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| 安信證券：家潤(rùn)多合適的詢價(jià)區(qū)間為17.4-19.8元 |
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| 2009-07-03 來源:中國(guó)證券網(wǎng) |
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安信證券3日發(fā)布投資報(bào)告表示，家潤(rùn)多合適的詢價(jià)區(qū)間為17.4-19.8元，具體分析如下：
公司管理風(fēng)格穩(wěn)健，認(rèn)為長(zhǎng)沙仍然有很大的發(fā)展空間，募集資金投向和擬投資項(xiàng)目主要用于長(zhǎng)沙老門店的擴(kuò)建和改造，相對(duì)于對(duì)外擴(kuò)張選址風(fēng)險(xiǎn)小，投資回報(bào)快。公司的目標(biāo)是在未來2-3
年內(nèi)使公司銷售規(guī)模達(dá)到30 億元。
既有優(yōu)勢(shì)有助于市場(chǎng)份額的保持和提升。公司門店在長(zhǎng)沙的主要商圈都占據(jù)有利地形，而且規(guī)模上的優(yōu)勢(shì)使得于區(qū)域供應(yīng)商的議價(jià)能力更強(qiáng)，體現(xiàn)在較高的毛利水平；公司管理水平與外來百貨并無(wú)明顯差距且更熟悉本土市場(chǎng)。公司自有物業(yè)和重要門店較低的租金水平為盈利提供了保證，減輕了經(jīng)營(yíng)壓力。
盈利預(yù)測(cè)。大部分門店開業(yè)或改造調(diào)整完畢的時(shí)間都不長(zhǎng)，09 和2010
年主要依靠友誼商店改造完畢和品牌引進(jìn)、朝陽(yáng)店開業(yè)，以及其他門店的內(nèi)生增長(zhǎng)。阿波羅商業(yè)廣場(chǎng)和春天百貨長(zhǎng)沙店項(xiàng)目實(shí)施時(shí)間有不確定性，但是為公司2010
年之后的增長(zhǎng)提供了保障。按照全面攤薄后的總股本計(jì)算，安信證券預(yù)計(jì)09、2010 年、2011 年的每股收益分別為0.79、0.98、1.2 元。
投資建議。參考百貨百塊的估值，安信證券認(rèn)為給予公司09 年27-30 倍的PE 是可行的，合理價(jià)格區(qū)間為21.3-23.7元。結(jié)合前2
單新股上市定價(jià)情況，安信證券認(rèn)為目前合適的詢價(jià)區(qū)間為17.4-19.8 元，上限以公司09 年的EPS 的25 倍PE 計(jì)算，下限以公司08 年EPS 的28
倍PE 計(jì)算。 |
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