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5位行業(yè)分析師為您解讀創(chuàng)業(yè)板上市相關(guān)信息。
國(guó)泰基金的服裝行業(yè)分析師李婕：探路者屬跑馬圈地階段
問(wèn)：首批上十家，探路者這家公司作為一個(gè)戶外產(chǎn)品這么一家公司，應(yīng)該說(shuō)在目前已經(jīng)上市的A股中，比較少。您談一下它在行業(yè)中的地位和前景？
李婕：探路者是一家戶外用品行業(yè)的龍頭企業(yè)，應(yīng)該也是屬于服裝企業(yè)，但是定位是戶外用品這樣的細(xì)分行業(yè)，在目前國(guó)內(nèi)上市公司是第一家。
我簡(jiǎn)單介紹一下公司的情況，主要是戶外用品的研發(fā)設(shè)計(jì)，同時(shí)組織外貿(mào)生產(chǎn)和銷售。探路者這個(gè)商標(biāo)是有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的。主要有三大產(chǎn)品，具體的產(chǎn)品種類非常多，滑雪裝、登山鞋、折疊的用具等等。從經(jīng)營(yíng)模式上來(lái)看，目前生產(chǎn)的采用外包生產(chǎn)。
問(wèn)：外包生產(chǎn)質(zhì)量能保證嗎？
李婕：國(guó)內(nèi)的狀況從事這樣的企業(yè)非常多，專門做品牌和渠道的公司非常多，品牌和渠道公司可以在國(guó)內(nèi)選擇一些能夠保證公司生產(chǎn)質(zhì)量的企業(yè)做外包，在這方面在后期質(zhì)量控制上有一個(gè)比較嚴(yán)格的質(zhì)量控制，這方面的問(wèn)題應(yīng)該不是特別大。
從價(jià)錢曲線分析，是微笑曲線，微笑曲線左右端附加值比較高，探路者在微笑曲線的上端。針對(duì)不同消費(fèi)設(shè)定了四個(gè)系列，一個(gè)是專業(yè)戶外系列，一個(gè)是戶外旅行，休閑功能系列，時(shí)尚生活系列。從渠道來(lái)看，目前在國(guó)內(nèi)有133個(gè)大中城市擁有店430家。國(guó)家這個(gè)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心發(fā)布，探路者品牌在戶外產(chǎn)品按銷量排第一，銷售額就排名第二。
問(wèn)：您提到的四方面的產(chǎn)品，細(xì)分的市場(chǎng)份額有沒(méi)有數(shù)據(jù)？
李婕：沒(méi)有具體的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，08年市場(chǎng)占有率是接近25%，總的產(chǎn)品的份額。我們覺(jué)得地位是比較突出的，排名第二是哥倫比亞的品牌，市場(chǎng)份額比它低，差距和探路者比較大。
問(wèn)：戶外用品的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)前景怎么樣？
李婕：我們覺(jué)得細(xì)分行業(yè)未來(lái)得發(fā)展空間是比較大的。從08年我們國(guó)家的零售額來(lái)看，數(shù)據(jù)是36.5億元，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比數(shù)據(jù)是小的。從00年到08年，細(xì)分行業(yè)雖然行業(yè)比較小，但是增長(zhǎng)速度很快。由于發(fā)展前景比較大，可能會(huì)吸引一些新進(jìn)入者，未來(lái)可能會(huì)有向大公司集中的趨勢(shì)。
問(wèn)：對(duì)探路者未來(lái)發(fā)展有什么預(yù)期？
