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中國平安12日宣布，將以總計(jì)不超過222億收購深發(fā)展30%股權(quán)。該筆交易成為A股歷史上最大規(guī)模的并購，也成為我國金融業(yè)邁向綜合經(jīng)驗(yàn)的里程碑。央財(cái)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇就平安深發(fā)展的并購案進(jìn)行解讀。
以下是中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇的發(fā)言實(shí)錄：
問：首先提出第一個(gè)問題，中國平安能不能成功收購深發(fā)展，中間可能出現(xiàn)哪些困難？我們又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？
郭田勇：應(yīng)該說平安收購深發(fā)展是一件水到渠成的事兒，從近日傳出消息時(shí)我們就做了預(yù)測(cè)，我說可能性非常大。從買賣雙方來看，深發(fā)展的控股股東新橋集團(tuán)這兩年一直處在待價(jià)而沽的狀態(tài)，想找買家，去年曾傳出過國開行要和深發(fā)展合作的消息，但沒有變成現(xiàn)實(shí)，當(dāng)時(shí)我們也做了評(píng)論，我們感覺新橋可能會(huì)賣，但國開行不一定會(huì)買，因?yàn)閲_行剛剛進(jìn)行了商業(yè)化改造，它會(huì)不會(huì)定義為以零售業(yè)為主的銀行還有爭(zhēng)論，恐怕國開行也不愿意以搞零售業(yè)為主，所以當(dāng)時(shí)沒有形成交易。
但作為新橋來講，他們一直在找買家，平安對(duì)銀行一直情有獨(dú)鐘，2006年時(shí)它就和花旗銀行爭(zhēng)奪廣發(fā)行的控股權(quán)，當(dāng)時(shí)平安開出了200多億的投資方案，甚至比花旗的投資額都高，但最后還是在競(jìng)爭(zhēng)中失敗了，后來它又去收購深圳商業(yè)銀行，它一直對(duì)銀行比較感興趣。
現(xiàn)在它搞的銀行是一家小銀行，在珠三角一帶有六七家銀行，而平安保險(xiǎn)是全國性大公司，從混業(yè)經(jīng)營的角度考慮，它一定要找全國性的大型銀行，深發(fā)展還是比較符合它的胃口的，從買賣雙方來看，他們是一家愿買、一家愿賣，你情我愿，現(xiàn)在平安已經(jīng)發(fā)公告了，我想交易最后是能夠達(dá)成的。
問：這兩家公司真正“結(jié)婚”后白頭偕老的概率很小，您的看法是什么呢？
郭田勇：確實(shí)是，現(xiàn)在我們面臨一個(gè)問題，包括前段時(shí)間銀監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)在講話中也講過，金融危機(jī)后，在未來應(yīng)該“簡約化”經(jīng)營，他用了這么一個(gè)詞，可能他的意思還是混業(yè)太深，過程變得復(fù)雜化之后不知道會(huì)在哪個(gè)環(huán)節(jié)出漏洞而搞垮整個(gè)集團(tuán)。剛才洪老師講的AIG集團(tuán)就有這樣的情況。
但我們看到綜合經(jīng)營的好處肯定是不言而喻的，服務(wù)效率更高、能為客戶提供一站式金融服務(wù)，我想服務(wù)的優(yōu)質(zhì)和效率的提高一定和風(fēng)險(xiǎn)隱患的增加相伴而生，金融業(yè)嘛，始終要在效率和風(fēng)險(xiǎn)之間把握一個(gè)平衡。現(xiàn)在在我們的監(jiān)管水平和風(fēng)險(xiǎn)能力還沒有相應(yīng)提高的情況下，混業(yè)經(jīng)營的步伐貿(mào)然邁得太快肯定會(huì)出現(xiàn)問題，剛才大家就談到了這個(gè)問題。
但美國金融危機(jī)之后我們經(jīng)常說的一個(gè)詞是不能“因噎廢食”，從平安來講，平安整合進(jìn)來，收購深發(fā)展之后，如果雙方的業(yè)務(wù)能整合得比較好，整合得好有幾個(gè)層次，第一是雙方未來在人員業(yè)務(wù)上要進(jìn)行接管，做好業(yè)務(wù)整合，避免出現(xiàn)囫圇吞棗的情況；第二就是整合完之后如何利用兩個(gè)平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行更深層次的合作、開發(fā)更優(yōu)質(zhì)的金融產(chǎn)品，這樣才能實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效應(yīng)，我們當(dāng)然期望它朝這個(gè)方向走。
但能不能做好還有兩方面的制約，第一是平安金融控股公司內(nèi)部能不能在各個(gè)子公司之間形成有效的防火墻進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離，這是很重要的；第二，從外部角度來講，我們的外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)如一行三會(huì)討論形成一個(gè)有效機(jī)制對(duì)這種金融機(jī)制形成有效的外部監(jiān)管。
