中國人民銀行昨日（5月14日）發(fā)布《2008第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，一季度GDP縮減指數(shù)大幅上升至8.2%，短期內(nèi)流入我國的逐利資金有可能進(jìn)一步增加。
　　下一階段，央行將堅(jiān)持實(shí)施從緊的貨幣政策。穩(wěn)妥運(yùn)用利率工具，發(fā)揮其在抑制需求膨脹、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期中的作用；增強(qiáng)匯率彈性，發(fā)揮其抑制物價(jià)上漲的作用；繼續(xù)搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率等工具回收銀行體系流動(dòng)性。
　　報(bào)告同時(shí)指出，貨幣政策調(diào)控取得初步成效。一季度，貨幣信貸增速逐步回落，其中，證券客戶保證金大幅減少，一季度同比少增3855億元。這種變化與資本市場(chǎng)波動(dòng)較大、上年結(jié)構(gòu)性加息政策以及貨幣信貸調(diào)控從緊等因素存在一定關(guān)系。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力依然較強(qiáng)

　　央行認(rèn)為，上半年我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能呈適度放緩的趨勢(shì)，居民消費(fèi)價(jià)格仍可能高位運(yùn)行。目前國際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響仍有不確定性，但在工業(yè)化、城市化、國際化以及產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)等因素的共同推動(dòng)下，國民經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的動(dòng)力依然較強(qiáng)。
　　對(duì)于“三駕馬車”未來的趨勢(shì)，報(bào)告指出，未來一段時(shí)期我國貿(mào)易順差增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩，但順差或?qū)⒕S持較高水平。對(duì)于未來投資的形勢(shì)，報(bào)告認(rèn)為，由于外部需求增長(zhǎng)減弱，國內(nèi)市場(chǎng)需求將受到一定抑制，可能對(duì)投資產(chǎn)生影響，但支持投資相對(duì)較快增長(zhǎng)的基本面并未發(fā)生根本變化。而從消費(fèi)來看，居民消費(fèi)意愿有望繼續(xù)增強(qiáng)，當(dāng)前需要注意價(jià)格上漲對(duì)居民消費(fèi)行為可能產(chǎn)生的影響，保持消費(fèi)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。

GDP縮減指數(shù)大漲

　　價(jià)格指數(shù)水平的上漲成為央行報(bào)告重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容之一。報(bào)告指出，一季度，GDP縮減指數(shù)（按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的GDP與按固定價(jià)格計(jì)算的GDP的比率）大幅上升至8.2%，同比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。GDP縮減指數(shù)自2007年第二季度起持續(xù)上升，由于該指數(shù)比較全面地反映了一般物價(jià)水平的變動(dòng)，應(yīng)對(duì)其走勢(shì)保持高度關(guān)注。
　　此外，對(duì)通貨膨脹壓力的擔(dān)憂也見諸報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，在多種因素綜合作用下，未來一段時(shí)間物價(jià)仍然可能高位運(yùn)行。

數(shù)量、價(jià)格型工具并用

　　報(bào)告認(rèn)為，下一步將繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理投放，繼續(xù)搭配使用公開市場(chǎng)操作和存款準(zhǔn)備金率等工具回收銀行體系流動(dòng)性，合理調(diào)控金融機(jī)構(gòu)貸款擴(kuò)張，并根據(jù)宏觀調(diào)控的需要確定工具組合方式和對(duì)沖力度，提高對(duì)沖效率。
　　報(bào)告提出，要合理運(yùn)用價(jià)格型工具，穩(wěn)妥運(yùn)用利率工具，在抑制需求膨脹、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期中發(fā)揮作用。同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系建設(shè)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)提高利率定價(jià)能力。完善人民幣匯率形成機(jī)制，更大程度發(fā)揮市場(chǎng)供求的作用，增強(qiáng)匯率彈性，發(fā)揮其優(yōu)化資源配置、抑制物價(jià)上漲的作用。在適度加強(qiáng)對(duì)資本流入和結(jié)匯管理的同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。央行還指出，要加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策指引，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；推動(dòng)外匯市場(chǎng)發(fā)展，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)設(shè)計(jì)針對(duì)性更強(qiáng)的匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品；積極發(fā)展直接融資等�！　�

熱錢流入或進(jìn)一步增加

　　報(bào)告指出，中美之間保持正利差，國際資本套利機(jī)會(huì)增多，短期內(nèi)流入我國的逐利資金有可能進(jìn)一步增加，加大了實(shí)施從緊貨幣政策的難度。加強(qiáng)外匯資金流入和結(jié)匯管理，減少套利資金違規(guī)流入和結(jié)匯，是配合當(dāng)前宏觀調(diào)控的需要。
　　報(bào)告認(rèn)為，次貸危機(jī)持續(xù)發(fā)展，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國可能成為國際資金的“避風(fēng)港”�？傮w看，我國的外匯流入是通過合法合規(guī)渠道流入的資金，是企業(yè)和個(gè)人在人民幣升值預(yù)期下作出的符合自身利益選擇的結(jié)果。逐利外匯主要通過以下幾個(gè)合法渠道流入：一是貨物貿(mào)易；二是在外商直接投資（FDI）項(xiàng)下和FDI“投注差”（即投資總額與注冊(cè)資本的差額）外債直接結(jié)匯；三是個(gè)人項(xiàng)下結(jié)匯；四是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)境外股本融資渠道；五是服務(wù)貿(mào)易；六是合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QFII）；七是利用黃金交易、期銅等大宗商品交易進(jìn)行融資性質(zhì)的操作達(dá)到套利目的。