李婕：講它未來(lái)先講它歷史。從歷史上來(lái)看，它的增長(zhǎng)有幾個(gè)方面，一個(gè)是數(shù)量有實(shí)際的增長(zhǎng)，這樣的話，帶來(lái)擴(kuò)展。行業(yè)知名度的提升，市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿艽蟆，F(xiàn)在公司著力發(fā)展一個(gè)是營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)的建設(shè)，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)是大頭，占資金投入91%。綜合考慮戶外用品的市場(chǎng)狀況，國(guó)內(nèi)是處于初級(jí)階段，公司是國(guó)內(nèi)知名品牌，在國(guó)內(nèi)還是屬于跑馬圈地的階段，能夠快速進(jìn)行擴(kuò)張，非常有利于行業(yè)地位的提升。
問(wèn)：以前它的增長(zhǎng)模式，一個(gè)是內(nèi)升性一個(gè)是渠道的擴(kuò)張，這兩個(gè)方面分別有什么預(yù)期？空間會(huì)有多大？
李婕：這幾個(gè)細(xì)分行業(yè)，綜合起來(lái)，我們認(rèn)為09年到11大概在30%的復(fù)合增長(zhǎng)。
問(wèn)：應(yīng)該說(shuō)增長(zhǎng)率還是比較高的。這一次探路者發(fā)行價(jià)的估值怎么看？
李婕：從發(fā)行價(jià)格的估值來(lái)看，相對(duì)目前還是比較合理的水平。因?yàn)槲铱梢詤⒖家幌抡麄�(gè)的市場(chǎng)和它具有可比性公司的估值。
目前A股上市公司當(dāng)中，和公司經(jīng)營(yíng)模式比較相似有七匹狼(18.20,-0.84,-4.41%)等等。還有星期六(22.58,0.50,2.26%)這兩家是市盈率在30以上。創(chuàng)業(yè)板上市成長(zhǎng)性相對(duì)比較高，整個(gè)公司盤子比較小，應(yīng)該考慮是有利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。所以我們覺(jué)得35倍到40倍的市盈率是比較合理的。
問(wèn)：怎么看探路者公司經(jīng)營(yíng)上有沒(méi)有一些需要注意的一些問(wèn)題？還有行業(yè)上有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)需要提醒？
李婕：提到風(fēng)險(xiǎn)的話，主要有兩個(gè)方面，一個(gè)就是整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)，包括戶外用品這個(gè)市場(chǎng)，未來(lái)發(fā)展空間比較大，這樣比較大的發(fā)展空間勢(shì)必會(huì)吸引一些海外品牌的進(jìn)入，未來(lái)會(huì)使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
目前國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)還沒(méi)有度過(guò)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)有改善會(huì)不會(huì)影響未來(lái)的消費(fèi)，這點(diǎn)也是公司存在的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。
問(wèn)：是不是還有一個(gè)應(yīng)收和應(yīng)付帳款的問(wèn)題，對(duì)供應(yīng)商的欠款，包括債務(wù)方面的比例？
李婕：對(duì)。應(yīng)收和應(yīng)付跟整個(gè)的狀況，目前跟它的模式有關(guān)。可能是模式導(dǎo)致的。
問(wèn)：這個(gè)問(wèn)題將來(lái)有改善嗎？
李婕：從這點(diǎn)來(lái)看，我們也會(huì)跟公司溝通一下這個(gè)方面，在這方面是不是還有繼續(xù)改善的空間。
問(wèn)：它的現(xiàn)金流這塊目前的狀況怎么樣？在銀行的債務(wù)的情況呢？
李婕：銀行債務(wù)這點(diǎn)我沒(méi)有特別的關(guān)注。
問(wèn)：從資金的信息流來(lái)說(shuō)是比較充裕嗎？
李婕：對(duì)。這次已經(jīng)超出了公司的預(yù)期，完全可以滿足未來(lái)發(fā)展的需求。
東莞證券IT業(yè)分析師王珂英：神州泰岳發(fā)行價(jià)估值具備優(yōu)勢(shì)
