新的發(fā)行定價(jià)機(jī)制之下，手持大資金的機(jī)構(gòu)申購(gòu)新股的優(yōu)勢(shì)明顯削弱，面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大。一些參與桂林三金申購(gòu)的機(jī)構(gòu)接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，逐漸提速的新股發(fā)行將考驗(yàn)自己的研究能力，今后要更謹(jǐn)慎地對(duì)待�！瓣P(guān)鍵是要仔細(xì)研究公司的基本面，具體公司具體對(duì)待，我們不會(huì)參與所有新股的申購(gòu)�！�

　　定價(jià)完全市場(chǎng)化

　　即將掛牌上市的桂林三金是市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行的首單IPO，其發(fā)行價(jià)19.80元對(duì)應(yīng)的市盈率為32.89倍，高于以往行政指導(dǎo)定價(jià)體制下的平均市盈率。“19.80元的最終發(fā)行價(jià)，是招商證券與桂林三金根據(jù)投資者的報(bào)價(jià)情況協(xié)商一致的結(jié)果�！闭猩套C券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這次發(fā)行定價(jià)完全是發(fā)行人要價(jià)、投資者報(bào)價(jià)，由主承銷商協(xié)調(diào)發(fā)行人要價(jià)和投資者報(bào)價(jià)的過(guò)程，完全是市場(chǎng)化的定價(jià)過(guò)程，證監(jiān)會(huì)并未對(duì)定價(jià)進(jìn)行任何行政指導(dǎo)。
　　參與認(rèn)購(gòu)的機(jī)構(gòu)表示，他們都注意到了桂林三金首次公開發(fā)行股票投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告。他們認(rèn)為，這個(gè)公告的中心思想就是歸位盡責(zé)，發(fā)行人、承銷商和監(jiān)管部門都承擔(dān)自己的責(zé)任和義務(wù)。發(fā)行制度改革的目的是定價(jià)市場(chǎng)化，在此基礎(chǔ)上重視中小投資者的申購(gòu)意愿。而桂林三金19.8元的發(fā)行價(jià)不存在絕對(duì)意義上的合理與否，監(jiān)管部門只關(guān)注程序上的合理性，投資者要自己判斷這個(gè)價(jià)格合理與否。
　　至于桂林三金最后定價(jià)是否偏高，招商證券表示，發(fā)行價(jià)格19.80元對(duì)應(yīng)的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)約為165倍，這充分說(shuō)明投資者對(duì)該價(jià)格是認(rèn)可的。
　　“考慮到桂林三金的基本面和成長(zhǎng)性，這樣的價(jià)格基本合理吧，”幾位參與了桂林三金網(wǎng)下詢價(jià)的基金人士表示，以往新股上市首日動(dòng)輒翻倍的高收益原本就不正常，在市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制下，今后新股上市后的漲幅肯定會(huì)明顯收窄，甚至有破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，要申購(gòu)新股的投資者必須提前好好“做功課”。

　　弄懂“打新”有何風(fēng)險(xiǎn)

　　在桂林三金網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行前，保薦機(jī)構(gòu)招商證券在各主要證券報(bào)刊上刊登的股票投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告稱：“中國(guó)證監(jiān)會(huì)、其他政府部門對(duì)桂林三金藥業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行所做的任何決定或意見，均不表明其對(duì)發(fā)行人股票的價(jià)值或投資者的收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證�！薄氨敬伟l(fā)行有可能出現(xiàn)上市后即跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注定價(jià)市場(chǎng)化蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素，知曉股票上市后可能跌破發(fā)行價(jià)，切實(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，強(qiáng)化價(jià)值投資理念，避免盲目炒作�！薄�…
　　有保薦代表人解釋道，以往發(fā)行前關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的提示公告主要是針對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，此次桂林三金的特別公告則針對(duì)發(fā)行環(huán)節(jié)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，就是提醒投資者在發(fā)行改革后不能全用以前的思路來(lái)打新股了。投資者參與網(wǎng)上申購(gòu)就意味著認(rèn)同定價(jià)，如果不認(rèn)同就可以不參與申購(gòu)。投資者應(yīng)該完整、清晰地理解股票價(jià)格，在股票發(fā)行價(jià)格放開的情況下，意味著跌破發(fā)行價(jià)和獲得高收益均有可能。
　　這就不同于過(guò)去申購(gòu)新股“包賺不賠”的情況。建信基金研究副總監(jiān)梁洪昀表示，越是市場(chǎng)化的發(fā)行定價(jià)機(jī)制，越能真正擠掉市場(chǎng)的泡沫，但是也越考驗(yàn)基金公司的研究實(shí)力�！八�以我們會(huì)積極而理性地參與新股認(rèn)購(gòu)，進(jìn)一步靠研究力量發(fā)掘企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，并在此基礎(chǔ)上形成報(bào)價(jià)而非盲目冒進(jìn)。”
　　這些機(jī)構(gòu)也提醒投資者弄清新發(fā)行體制的一些特點(diǎn)。一是雖然今后都是在全流通情況下的發(fā)行，但全流通是意味著所有股票法律屬性上的可流通，不影響短期內(nèi)部分股票鎖定。全流通與有限售期并不矛盾。二是新發(fā)行制度下也可能出現(xiàn)募資超過(guò)需求的問(wèn)題。對(duì)此不必太過(guò)擔(dān)憂。過(guò)去發(fā)行中出現(xiàn)過(guò)窗口指導(dǎo)的情況，是因?yàn)榘l(fā)行價(jià)高了引出募資量遠(yuǎn)超所需以至于企業(yè)不思進(jìn)取的情況，所以設(shè)定對(duì)發(fā)行股數(shù)和市盈率的限制。今后募資量需要依靠上市公司的自律，在目前有三方存管和法制約束的情況，上市公司使用募集資金的情況會(huì)好很多。