現(xiàn)在大家對(duì)綜合經(jīng)營還有一個(gè)把握，不會(huì)出現(xiàn)在美國金融危機(jī)中的金融違約互換，我們是一些風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小可控的金融產(chǎn)品，如果有這樣的把握，再加上平安集團(tuán)內(nèi)控做得比較好，發(fā)生1+1>2的可能性還是比較大的，但如果協(xié)同不好、出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)1+1<2，這種情況也不能完全排除。
郭田勇：我想可能會(huì)有一點(diǎn)變數(shù)，我們注意到前段時(shí)間銀行也要開設(shè)銀行系保險(xiǎn)公司，現(xiàn)在三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)各管一攤，對(duì)各自管理領(lǐng)域里機(jī)構(gòu)做其他事推動(dòng)的積極性都比較高，比如銀行要設(shè)保險(xiǎn)公司，要控股保險(xiǎn)公司，銀監(jiān)會(huì)是非常支持的，但到保監(jiān)會(huì)就被卡住了。保監(jiān)會(huì)顯然會(huì)覺得，銀行弄什么保險(xiǎn)公司？到時(shí)候把我現(xiàn)在的保險(xiǎn)公司擠掉了怎么辦？因?yàn)殂y行的競(jìng)爭(zhēng)力還是挺強(qiáng)的。
從現(xiàn)在出臺(tái)的政策來看，保監(jiān)會(huì)只同意銀行參股保險(xiǎn)公司，不讓發(fā)起設(shè)立。深發(fā)展的股權(quán)非常分散，不要說買30%，買15%基本就可以控股了，現(xiàn)在反過來，保險(xiǎn)公司控股銀行，保監(jiān)會(huì)肯定是同意的，不要對(duì)保監(jiān)會(huì)有任何疑問，保監(jiān)會(huì)一定會(huì)支持。
郭田勇：銀監(jiān)會(huì)會(huì)想：保險(xiǎn)公司來控股銀行？銀行要控股保險(xiǎn)公司你們不太同意，現(xiàn)在你們想來控股銀行？……如果說哪個(gè)部門對(duì)這件事情上監(jiān)管更審慎一些，可能會(huì)是銀監(jiān)會(huì)。
問：去年年初時(shí)，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)就已經(jīng)簽署了“銀保合作備忘錄”，里面有一個(gè)規(guī)定，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參控股銀行的數(shù)量不得超過兩家，所謂“一參一控”政策，現(xiàn)在中國平安隊(duì)平安銀行肯定是控股的，接下來控股深發(fā)展會(huì)不會(huì)打破“一參一控”政策，兩家部門會(huì)不會(huì)達(dá)成什么協(xié)議？
郭田勇：對(duì)深發(fā)展，你說參也行，說控也行，本身就是30%不到，但對(duì)平安銀行肯定是控股的。剛才我一直想說，平安銀行和深發(fā)展銀行兩家吸收合并并不是不可能的事。但這里面有一個(gè)遺憾，現(xiàn)在銀行牌照非常少，如果兩家合成一個(gè)，就浪費(fèi)了一個(gè)牌照，也許可以考慮轉(zhuǎn)讓一個(gè)牌照。
從業(yè)務(wù)整合來看，在珠三角地區(qū)出現(xiàn)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情況還是比較多的，深發(fā)展在那個(gè)地區(qū)業(yè)務(wù)多、平安銀行也主要是在那邊，未來為了更有效地整合，同時(shí)也避免“一參一控”引起疑議，從整合角度來講也不排除這兩家銀行吸收合并成為一家。
問：紐曼在答記者問時(shí)給人感覺話中有話，他說“整合也不是不可能，但也不是唯一的可能。”
郭田勇：這句話說得很辯證。
問：本來兩張牌照都很值錢，結(jié)果最后只有一張牌照有價(jià)值，另一張牌照如何處理。
郭田勇：可能把平安銀行再賣給另一家公司，賣出一個(gè)高價(jià)，畢竟新橋賣深發(fā)展賺了大錢。如果深發(fā)展一直持續(xù)漲停那倒也行，新橋就會(huì)非常遺憾，如果明年深發(fā)展的股票漲到五十，新橋絕對(duì)會(huì)很難受，但我感覺深發(fā)展持續(xù)漲停的可能性不太大，從估值來看它不值那么多錢。
相對(duì)新橋當(dāng)初從深圳市政府手中買深發(fā)展，每股三四塊錢，現(xiàn)在人家確實(shí)是賺大了。網(wǎng)易財(cái)經(jīng)：郭老師研究銀行業(yè)多年，究竟我們應(yīng)該走分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的路，還是適當(dāng)走上綜合經(jīng)營的路？我們的困難在哪兒？