神州泰岳是一家IT類的公司，我們注意到它與移動(dòng)業(yè)務(wù)合作比較緊密。
王珂英：它的業(yè)務(wù)向電信、能源行業(yè)解決方案，第一是業(yè)務(wù)服務(wù)管理，第二電信支撐系統(tǒng)，面向電信，這兩塊現(xiàn)在有一定的融合，電信發(fā)展這一塊需要大量的管理。中期它來(lái)自電信的收入占總收入92%。
問(wèn)：目前收入和盈利模式在十家上市公司比較靠前的？
王珂英：對(duì)，從收入規(guī)模來(lái)說(shuō)在創(chuàng)業(yè)板是比較大的。神州泰岳電信收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
問(wèn)：從目前的盈利模式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，未來(lái)發(fā)展會(huì)是什么樣的情況？
王珂英：提供的產(chǎn)品和軟件類的類似，軟件產(chǎn)品服務(wù)和系統(tǒng)集成這一塊。07年做了飛信這個(gè)業(yè)務(wù)以后，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)占比非常大，占整個(gè)收入70%以上，這一塊毛利率非常高，08年到09年上半年毛利率是加速上升，達(dá)到50%以上，09年上半年達(dá)到70%以上。我們覺(jué)得從電信網(wǎng)絡(luò)這一塊發(fā)展市場(chǎng)是比較大的。對(duì)未來(lái)兩年都是3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)期和培育期。3G網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)在是運(yùn)營(yíng)階段，隨著用戶不斷的增加，品種豐富和產(chǎn)品不斷推出，系統(tǒng)管理的需求是非常大的。原來(lái)網(wǎng)絡(luò)投入是一次性投入的，但是這個(gè)管理是雖然3G業(yè)務(wù)的發(fā)展存在著的，未來(lái)2—3年是高速成長(zhǎng)。
問(wèn)：隨著3G發(fā)展，對(duì)神州泰岳未來(lái)得發(fā)展有哪些促進(jìn)作用？
王珂英：直接的促進(jìn)作用，對(duì)未來(lái)兩三年的收入，3G業(yè)務(wù)規(guī)模的壯大和不斷創(chuàng)新對(duì)它提出了需求，規(guī)模擴(kuò)大以后，系統(tǒng)規(guī)模也要擴(kuò)大，種類增多以后，不同的業(yè)務(wù)種類會(huì)有不同的系統(tǒng)來(lái)支持，現(xiàn)在主要做的就是百分之六十幾的收入來(lái)自中國(guó)移動(dòng)的飛信業(yè)務(wù)，這個(gè)業(yè)務(wù)對(duì)它的直接刺激是非常大的。以后移動(dòng)支付還有互聯(lián)網(wǎng)整個(gè)一攬子業(yè)務(wù)的推出和品種的推出對(duì)公司業(yè)績(jī)的支撐有很大作用。
問(wèn)：3G新開(kāi)展的業(yè)務(wù)和它具體的關(guān)系，目前從事這些細(xì)分的業(yè)務(wù)跟未來(lái)3G發(fā)展主要新的方向？相關(guān)性如何？有沒(méi)有具體的測(cè)算？
王珂英：具體的測(cè)算還沒(méi)有。過(guò)去業(yè)務(wù)主要是短信、彩信、彩鈴一些業(yè)務(wù)，現(xiàn)在是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生，主要是飛信，類似于飛信這樣的業(yè)務(wù)，即時(shí)通信。未來(lái)和3G相關(guān)的業(yè)務(wù)都是和他們相關(guān)的。具體的業(yè)務(wù)每一個(gè)業(yè)務(wù)，移動(dòng)支付，或者是移動(dòng)銀行，或者是在線訂購(gòu)并沒(méi)有具體的推算值能產(chǎn)生多大的效應(yīng)，對(duì)應(yīng)哪一塊。
問(wèn)：它跟移動(dòng)和聯(lián)通的關(guān)系不是唯一的？可以選擇都可以做？
