熱錢壓境。
　　進(jìn)入7月以來，持續(xù)流入的國際熱錢空前加速，在香港聯(lián)系匯率身上，集結(jié)了港幣被迫升值、人民幣升值等國際熱錢的多重賭局。伴隨著香港金管局的多次注資，一場狙擊國際熱錢的行動宣告開場，另一方面，在熱錢的持續(xù)沖擊下，香港和內(nèi)地金融將面臨多重挑戰(zhàn)。

熱錢兇猛

　　注資注資再注資。
　　在7月17日至8月4日短短半個月內(nèi)，金管局已連續(xù)12個交易日累計向市場緊急注資654.9億元。注資用于維持香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定，創(chuàng)建于1983年的“釘住美元”的聯(lián)系匯率制要求金管局必須維持美元兌港元在7.75-7.85的區(qū)間范圍內(nèi)波動。聯(lián)系匯率制具有貨幣自動調(diào)節(jié)機(jī)制，當(dāng)國際資金流入香港，外匯市場上港元兌美元匯率升值至7.75元下方時，香港金管局便通過注入資金的方式緩解港元升值壓力。
　　從3月以來源源進(jìn)入香港的熱錢，目前正呈現(xiàn)出空前加速跡象。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入7月以來，流入香港的熱錢規(guī)模超過1000億美元。加上此前聚集的資金，香港的熱錢規(guī)模遠(yuǎn)在5000億美元以上。
　　盡管香港金管局總裁任志剛向市場傳遞樂觀信號，稱目前進(jìn)入香港的資金系投資“實(shí)質(zhì)資金”，并沒發(fā)現(xiàn)投機(jī)資金沖擊香港貨幣體系的現(xiàn)象，他有信心維持香港貨幣體系的穩(wěn)定。但事實(shí)上，香港金融體系遭遇空前壓力，香港銀行體系結(jié)余在8月10日增加至2329.96億港元，接近“歷史高峰”，與去年同期結(jié)余46億港元相比增加50倍，香港金融業(yè)人士認(rèn)為正常情況下結(jié)余大約在200億-300億港元，通常只需50億-60億的結(jié)余水平，就可以保障香港銀行同業(yè)拆借需要的資金。而資金流入使得香港銀行體系貨幣基礎(chǔ)因此于7月底增加至7710億港元，高出一年前的3240億港元1倍以上。此外，香港金管局宣布2009年7月底，香港官方外匯儲備資產(chǎn)為2181億美元，比6月底增加111億美元，2181億美元外匯儲備資產(chǎn)占香港元貨幣供應(yīng)M3的48%，相當(dāng)于香港流通貨幣的9倍。香港銀行界驚呼“遭遇水浸”。香港銀行專業(yè)人士擔(dān)心任志剛不斷依靠向銀行體系注資的做法很可能引發(fā)資產(chǎn)價格泡沫。
　　與美元掛鉤的香港聯(lián)系匯率制變革爭論再度成為熱點(diǎn)。
　　樂觀的任志剛目前有所擔(dān)憂，他稱若熱錢持續(xù)進(jìn)入香港或者是突然掉頭撤離，香港的貨幣穩(wěn)定很可能受影響。
　　渣打香港行政總裁洪丕正、恒生銀行副董事長兼行政總裁梁高美懿等多位人士均認(rèn)為，亞洲市場在世界范圍內(nèi)較好的投資機(jī)會是吸引資金持續(xù)進(jìn)入的主要原因，他們認(rèn)為未來5-6個月世界資金依然會朝著亞洲市場流入。
　　香港有關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，在短暫地出手樓市之后，此輪資金的胃口與興趣似乎更注重流動性好的投資品種。因此香港股市和另外一些流動性較好的市場成為熱錢的主要目標(biāo)。熱錢成為香港恒指近3個月來大幅度拉升的主要幕后推手。不久前進(jìn)行募資的渣打集團(tuán)近10億英鎊的配股融資遭到熱烈追捧，在5個小時之內(nèi)渣打即宣告配股順利完成，認(rèn)購的資金主要來自歐美市場。
　　另一方面，熱錢在外匯交易市場秘密布局，豪賭港元將被迫受壓升值。在上一輪的人民幣升值過程中，香港釘住美元的聯(lián)系匯率制度遭遇尷尬，在聯(lián)系匯率制度下的香港金融多次大起大落，這個過程中呼吁香港聯(lián)系匯率制度改革聲音多次響起。

警惕多重賭局

　　外電報道稱，華爾街外匯交易員已經(jīng)開始押注港幣升值和將來脫離美元。
　　當(dāng)下，香港聯(lián)系匯率“尷尬”再次凸顯，內(nèi)地和香港資金的活躍，大量套利性熱錢涌入，香港要捍衛(wèi)聯(lián)系匯率采取的多次注資的方法又助長資產(chǎn)價格與泡沫。
　　來自上海的熱錢研究學(xué)者對記者指出，國際熱錢豪賭港幣升值的背后，是對于新一輪人民幣升值預(yù)期的延伸。其背后的邏輯是這樣的：隨著人民幣國際化進(jìn)程加速，香港成為人民幣離岸金融結(jié)算中心地位的確立，客觀上存在著港幣與人民幣一致的強(qiáng)大需求與預(yù)期。而國際熱錢正是利用這一趨勢，在國際金融市場設(shè)立多重賭局�！皬亩�像當(dāng)年躺在銀行里坐享人民幣升值的收益一樣，”享受人民幣升值與港幣升值的雙重收益。
　　對此，目前內(nèi)地諸多關(guān)注熱錢的專業(yè)人士已經(jīng)發(fā)出提示：人民幣國際化在未來必然成為現(xiàn)實(shí)，盡管人民幣國際化進(jìn)程還需要時間和付出努力，而香港聯(lián)系匯率制度還將持續(xù)相當(dāng)長一段時間。但香港的聯(lián)系匯率將最終走到盡頭，是時港幣和人民幣結(jié)合的可能性一旦成為現(xiàn)實(shí)，將為熱錢提供最大的“制度性紅利”。
　　短期內(nèi)，熱錢聚集香港這個經(jīng)濟(jì)前站，多種跡象表明其更深的意圖在謀求進(jìn)入內(nèi)地市場。事實(shí)上，伴隨著香港熱錢的囤積，內(nèi)地同時經(jīng)歷著熱錢滾滾而來的新一輪高潮。光大證券等多家研究機(jī)構(gòu)在7月中旬發(fā)出警告：流動性創(chuàng)13年來新高，熱錢大舉涌入內(nèi)地。熱錢進(jìn)入樓市、股市，推動內(nèi)地樓市、股市價格攀升，引發(fā)了關(guān)于資產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂。
　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心8月10日報告中提請管理部門警惕大量流入香港的熱錢動向，報告主要撰寫者研究中心張明博士指出：本輪熱錢流入香港的主要目的是沖擊香港的聯(lián)系匯率制度，賭港幣匯率將會對美元匯率顯著升值。但更深入來看，熱錢意圖可能并非僅在賭港幣升值。
　　值得注意的是，目前包括花旗、瑞銀等諸多外資大行依然在紛紛唱多中國資本市場，在目前香港、內(nèi)地紛紛熱錢洶涌的格局下，外資唱多，其背后目的值得關(guān)注。事實(shí)上，對于熱錢的研究和監(jiān)管依然具有滯后性，“當(dāng)我們關(guān)注到熱錢進(jìn)入之時,往往也可能是他們掉轉(zhuǎn)方向，另有圖謀之時�！鄙虾�熱錢研究專家告訴《華夏時報》記者，類似的一幕已經(jīng)在去年8月上演。