郭田勇：我們現(xiàn)在一直反思金融危機(jī)，（導(dǎo)致）金融危機(jī)的原因就是混業(yè)過度、產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)新過度而爆發(fā)的危機(jī)，現(xiàn)在我們講中國宏觀經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，其實(shí)我一直想，作為金融行業(yè)來說，未來中國銀行業(yè)和中國金融業(yè)能不能給全球也帶來一種示范性的效應(yīng)，現(xiàn)在中國宏觀經(jīng)濟(jì)率先恢復(fù)好象給大家?guī)砹诵判模嵘耸繗�，金融業(yè)能不能在金融創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營以及有效監(jiān)管和內(nèi)部控制這兩件事之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)，既高效又安全地推動(dòng)金融業(yè)的運(yùn)行，這條路是我們一直在探索的。
其實(shí)這個(gè)事情也是一個(gè)案例，如果把深發(fā)展作為一個(gè)獨(dú)立銀行來看，它獲益肯定是非常大的，畢竟一下子增發(fā)了這么多股票投進(jìn)去，資本充足率水平大幅提高，現(xiàn)在銀行業(yè)為了保增長、擴(kuò)內(nèi)需，銀行貸款投放速度很快，深發(fā)展核心資本提高這么多以后，絕對(duì)為現(xiàn)在的保增長提供了一個(gè)很重要的支撐，其他上市銀行就不一定有這種條件了，你想搞公開增發(fā)是非常難的，IPO都還沒有開閘，但現(xiàn)在深發(fā)展這一下子籌集的資本金是非常多的。
問：深發(fā)展從平安拿到了這么大好處，平安總也得要求有點(diǎn)回報(bào)吧？
郭田勇：回報(bào)就是把權(quán)力交走，以后得聽平安的。但深發(fā)展作為一家獨(dú)立的銀行業(yè)務(wù)來講肯定是一下子得到了很強(qiáng)的支撐，我估計(jì)它的資本充足率能到12%左右，現(xiàn)在銀行對(duì)擴(kuò)張的核心資本都很發(fā)愁。未來平安又多了一件控股銀行的事兒，所以，如果我們能在金融控股公司上探索出一條既高效又安全、能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)的道路，對(duì)受到重創(chuàng)的國際金融也是一種貢獻(xiàn)。
郭田勇：這件事大家說得比較多了，我就跳出這件事談兩個(gè)觀點(diǎn)吧。一是這次收購延續(xù)了外資投資中國銀行業(yè)獲取暴利的神話，外資不敗。以前投資國有企業(yè)，前段時(shí)間紛紛套現(xiàn)立場(chǎng)，都收益頗豐。這是投資股份制銀行，也獲利頗封，甚至比瑞銀、美國銀行投資國有企業(yè)獲利都高，所以我們還是要反思的，我們也出去投過資、平安出去投過資，中投也去投過國外機(jī)構(gòu)，好象沒有哪個(gè)掙到錢，但他們到中國來投資，獲利都非常高。
郭田勇：這是第一點(diǎn)。第二，最近的并購比較多，好象這是在最近幾起比較有影響力的并購中唯一一起有成功可能的并購，可口可樂收購匯源被中國政府否了，中鋁收購力拓被澳大利亞政府否了，也沒收購成，四川一家民營企業(yè)要收購美國通用悍馬，還沒等開始弄這事兒，好象就要被國內(nèi)輿論壓倒了。
我是這么想的，有些官員公開表態(tài)，說這個(gè)企業(yè)實(shí)屬愚昧，其實(shí)我覺得大可不必，甚至我看網(wǎng)上還有文章說是不是涉及到資本外逃？是不是想洗錢？質(zhì)疑這個(gè)企業(yè)怎么會(huì)有這么多錢。對(duì)于國有的大收購，沒有人說壞話，沒有人說不字，比如中鋁收購力拓，國內(nèi)輿論一片說好，沒有人懷疑中國政府是不是有主權(quán)財(cái)富基金的性質(zhì)，代表政府做真正的收購？沒有，沒有人這么說。
我們也相信沒有，但為什么民營企業(yè)一收購你就要說人家是不是資本外逃？至少你不應(yīng)該以戴有色眼鏡的態(tài)度來看待這個(gè)事情，一上來就先入為主就不太好了嘛。還有人說，為什么你要收購悍馬這樣耗油這么大的車，這和我們現(xiàn)在建設(shè)節(jié)約型社會(huì)的立場(chǎng)不相符，但我是這么想的，有人要花這個(gè)錢你能非不讓人家花嗎？人家就是喜歡開。如果國家說，這個(gè)車在中國就是不能賣，那不就能起到最好的節(jié)能減排的效果嘛。
問：唯一這一起中國平安收購深發(fā)展讓曙光乍現(xiàn)。
郭田勇：我們確實(shí)要反思。國內(nèi)為什么有這么多人想開這個(gè)車呢？如果企業(yè)是出于商業(yè)價(jià)值去收購，也沒有什么好值得批評(píng)的。平安收購深發(fā)展和剛才提到的前面幾次收購相比，可能是成功概率最大的收購了，跳出金融業(yè)來看，這種收購能給未來更多的企業(yè)并購起到更好的引導(dǎo)性作用。 |