王珂英：對(duì)，都可以做，可以支撐各種3G業(yè)務(wù)的發(fā)展，客戶里面有電信還有移動(dòng)，目前是移動(dòng)為主。移動(dòng)前幾年增值業(yè)務(wù)這方面發(fā)展是靠前的，規(guī)模是比較大的。隨著3G的建設(shè)完成，聯(lián)通和電信這塊業(yè)務(wù)也是他的主要客戶。
問(wèn)：未來(lái)3G各項(xiàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展對(duì)神州泰岳硬件和軟件方面都有相應(yīng)的接口嗎？都能跟的上嗎？
王珂英：研發(fā)能力配備也處于劣勢(shì)一些，但是技術(shù)方面可靠性，獨(dú)特性技術(shù)創(chuàng)新性，技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)是和國(guó)內(nèi)廠商排名靠前的。國(guó)內(nèi)的這些廠商，和IBM、惠普是同一個(gè)檔次。從市場(chǎng)擴(kuò)展這一塊，大股東在研發(fā)實(shí)力比神州泰岳強(qiáng)一些，神州泰岳專注性，公司的研發(fā)優(yōu)勢(shì)，特別是融資以后，對(duì)研發(fā)能力的提高很大。
問(wèn)：市場(chǎng)占有率怎么樣？
王珂英：計(jì)算機(jī)這一塊排在市場(chǎng)第一的，國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)是25.7%，其他排在第二只有8.5。OSS這一塊市場(chǎng)排名沒(méi)有具體的詳細(xì)排名，因?yàn)橐苿?dòng)三大運(yùn)營(yíng)商這一塊沒(méi)有詳細(xì)的披露，從發(fā)展來(lái)看，業(yè)務(wù)構(gòu)成和運(yùn)行實(shí)力是在全國(guó)前三。
問(wèn)：關(guān)于它的風(fēng)險(xiǎn)有沒(méi)有需要提示的？
王珂英：風(fēng)險(xiǎn)這一塊，這兩年電信重組和應(yīng)收帳款有一些擴(kuò)大，重組和內(nèi)部的銜接不是特別好，有一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
問(wèn)：估值怎么看？
王珂英：創(chuàng)業(yè)板來(lái)看的發(fā)行價(jià)是最高，58塊錢。09年，按照行業(yè)內(nèi)和我自己的動(dòng)態(tài)估算只有28倍，在整個(gè)創(chuàng)業(yè)板里面是比較低的。估值優(yōu)勢(shì)雖然價(jià)格比較高，但是它的估值優(yōu)勢(shì)還是有的。
問(wèn)：與主板同類上市公司來(lái)比，估值是怎么樣的情況？
王珂英：神州泰岳是28倍，這樣的發(fā)行我覺(jué)得是比較合理的。
問(wèn)：請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下立思辰的主營(yíng)業(yè)務(wù)？
王珂英：主要是辦公外包的主營(yíng)業(yè)務(wù)，具體包括文件管理、外包服務(wù)和解決方案。整個(gè)辦公系統(tǒng)解決方案的服務(wù)占到業(yè)務(wù)75%以上。
問(wèn)：市場(chǎng)份額怎么樣？
王珂英：這一塊是比較分散的，整個(gè)辦公信息服務(wù)市場(chǎng)來(lái)看是國(guó)內(nèi)第一。市場(chǎng)份額是6.1，排在前面是國(guó)外的廠商。細(xì)分到文件管理外包也是排在國(guó)內(nèi)第一的水平。企業(yè)級(jí)視頻解決方案也是行業(yè)第一，就本土的廠商來(lái)說(shuō)。因?yàn)楸容^分散，前5名才占到25%的市場(chǎng)份額，其他的各行各業(yè)還有區(qū)域性的廠商比較大。
問(wèn)：它的幾塊主營(yíng)業(yè)務(wù)所在行業(yè)未來(lái)發(fā)展情況怎么樣？
王珂英：從06年世界500強(qiáng)辦公信息服務(wù)市場(chǎng)已經(jīng)是85%都在用，辦公信息系統(tǒng)。而我們國(guó)家來(lái)看，2009年只有6%，和世界上應(yīng)用規(guī)模相比還是差很遠(yuǎn)的。發(fā)展前景還是比較大的。這個(gè)行業(yè)目前也是處于快速發(fā)展的階段，未來(lái)5年，預(yù)算是25%，到2013達(dá)到10個(gè)億，發(fā)展速度是比較快的。
