9月底，10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)進(jìn)行了申購(gòu)，其中半數(shù)公司的發(fā)行價(jià)超過(guò)了詢(xún)價(jià)上限，平均發(fā)行市盈率接近55倍。在此情況下，10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)實(shí)際募集資金超過(guò)了66億元，超募比率超過(guò)100%。
　　筆者認(rèn)為，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)出現(xiàn)超募應(yīng)該說(shuō)是意料之中的，55倍的平均發(fā)行市盈率也不算高得離譜，畢竟前幾年某些主板企業(yè)的發(fā)行市盈率還接近過(guò)100倍，而最近也有企業(yè)以60倍左右的市盈率在主板發(fā)行，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的高成長(zhǎng)性應(yīng)該可以支持其享受高發(fā)行市盈率。但是，超過(guò)100%的超募比例也存在著一定的隱憂(yōu)。
　　首先，巨額超募資金的出路就是一個(gè)問(wèn)題。雖然根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核辦公室負(fù)責(zé)人的表態(tài)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的募集資金只能投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)需詳細(xì)披露計(jì)劃外資金的用途，并且要制定嚴(yán)格的專(zhuān)戶(hù)資金存儲(chǔ)制度。證監(jiān)會(huì)的要求是明確的，但其是否能得到切實(shí)的執(zhí)行，似乎還有待觀(guān)察。
　　比如說(shuō)，根據(jù)神州泰岳的招股書(shū)，其募集資金的一部分將用于購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)，雖然公司管理層在路演時(shí)解釋稱(chēng)，此房產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)是出于提高研發(fā)質(zhì)量、管理效率、提升公司總體形象，有利于吸引人才等方面的考慮。但是，神州泰岳的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為國(guó)內(nèi)電信、金融、能源等行業(yè)的大中型企業(yè)和政府部門(mén)提供IT運(yùn)維管理的整體解決方案，買(mǎi)房產(chǎn)似乎和主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有太大的關(guān)系。而且，雖說(shuō)神州泰岳近幾年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的確不錯(cuò)，但其對(duì)中國(guó)移動(dòng)飛信運(yùn)維支撐外包服務(wù)業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度很高，其未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展在很大程度上取決于能否盡快培養(yǎng)出主營(yíng)領(lǐng)域內(nèi)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而買(mǎi)房產(chǎn)對(duì)于新業(yè)務(wù)的培養(yǎng)到底能有多大幫助，顯然值得商榷。
　　就算創(chuàng)業(yè)板企業(yè)能夠嚴(yán)格按照“募集資金只能投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)”的規(guī)定來(lái)操作，資金的使用效率也不一定盡如人意。畢竟對(duì)于處在成長(zhǎng)初期的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)說(shuō)，要其主營(yíng)業(yè)務(wù)一下子消化幾億元，甚至十幾億元的資金實(shí)在有些勉強(qiáng)。如此一來(lái)，超募資金很可能變成銀行存款，導(dǎo)致資金閑置；而激進(jìn)一點(diǎn)的企業(yè)則可能出現(xiàn)盲目擴(kuò)張的情況，這對(duì)于成長(zhǎng)初期的企業(yè)來(lái)說(shuō)是不利的。
　　此外，首批企業(yè)獲得大幅超募雖然顯示出市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的熱情高漲，但對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)期發(fā)展而言，不完全是件好事。一方面，其可能引發(fā)隨后上市企業(yè)的超募預(yù)期，使其追求更高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)，進(jìn)而使創(chuàng)業(yè)板淪為企業(yè)“圈錢(qián)”的場(chǎng)所；另一方面，過(guò)高的發(fā)行市盈率和發(fā)行價(jià)將使得二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)增大，抑制投資者參與創(chuàng)業(yè)板的熱情，如此一來(lái)，創(chuàng)業(yè)板難以獲得健康發(fā)展。
　　所以，筆者認(rèn)為，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板大幅超募的現(xiàn)象，監(jiān)管層在后續(xù)監(jiān)管中需密切關(guān)注募集資金的使用情況，除按照相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格監(jiān)管外，還應(yīng)該進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，要求保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人進(jìn)行合理的定價(jià)，控制大幅超募現(xiàn)象的發(fā)生。