（五常按:一九八○年四月，中國推出外匯券，為外來游客到較高檔次的消費(fèi)場所專用，而本土的市民是不準(zhǔn)到這些場所消費(fèi)的。這用場過了不久就改變了。風(fēng)風(fēng)雨雨十多年，外匯券要到一九九四才取締。）

    我們知道中國有兩種貨幣:人民幣和外匯券。根據(jù)幾星期前的行情，港幣兌換人民幣的公價(jià)是每一百元換三十五元;港幣兌換外匯券的公價(jià)也一樣。但在“灰”色的市場里（即不被嚴(yán)禁的黑市），兌換率是一百港幣換六十三人民幣。換言之，在中國，港幣的灰色市價(jià)是比公價(jià)高出百分之八十。

    混亂市場勝?zèng)]有市場

    從香港或外地到中國內(nèi)地的人，或要跟中國貿(mào)易而不以外幣議價(jià)的，正途上他們要照公價(jià)以外幣兌換人民幣或外匯券。因?yàn)橥鈪R券可以帶出境，而在離境前又可將外匯券以公價(jià)換回外幣，所以到中國消費(fèi)的人，若依公價(jià)兌換，都選外匯券。因?yàn)橥鈪R券可照公價(jià)換回外幣，此券的灰色市價(jià)就比人民幣高出不少。在內(nèi)地購物，除了在某些特區(qū)可以直接使用港幣，一般的物價(jià)是以人民幣為單位的。假若你是外來的中國人，賣物者難以鑒定你是何方神圣，人民幣他們會(huì)照收。就算他們知道你是外來的，要求你付外匯券，但你堅(jiān)持付人民幣，大多數(shù)也能照價(jià)成交。當(dāng)然，假若你見買物處有人龍，或見多人搶購，你只要拿出外匯券，在空中晃幾下，就如有神助。
    在行人較少的地方，或在自由市場內(nèi)，用外匯券購物是可以大幅度地壓價(jià)的。跟街頭小販買荔枝，用外匯券可以照價(jià)買多一倍。但外來客坐出租車，到達(dá)目的地，難以討價(jià)還價(jià)，沒有人民幣在身，就要照價(jià)付外匯券。司機(jī)規(guī)定要將外匯券交回公司，而他們所交出的外匯券如果少過一個(gè)定額就會(huì)被罰（例如罰補(bǔ)輪胎），然而，私藏外匯券而去賺灰色市場的兌換率，是這些司機(jī)的一項(xiàng)主要收入。據(jù)我個(gè)人估計(jì)，他們這一份“額外”收入比薪金還要高。難怪有些司機(jī)是樂意被公司罰補(bǔ)輪胎的。也難怪這些司機(jī)對外來客不僅是禮貌周到，而他們工作的勤奮，比起香港以“搏命”聞名的出租車司機(jī)，有過之而無不及!
    有些地方，例如在廣州的中國大酒店或白天鵝賓館，灰色的市場就變?yōu)榘咨�了。為了爭取“本地人”的生意，這些地方的某些飲食部，接受人民幣，但價(jià)格的單位是外匯券，所以付人民幣的是要照價(jià)加三至加五不等。當(dāng)然，比起灰色市價(jià)的加八，付人民幣還是遠(yuǎn)為相宜。
    從上述的例子中，我們可見中國政府沒有大事壓制“非法”市場的存在;而將灰色改為白色的雙重價(jià)格安排，在某些場所是許可的。單看這些混亂情況，我們體會(huì)到中國的經(jīng)濟(jì)開放不是紙上談兵。盡管我們久不久讀到“炒黑市”或“取暴利”的人被逮捕的消息，我們知道在中國的制度下，用武力或其它“改造”的手段來壓制“非法”的市場交易，其約束力可以驚人。黑市的普及是開放的效果。混亂的市場比沒有市場自由得多，對經(jīng)濟(jì)增長有大助。大事壓制黑市是走回頭路。讓市場有更多的自由，黑市就會(huì)自動(dòng)地消失了。到了那一天，一國二幣的制度不會(huì)存在。