問(wèn)：怎么看它的估值？
王珂英：按照我的推算，09年市盈率是40倍，10年是30倍，估值稍微有一點(diǎn)高。
問(wèn)：對(duì)盈利預(yù)測(cè)大概什么情況？
王珂英：我們預(yù)計(jì)09年達(dá)到0.45元，10年達(dá)到0.59元這個(gè)水平，市場(chǎng)增長(zhǎng)率大概30%左右，按照10年估值現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)估值是合理的，40倍市盈率有點(diǎn)高。
問(wèn)：有沒(méi)有提示的風(fēng)險(xiǎn)？
王珂英：就是剛才那一塊，還有一個(gè)雖然市場(chǎng)占有率雖然排名第一，但是同類廠商也非常多，隨著市場(chǎng)的推移，市場(chǎng)占有的風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。
湘財(cái)證券醫(yī)藥分析師陳國(guó)棟：萊美藥業(yè)上市后定價(jià)可能會(huì)高于21元
陳國(guó)棟分析萊美藥業(yè)目前的市場(chǎng)的地位，主營(yíng)的業(yè)務(wù)，和將來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。
陳國(guó)棟：大致介紹一下萊美藥業(yè)的基本情況，分為三塊。最大的一塊是抗感染藥物，抗感染藥物占收入比重占到58.5%，公司的主要利潤(rùn)來(lái)源。總共有40個(gè)品種，28個(gè)品種是進(jìn)入國(guó)家的醫(yī)保目錄，占總數(shù)70%。抗腫瘤藥上市是兩個(gè)藥，一個(gè)是納米碳的注射液，還有一個(gè)是治療白血病的，白血病這個(gè)病在歐美發(fā)病率比較高，在國(guó)內(nèi)少一些。另外一個(gè)抗感染業(yè)務(wù)是治療乳腺癌的藥，還有一個(gè)納米碳的注射液在全球是作為首家，這個(gè)是作為淋巴結(jié)示蹤劑用的，一個(gè)用染料，適合一些大型的醫(yī)院做，一個(gè)是用同位素示蹤，應(yīng)用比較方便，但是就是一種被動(dòng)的吸收，比較方便一些，適合普通的醫(yī)院應(yīng)用這些技術(shù)。納米碳作為一個(gè)藥物的載體，藥物的制劑，我們對(duì)這一塊比較感興趣，可能將來(lái)加大研發(fā)力度，為公司帶來(lái)一些比較好的利潤(rùn)。
另外一塊是腸外營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)，在國(guó)外也有一定的應(yīng)用和發(fā)展，但是我們廠家不是作為一種獨(dú)家的品種，治療乳腺癌是國(guó)內(nèi)批準(zhǔn)生產(chǎn)的，競(jìng)爭(zhēng)上比較有優(yōu)勢(shì)，腸外營(yíng)養(yǎng)藥它要占據(jù)更多的市場(chǎng)份額還有待觀察。
問(wèn)：目前收入最多的三個(gè)藥品是哪幾個(gè)？
陳國(guó)棟：占半數(shù)以上主要是抗感染藥物，這個(gè)比較多。我們覺(jué)得這類藥物，有許多都是進(jìn)基本目錄的，對(duì)將來(lái)的銷量是比較有保證的。但是總體來(lái)說(shuō)，它在國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)廠家中是排名第9，它的優(yōu)勢(shì)比較突出。作為創(chuàng)新性比較強(qiáng)的納米碳占百分之二點(diǎn)幾，占比比較少一點(diǎn)。這家公司有一定的創(chuàng)新性，但是將來(lái)如果能夠把自己比較有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品做好的話有比較好的發(fā)展前途，但是如果發(fā)展不是十分順利的話，占50%以上普通的藥物，基本上能保證公司的一個(gè)利潤(rùn)比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
