于同步化，以致美國經(jīng)濟(jì)的任何變化都會迅速地傳導(dǎo)到大多數(shù)亞洲國家。在本次危機(jī)發(fā)生之前，美國經(jīng)濟(jì)周期波動主要是通過商品渠道與貨幣渠道傳遞到亞洲國家的。但是，這次危機(jī)的情況有所不同，因為危機(jī)發(fā)生在經(jīng)濟(jì)全球化和國際金融市場高度一體化的時代，所以，不僅危機(jī)的傳遞渠道增加了，而且其傳遞過程中的沖擊力也達(dá)到了前所未有的程度。新增加的傳遞渠道就是資產(chǎn)價格渠道，而危機(jī)的沖擊力之所以會變得無比巨大，就是因為在渠道增加的同時，資本的流動性也因為經(jīng)濟(jì)全球化與國際金融市場一體化而大大增加了。正因為如此，今天的亞洲正在同時面臨三個方面的沖擊：第一，是來自于金融渠道的沖擊，即由美國資產(chǎn)價格的持續(xù)下跌而導(dǎo)致的亞洲海外資產(chǎn)的嚴(yán)重縮水與國內(nèi)資產(chǎn)價格暴跌的沖擊；第二，是來自于貨幣渠道的沖擊，即美元的持續(xù)降息和貶值造成的亞洲國家貨幣被迫升值的沖擊（少數(shù)國家則因經(jīng)不住打擊已經(jīng)出現(xiàn)了本幣對美元大幅貶值的現(xiàn)象）；第三，是來自于商品渠道的沖擊，即美國次貸危機(jī)后，美國居民需求大幅下降所造成的、對亞洲商品進(jìn)口需求的驟降。面對這樣三個方面的沖擊，亞洲事實上已經(jīng)成為本次危機(jī)的重要受害者。
　　面對危機(jī)的沖擊，亞洲應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對呢？首先，我們必須接受亞洲國家并非世界經(jīng)濟(jì)增長中的主導(dǎo)國家這一事實；其次，我們還必須清醒地認(rèn)識到，亞洲事實上處在美元區(qū)內(nèi)；最后，我們還必須承認(rèn)亞洲國家的經(jīng)濟(jì)仍然處在內(nèi)需不足以平衡產(chǎn)出的發(fā)展階段。只有承認(rèn)以上三個事實，也就是所謂的約束條件，我們才能找到應(yīng)對危機(jī)的有效方法。
　　從這樣三個約束條件出發(fā)，從短期來看，亞洲國家的當(dāng)務(wù)之急就是：加強(qiáng)對資本流動的控制，防止資本外逃帶來貨幣與金融危機(jī)；穩(wěn)定國內(nèi)資產(chǎn)價格，防止資產(chǎn)負(fù)債表的進(jìn)一步惡化；穩(wěn)定匯率、保持利率平價、調(diào)整稅率平價，保持出口暢通，防止基本面的進(jìn)一步惡化；參與美國救市，確保存量美元儲備的安全。從長期來看，亞洲國家由于面臨內(nèi)需不足的約束，貿(mào)易失衡的調(diào)整實際上是沒有彈性的，因此堅持貿(mào)易促進(jìn)的政策仍然是必需的，并且還應(yīng)當(dāng)與世界各國一道，堅決反對各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義；從亞洲國家在貨幣與金融上高度從屬于美國的事實出發(fā)，理性的選擇應(yīng)當(dāng)是與國際社會一道，迫使美國控制美元的發(fā)行數(shù)量，其方法就是敦促美國大幅削減其財政赤字；最后，亞洲國家可以做的事情是加強(qiáng)區(qū)域合作，盡可能地發(fā)掘亞洲地區(qū)內(nèi)部的增長潛力。
　　總之，對于一個發(fā)展中的亞洲來說，其基本的策略應(yīng)當(dāng)是：繼續(xù)搭美國和美元的便車，更加充分和有效地推進(jìn)市場力量的發(fā)展，以及有利于市場發(fā)展、并可降低外來沖擊的政府干預(yù)。