    格氏定律大有問題

    經(jīng)濟(jì)學(xué)有一個(gè)大名鼎鼎的定律，叫做“格氏定律”（Gresham's Law，其實(shí)不是格氏始創(chuàng)的）。這個(gè)定律說，假若一個(gè)社會(huì)有兩種貨幣，而這兩種貨幣又有優(yōu)﹑劣之分，那么劣貨幣（價(jià)值較低的）會(huì)將優(yōu)貨幣（價(jià)值較高的）驅(qū)逐出市場，以致無人使用。這定律是基于兩種貨幣有著公價(jià)兌換率，使兩種貨幣的價(jià)值失去了均衡點(diǎn)。在這情況下，到市場購物，每個(gè)人都會(huì)搶著使用價(jià)值較低的劣貨幣，所以優(yōu)貨幣就不會(huì)在市場流通了。按照定義，人民幣是劣貨幣，而外匯券是優(yōu)貨幣;依照定律，外匯券是不會(huì)在市場流通的。但為什么外匯券能在中國的市場存在呢?格氏顯然是錯(cuò)了!錯(cuò)在哪里呢?這是個(gè)有趣而重要的問題，答案不簡單。
    讓我首先指出格氏是忘記了一件事。在有優(yōu)﹑劣兩種貨幣的制度下，買物者當(dāng)然是要用劣貨幣，但賣物者肯不肯收劣貨幣，格氏是沒有考慮到的。當(dāng)然，賣家是要爭取優(yōu)貨幣的，但買家不肯付，怎么辦?一個(gè)解決的辦法，就是同樣的物品分開以優(yōu)﹑劣二幣定出不同的價(jià)格，達(dá)到了市場的均衡點(diǎn)，那么買賣雙方對任何一種貨幣都沒有異議。這是間接地將兩種貨幣自由兌換，公價(jià)有等于無，貨幣也就沒有優(yōu)﹑劣之分了。在某程度上，中國大酒店及白天鵝賓館所用的二幣二價(jià)，正是這種辦法。
    在其它的市場上——例如蔬菜市場或出租車——定價(jià)是只用一種貨幣做單位，那么外匯券（優(yōu)幣）又怎會(huì)存在呢?第一步的答案是:中國政府規(guī)定外來客用外匯券——即優(yōu)幣，本地人用人民幣——即劣幣。進(jìn)一步的答案是:外來客在入境時(shí)經(jīng)正途照公價(jià)兌換了外匯券后，他們之中有些不懂得（或不敢）到灰色市場去將外匯券換取“加八”的人民幣，所以要用外匯券。訊息費(fèi)用或交易費(fèi)用的存在，隔絕了外來游客使用劣幣的門徑，推翻了著名的格氏定律!換言之，格氏定律的成立，要基于某些訊息費(fèi)用或某些交易費(fèi)用不存在。在格氏時(shí)代（十六世紀(jì)中期）的英國，外來游客少而政府也沒有規(guī)定某些人要使用新鑄的金幣。所以在當(dāng)時(shí)，舊而有瑕疵的劣幣就把新的逐出市場了。
    再進(jìn)一步推理，問題并不僅是有沒有外來客這樣簡單。正如上文所述，用優(yōu)幣的人可以將物價(jià)壓低，而用劣幣的人可能要加價(jià)。討價(jià)還價(jià)的行為自古皆然，而有了這些行為，用任何一幣也沒有分別。所以我不相信格氏定律是有事實(shí)支持的。