問(wèn)：主要收入來(lái)源的產(chǎn)品，未來(lái)得發(fā)展的空間是怎么樣？
陳國(guó)棟：不同的項(xiàng)目，也是針對(duì)于現(xiàn)有的一些產(chǎn)品，主要是擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能放在08年達(dá)到飽和了，所以要募集資金對(duì)原有的產(chǎn)能擴(kuò)大，基本上這樣的產(chǎn)能擴(kuò)的比較大了。不一定能夠達(dá)到預(yù)期的效果，我覺(jué)得今后的增長(zhǎng)還是應(yīng)該有保證的。
問(wèn)：它的產(chǎn)能擴(kuò)大之后，銷售方面會(huì)不會(huì)有問(wèn)題？
陳國(guó)棟：銷售的話，因?yàn)槲覀兓灸夸浺呀?jīng)出來(lái)了，將來(lái)因?yàn)樵谒拇ǖ貐^(qū)有一定的優(yōu)勢(shì)。一些基本的藥物是有一定的保證的。但是可能不一定能達(dá)到預(yù)期的效果�？赡茉鲩L(zhǎng)，但是不一定增長(zhǎng)很多。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板我們還是主要關(guān)心它的創(chuàng)新能力，最近它的研發(fā)占總營(yíng)業(yè)收入6%，主板跟中小板不算低，對(duì)創(chuàng)業(yè)板把更多的資金投入到研發(fā)當(dāng)中做比較創(chuàng)新的藥物比較合適。因?yàn)樗幸恍┇@得的一些新藥比較多，具體還要具體分析。
問(wèn)：他們的創(chuàng)新這一塊，您看好哪幾種藥品未來(lái)的前景，未來(lái)還會(huì)有哪些創(chuàng)新的領(lǐng)域引人注目？
陳國(guó)棟：我們對(duì)癌的藥物，未來(lái)能夠?qū)Π┳兩嫌幸恍┲委�，像納米碳，這方面我們關(guān)注比較多。技術(shù)更新比較快，這個(gè)公司應(yīng)該跟上市場(chǎng)的腳步，對(duì)這方面多加關(guān)注，對(duì)公司這一塊也是比較關(guān)注。能在這一塊做好的話對(duì)將來(lái)的發(fā)展還是很有幫助的。
問(wèn)：對(duì)于萊美藥業(yè)來(lái)說(shuō)，毛利率最高的三個(gè)藥品是哪三個(gè)？
陳國(guó)棟：可能還是抗感染藥物，毛利率比較高。
問(wèn)：毛利率高的這個(gè)產(chǎn)品大概是多高？
陳國(guó)棟：百分之三十幾，抗腫瘤藥是百分之五六十。
問(wèn)：毛利率比較高的這幾種藥品未來(lái)發(fā)展怎么樣？
陳國(guó)棟：市場(chǎng)容量比較小一點(diǎn)。一家藥業(yè)占比比較高，百分之八十幾，如果營(yíng)銷方面投入比較大，擴(kuò)大一些影響，可能會(huì)擠壓第一個(gè)廠家的市場(chǎng)份額，將來(lái)的市場(chǎng)前景比較好。
問(wèn)：怎么看萊美藥業(yè)發(fā)行價(jià)的估值？
陳國(guó)棟：定價(jià)是16.5，根據(jù)國(guó)外的一些創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)的話，市盈率在50倍左右，比較合理的話，上市以后，因?yàn)槲覀冾A(yù)測(cè)09年的GPS是0.42元，50倍市盈率是21塊錢左右，鑒于創(chuàng)業(yè)板的熱情比較高，上市以后的定價(jià)可能會(huì)比較高于21塊錢。
渤海證券分析師李新渠：特銳德股價(jià)有發(fā)展空間
渤海證券分析師李新渠介紹特銳德公司的情況。特銳德主營(yíng)的業(yè)務(wù)和將來(lái)的發(fā)展情況以及它的市場(chǎng)定位。
李新渠：特銳德主營(yíng)行業(yè)是鐵路、電力、煤炭，將來(lái)還會(huì)往房地產(chǎn)發(fā)展，這個(gè)公司成立比較短，但是收入增長(zhǎng)率比較高，最近幾年基本上是每年翻番，高增長(zhǎng)率達(dá)到比較大的特點(diǎn)。鐵路占到85%，鐵路在這個(gè)細(xì)分行業(yè)里面是明顯的龍頭，市場(chǎng)份額達(dá)到百分之九點(diǎn)多。電力主要是在河北市場(chǎng)，占有率將近30%，煤炭市場(chǎng)主要集中在內(nèi)蒙和山西地方，市場(chǎng)份額相對(duì)比較高。
