近日受部分國家計(jì)劃結(jié)束石油買賣中美元結(jié)算地位的市場傳言影響，特別是澳大利亞央行意外加息，美元再度大幅貶值，全球外匯市場陡生動(dòng)蕩。
    美元的再度貶值牽動(dòng)著全球資本市場的神經(jīng)。這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的征兆，還是對(duì)世界金融穩(wěn)定的威脅？是預(yù)示著全球通縮周期的開始，還是輸入性通脹加速來臨？美元貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)將帶來怎樣的影響？又傳遞出什么樣的信號(hào)？有關(guān)專家解析了美元貶值五大信號(hào)。

    美元“避險(xiǎn)功能”弱化是否預(yù)示全球復(fù)蘇？

    今年以來，美元指數(shù)持續(xù)下滑，上周下滑0.7%，一度觸及75.8點(diǎn)低值，創(chuàng)14個(gè)月新低。有關(guān)人士分析，雖然這次美元下跌與澳大利亞央行加息密切相關(guān)，是投資者買入高息貨幣澳元，拋售美元所致。但從更長期走勢可以看出，美元的漲跌起伏與金融危機(jī)的演進(jìn)狀況和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度緊密相關(guān)。
    中信證券董事總經(jīng)理徐剛分析，目前美元和世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系可以簡單概括為：美元漲，世界經(jīng)濟(jì)收縮；美元跌，貨幣發(fā)行加大，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張。在經(jīng)濟(jì)周期衰退和復(fù)蘇前期，美元走勢變化主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好與避險(xiǎn)情緒的博弈。當(dāng)前美元貶值，不僅反映出了美元“避險(xiǎn)功能”的弱化，也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)征兆。
    他認(rèn)為，金融危機(jī)發(fā)生后，許多投資人把美元當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)較低的避險(xiǎn)工具，因此出現(xiàn)了在危機(jī)最嚴(yán)重階段美元卻漲幅最明顯的特征。如今危機(jī)漸退，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重燃，避險(xiǎn)工具也會(huì)由偏重美元轉(zhuǎn)移到其他金融產(chǎn)品以及石油、黃金和大宗商品市場上去，帶來美元的下跌和其他類金融產(chǎn)品的走高。
    交通銀行研究部金融分析師仇高擎說，當(dāng)金融危機(jī)于去年年中出現(xiàn)苗頭時(shí)，美元指數(shù)開始從盤桓多日的70點(diǎn)上方位置發(fā)力上揚(yáng)；當(dāng)危機(jī)在去年9月份全面爆發(fā)時(shí)，美元指數(shù)開始向80點(diǎn)關(guān)口躍進(jìn)并一度上探至88點(diǎn)的位置；而當(dāng)近期主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日趨明顯時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心降低了美元作為避險(xiǎn)投資對(duì)象的吸引力，美元指數(shù)也呈現(xiàn)出了掉頭向下的軌跡。

    “弱勢美元”是否威脅全球市場穩(wěn)定？

    美元貶值引起全球市場的動(dòng)蕩，尤其是對(duì)出口型經(jīng)濟(jì)國家將帶來重創(chuàng)。中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明認(rèn)為，從目前來看，美國政府存在容忍美元顯著貶值的動(dòng)機(jī)，這決定了美元在中長期內(nèi)會(huì)進(jìn)一步走軟。一方面，美元顯著貶值有助于刺激出口，縮小美國的貿(mào)易赤字，改善美國的經(jīng)常賬戶失衡；另一方面，由于美國的對(duì)外負(fù)債主要是以美元計(jì)價(jià)的，而美國的對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià)的，美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù)，從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。
    一些市場人士擔(dān)心，弱勢美元政策會(huì)從多個(gè)層面威脅全球金融與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。如果美元下跌引發(fā)市場恐慌，依然脆弱的全球金融市場將會(huì)再次發(fā)生動(dòng)蕩甚至危機(jī)；美元貶值持續(xù)將加重大宗商品的漲價(jià)壓力，并使資金向股市、樓市集中，加劇通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫；外匯市場動(dòng)蕩將使貿(mào)易保護(hù)主義加劇，影響全球復(fù)蘇步伐。
    在歐洲，歐元走強(qiáng)給出口增長前景造成陰影，歐洲央行行長特里謝日前表示，在當(dāng)前情勢下，美國的強(qiáng)勢美元政策十分重要。在亞洲，日本、韓國、中國臺(tái)灣、菲律賓、泰國、印尼和中國香港等地央行都出手干預(yù)，減緩美元兌本幣的下跌，盡量把美元疲軟對(duì)出口行業(yè)造成的損害降至最低。泰國、馬來西亞、中國香港和新加坡開始買入美元，平抑本幣升值。但從目前看，這些措施效果仍不明顯。