    價(jià)格分歧不一定多賺外匯

    今天在中國，外來游客以公價(jià)兌換了外匯券后，不懂得利用灰色市場，在購物時(shí)也不懂得討價(jià)還價(jià)，蠢到死，照定價(jià)付出外匯券，他們購物的真實(shí)價(jià)格就要比本地人所付的高得多。那是說，有了優(yōu)﹑劣二幣的存在，二幣二價(jià)是同價(jià)，而二幣一價(jià)是價(jià)格分歧（price discrimination）!后者也是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的一個(gè)大有名堂的熱門題目。
    為什么中國要保持優(yōu)﹑劣二幣這個(gè)制度呢?我的答案是，政府希望能利用價(jià)格分歧，使外來客在購物或享受服務(wù)時(shí)，要付出比本地人較高的價(jià)格，從而賺取較多的外匯。幾年前，這答案難以確定。這是因?yàn)樵谀菚r(shí)，外來客及本地人的消費(fèi)地方分得很清楚。例如友誼商店或某些餐館內(nèi)水平較高的部分，本地人是不能涉足的。較好的消費(fèi)場所被界定為外來客專用，導(dǎo)致不同國籍的消費(fèi)者所能購買的物品或享受截然不同。較優(yōu)質(zhì)的物品及服務(wù)價(jià)格較高，價(jià)格分歧就很難確定了。那幾年，我的印象是中國政府要禁止本地人購買較高級的物品，而當(dāng)時(shí)禁止本地人收購?fù)鈳牛�也給我一個(gè)要禁止本地人托外來者購買高級物品的感覺。
    現(xiàn)在的情況有了顯著的改進(jìn)。本地人可隨意坐出租車，可在友誼商店購物，也可坐在飯店最佳的一角。然而，因?yàn)橛袃?yōu)﹑劣二幣的存在，同樣的物品或同樣的服務(wù)，外來客付優(yōu)幣，價(jià)格分歧就變得明顯了。要將二幣分優(yōu)劣，政府一定要在某程度上禁止二幣以市價(jià)自由兌換，外匯管制于是難免。從其它國家的經(jīng)驗(yàn)中，我們知道外匯管制的存在不一定是因?yàn)橛袃煞N貨幣的制度，也不一定是為了推行價(jià)格分歧。但若政府要以二幣一價(jià)的辦法來推行價(jià)格分歧，外匯管制卻是需要的。
    我們要問，現(xiàn)在因?yàn)槎�幣一價(jià)而形成的價(jià)格分歧，是否能帶來較多的外匯呢?答案是不一定。外來客付較高價(jià)能否給中國多賺外匯，要看需求的價(jià)格彈性系數(shù)（price elasticity of demand）。較低的價(jià)錢可能賺取更多的外匯。另一方面，在一國二幣的制度中，有四個(gè)效果我們可以肯定。
    第一，以二幣推行價(jià)格分歧有一般性。某些物品及服務(wù)會(huì)因而多賺外匯，但某些物品及服務(wù)卻會(huì)因而賺少了。雖然我們不知道二者的總和是較多或是較少，但若要以價(jià)格分歧來賺取較多的外匯，一般而言是下策。
    第二，因?yàn)閮r(jià)格分歧的存在（除二幣以外，外籍游客的旅游價(jià)比港澳人士為高），好些外來客望門興嘆而不入。認(rèn)為旅游中國物價(jià)太高的人不計(jì)其數(shù)。外來客訪中國，有著重要的傳達(dá)訊息的作用。因此，就算是價(jià)格分歧能賺取較多外匯，可能得不償失。一國二幣與中國目前堅(jiān)持的開放政策是有矛盾的。
    第三，假若一國二幣真的能多賺外匯，這“多賺”顯然是很少很少的。要多賺外匯的主要辦法，是增加出口。但現(xiàn)有的外匯管制及二幣所帶來的混亂，大幅度地增加了外貿(mào)的交易費(fèi)用（任何跟中國貿(mào)易的人都有同感），這是會(huì)削弱出口的。
    第四，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，外匯管制有百害而無一利。要保持二幣的制度，外匯管制難以解除。換言之，以二幣的辦法來推行價(jià)格分歧，一個(gè)無可避免的間接不良效果，就是加強(qiáng)了外匯管制的頑固性。
    根據(jù)以上所提出的四點(diǎn)，我們的結(jié)論是:一國二幣是下策�，F(xiàn)在中國又打算在經(jīng)濟(jì)特區(qū)發(fā)行另一種貨幣。一波未平，一波又起。我們從事經(jīng)濟(jì)研究的，就算是被好奇心所驅(qū)使，很想見識一下一國三幣的情況，也不能不指出在目前因改革而引起的混亂情況中，凡事宜盡量簡化。