問(wèn)：對(duì)于未來(lái)它的成長(zhǎng)性，它的主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性您怎么看它的增長(zhǎng)率？
李新渠：我們覺(jué)得鐵路行業(yè)發(fā)展?jié)摿Ρ容^大，剛好趕上國(guó)家的基建投資加大，鐵路行業(yè)大家是有目共睹。業(yè)績(jī)按我們預(yù)計(jì)增長(zhǎng)也是50%。
問(wèn)：另外兩個(gè)領(lǐng)域的情況怎么樣？
李新渠：因?yàn)橐郧爸饕鞘墚a(chǎn)能限制，地域也有一定局限性，像電力主要是在河北，單個(gè)地區(qū)收入也有一定的規(guī)模，未來(lái)募集資金初步投產(chǎn)以后，可能會(huì)逐步往別的地區(qū)開(kāi)拓。全國(guó)這么多地區(qū)，現(xiàn)在只有一個(gè)地區(qū)，未來(lái)開(kāi)發(fā)潛力還是比較大的。煤炭市場(chǎng)也是受煤炭安全治理的影響，未來(lái)對(duì)這一塊投入也是逐步加大。所以說(shuō)這一塊我們也比較看好。
問(wèn)：對(duì)于它的估值你怎么看？
李新渠：創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在都沒(méi)有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，參照中小板的話，市場(chǎng)應(yīng)該可能給予一定的議價(jià)，議價(jià)多少，我們現(xiàn)在也把握不了。我的理解10%應(yīng)該是比較合理的�，F(xiàn)在發(fā)行價(jià)是23.8，基本上對(duì)應(yīng)的是09年按我們預(yù)計(jì)，09年市盈率是37倍，比中小板的同類企業(yè)高出不了多少，應(yīng)該有發(fā)展空間。
問(wèn)：他的發(fā)展有哪些需要注意的問(wèn)題嗎？
李新渠：他是比較早進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域的，如果大家看這個(gè)潛力很大的，可能有新的廠商進(jìn)來(lái)，對(duì)這個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)競(jìng)爭(zhēng)激烈一些。
問(wèn)：您剛才提到房地產(chǎn)新的方向，這個(gè)有沒(méi)有簡(jiǎn)單的情況？
李新渠：現(xiàn)在還沒(méi)有到具體的業(yè)務(wù)，只是未來(lái)可能想進(jìn)入的一個(gè)領(lǐng)域。
東吳證券策略部首席分析師寇建勛寇建勛：創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前價(jià)格非常值得申購(gòu)
東吳證券策略部首席分析師寇建勛解析十家創(chuàng)業(yè)板上市申購(gòu)的策略。
問(wèn)：怎么看首批創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)行價(jià)格？
寇建勛：應(yīng)該講，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)十年的準(zhǔn)備，今天終于揭開(kāi)了神秘的面紗，在國(guó)慶之前面向投資者發(fā)行，對(duì)這個(gè)新興事物很多投資者比較感興趣，我們研究之后也得出基本的結(jié)論。
發(fā)行價(jià)格，本次創(chuàng)業(yè)板發(fā)行整體價(jià)格比較高。創(chuàng)業(yè)板作為高增長(zhǎng)公司的代表，增長(zhǎng)性應(yīng)該會(huì)強(qiáng)于主板，這個(gè)發(fā)行特點(diǎn)也體現(xiàn)了這個(gè)特點(diǎn)，十家公司平均的市盈率超過(guò)50倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板，高于中小板平均39的市盈率，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的價(jià)格整體來(lái)看定價(jià)是偏高的。