    全球“緊縮周期”會(huì)不會(huì)啟動(dòng)？

    助推本輪美元貶值的一大因素是澳大利亞央行10月6日加息0.25%至3.25%。這是全球陷入金融危機(jī)以來首家上調(diào)關(guān)鍵利率的主要央行。有市場人士猜測，澳大利亞的加息舉動(dòng)會(huì)引起其他國家跟進(jìn)，使世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策進(jìn)入下一輪緊縮周期。
    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為，澳央行加息發(fā)出的重要信號(hào)是，通貨膨脹的預(yù)期正在形成。要防止通脹預(yù)期變成實(shí)際通脹，就要提前動(dòng)用緊縮的貨幣政策。澳央行加息，率先退出經(jīng)濟(jì)刺激政策，說明其已進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的防止通脹階段。
    社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明分析，全世界只有美國加息才會(huì)引起其他國家的跟進(jìn)，這樣才能防止其境內(nèi)的短期資本外流，但澳大利亞加息不會(huì)對(duì)其他國家造成什么壓力。
    中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示，澳大利亞并不能代表其他西方經(jīng)濟(jì)體，在其他發(fā)達(dá)國家，通脹依然遠(yuǎn)低于政府目標(biāo)，GDP遠(yuǎn)未達(dá)到其潛在增長率，并且失業(yè)率將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)升高。基于脆弱的經(jīng)濟(jì)基本面，美國、歐洲和英國的貨幣當(dāng)局將以購買資產(chǎn)的方式繼續(xù)定量寬松政策，“我們認(rèn)為真正的退出策略在明年3季度前不會(huì)實(shí)行�！�

    “輸入性通脹”會(huì)不會(huì)加速來臨？

    美元貶值引發(fā)了國際市場大宗商品價(jià)格的上揚(yáng)。北京時(shí)間10月13日凌晨，紐約市場的主力原油期貨合約高收2%以上，收盤價(jià)突破73美元/桶，創(chuàng)下七周來新高，盤中11月合約的最高值為73.84美元。而紐約市場的黃金期貨合約金價(jià)近日也一直在1050美元左右的高位徘徊，10月8日創(chuàng)出黃金有史以來的最高價(jià)1061.30美元/盎司。
    國慶長假后的首個(gè)交易日，國內(nèi)黃金期貨大幅跳空高開，主力合約每克大漲10元以上，而在國內(nèi)A股市場，中金黃金、山東黃金、辰州礦業(yè)及恒邦股份等黃金類股票均出現(xiàn)了全天強(qiáng)勢漲停的局面。
    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，美元的走軟會(huì)提振美國的出口，有利于美國經(jīng)濟(jì)的回暖并進(jìn)而帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇；但另一方面，由于國際商品大多以美元計(jì)價(jià)，美元的走軟會(huì)導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格的上漲，引發(fā)輸入性通脹壓力，又會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。
    中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部近日發(fā)布《中國經(jīng)濟(jì)形勢分析與預(yù)測2009年秋季報(bào)告》稱，從今年初到目前，國際石油價(jià)格上漲約60%，鐵礦石價(jià)格和有色金屬價(jià)格上漲約40%，輸入性通脹壓力對(duì)推動(dòng)我國物價(jià)走高的影響越來越直接。

    對(duì)中國的兩大直接影響利大弊大？

    有關(guān)人士分析，美元貶值對(duì)中國的直接影響主要集中在兩個(gè)方面：一是出口，二是外匯儲(chǔ)備安全。
    出口方面，在人民幣匯率仍然盯住美元的情況下，美元貶值有利于中國產(chǎn)品形成對(duì)非美國家的出口價(jià)格優(yōu)勢，在這一點(diǎn)上中美有共同的利益。但美元的持續(xù)貶值和國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，又會(huì)給人民幣升值以巨大的壓力。自9月9日以來，人民幣兌美元匯率打破了一年多1：6.83的僵局，首度開盤升至6.82關(guān)口后。10月12日，中國外匯交易中心人民幣兌美元詢價(jià)系統(tǒng)收?qǐng)?bào)6.8234元，較上一交易日收盤價(jià)6.8256元續(xù)漲，并創(chuàng)下近五個(gè)月來收盤新高。
    人民幣升值無疑將對(duì)我國當(dāng)前出口構(gòu)成一定的威脅，這也令我國出口復(fù)蘇是否具有可持續(xù)性仍需觀察。在歐美消費(fèi)信貸收縮、全球貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈、中國遭受貿(mào)易摩擦程度日漸惡化之際，人民幣升值將加劇我國外向型制造業(yè)的生產(chǎn)困境。
    在外匯儲(chǔ)備安全方面，中國目前是美國最大的債權(quán)國。截至上半年末，中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了1856億美元達(dá)到21316億美元。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院美國研究所副研究員錢立偉分析，美元貶值對(duì)持有巨額外匯儲(chǔ)備和美國國債的中國影響甚大，將直接導(dǎo)致這些資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值縮水。
    “美元貶值要求我們既要控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模，又要調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。”錢立偉認(rèn)為，目前中國外匯儲(chǔ)備中60%多是美元，這無疑將會(huì)深受美元貶值影響。要規(guī)避美元貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，中國要考慮外匯儲(chǔ)備的多元化，根據(jù)具體情況逐步減少美元比例，增加黃金、石油等大宗商品和戰(zhàn)略性原材料的儲(chǔ)備，同時(shí)推進(jìn)人民幣的國際化，加大與主要貿(mào)易伙伴的貨幣互換，使人民幣早日成為區(qū)域性貨幣。