問(wèn)：偏高的話，您覺(jué)得有相應(yīng)投資的價(jià)值嗎？
寇建勛：投資不好說(shuō)，申購(gòu)來(lái)講，我個(gè)人感覺(jué)，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的價(jià)格是非常值得申購(gòu)的。雖然說(shuō)發(fā)行價(jià)格比較高，市盈率也處于比較高的位置，但是我們覺(jué)得仍然有價(jià)值。我們根據(jù)全球市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)板的研究，全球創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)估值比主板高，創(chuàng)業(yè)板的市盈率應(yīng)該在37倍，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該在83倍左右，按照國(guó)際市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)板的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的平均市盈率在57—83倍之間，現(xiàn)在的發(fā)行價(jià)格低于這個(gè)價(jià)格。十家公司首批發(fā)行，會(huì)有超越市場(chǎng)的表現(xiàn)，申購(gòu)就比較有必要。
問(wèn)：你剛才提到估值是首發(fā)上市的情況，還是上市之后平穩(wěn)的狀態(tài)？
寇建勛：我們是根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市11年來(lái)普遍的表現(xiàn)，正常比較活躍的情況下創(chuàng)業(yè)板平均的估值。跟我們現(xiàn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境是一致的。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也是震蕩向上的格局，股市處于不是很低迷，但是也是震蕩向上的環(huán)境，目前我們創(chuàng)業(yè)板也都是在全球創(chuàng)業(yè)板，包括跟國(guó)家主板震蕩上揚(yáng)的階段估值的比較。所以從這樣的角度比較，還是有比較大的價(jià)值。
問(wèn)：申購(gòu)的時(shí)候應(yīng)該注意什么問(wèn)題？
寇建勛：需要考慮幾個(gè)因素，你在考慮申購(gòu)收益的時(shí)候，有三個(gè)因素，第一個(gè)是申購(gòu)中簽率，第二你中簽了，上市之后的交易價(jià)。第三發(fā)行的價(jià)格。投資者在申購(gòu)的時(shí)候，要平衡這三者的利益，最終來(lái)決定要申購(gòu)哪個(gè)。發(fā)行數(shù)量公開(kāi)是確定的，只要是申購(gòu)的量成為了中簽率核心因素。比如說(shuō)神州泰岳市場(chǎng)規(guī)模非常高，參與的比較多，中簽率可能會(huì)相對(duì)低一些。上市價(jià)格是公司上市基本面，流動(dòng)盤比較小容易產(chǎn)生上市的漲幅，我們還要考慮整個(gè)流通盤的情況，還有發(fā)行市盈率的情況。作為投資者在申購(gòu)的時(shí)候，應(yīng)該中和中簽率，發(fā)行價(jià)格和首日的價(jià)格漲幅來(lái)決定，盤子小的上市公司上漲會(huì)比較高。我們根據(jù)這樣的情況，我們對(duì)十家上市公司有一個(gè)建議申購(gòu)的總和，30萬(wàn)以下的投資，建議申購(gòu)南風(fēng)股份和安科生物，30萬(wàn)到100萬(wàn)建議申購(gòu)神州泰岳。100—500萬(wàn)的投資者按上限申購(gòu)，建議申購(gòu)立思辰、南風(fēng)股份和特銳德，更大的資金量可以做這十家沒(méi)有什么策略的分析了。 |