7月14日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告表示，2008年上半年全國(guó)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。其中兩大特征引人注目：一是貨幣供應(yīng)和人民幣貸款增速均有回落；二是國(guó)家外匯儲(chǔ)備突破1.8萬(wàn)億美元。專(zhuān)家表示，目前從緊的貨幣政策不能摒棄，但需堅(jiān)持全球化的視角和謹(jǐn)慎的態(tài)度。

金融運(yùn)行總體平穩(wěn)

　　據(jù)央行提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年6月末，市場(chǎng)貨幣流通量（M0）余額為3.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.28%。上半年凈回籠現(xiàn)金194億元，同比多回籠兩億元。
　　金融機(jī)構(gòu)存款增加較多，具體來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為45.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.84%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為43.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.85%。
　　上半年人民幣各項(xiàng)存款增加49649億元，同比多增15774億元。居民戶存款增加22070億元，同比多增13798億元；非金融性公司存款增加16256億元，同比少增270億元；財(cái)政存款增加10234億元，同比多增1962億元。
　　從貸款情況看，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增速趨緩。上半年，人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇說(shuō)，貨幣供給總量回落、存款增加、貸款增速放緩都說(shuō)明上半年從緊的貨幣政策起到了積極作用。居民存款高于非金融機(jī)構(gòu)存款（即高于工商企業(yè)存款），是由于資本市場(chǎng)股市和樓市都不景氣，資金回流到銀行所致。
　　另一組數(shù)據(jù)顯示，銀行間市場(chǎng)人民幣交易累計(jì)成交8.31萬(wàn)億元，日均成交4153億元，日均成交同比增長(zhǎng)55.9%，銀行間市場(chǎng)利率略有回升。
　　“這也說(shuō)明社會(huì)資金鏈吃緊，銀行間相互拆借頻繁，因此銀行間的利率水平也相應(yīng)回升�！惫�田勇說(shuō)。

經(jīng)濟(jì)下滑危險(xiǎn)猶存

　　從央行數(shù)據(jù)來(lái)看，到2008年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為44.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.37%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為15.48萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.19%。
　　M2增速大于M1增速，說(shuō)明近期需求減少，企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資行為存在不景氣的潛在危險(xiǎn)。郭田勇說(shuō)，企業(yè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期不好，于是減少投資，M2增速與M1增速拉大差距。
　　今年上半年，央行連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和發(fā)行央行票據(jù)回收流動(dòng)性，銀行、樓市資金明顯吃緊。
　　曾有專(zhuān)家擔(dān)心，從緊的貨幣政策是否出現(xiàn)超調(diào)，從而影響宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。郭田勇說(shuō)，國(guó)際油價(jià)格高漲，大宗物品價(jià)格持續(xù)走高，我國(guó)仍面臨嚴(yán)重的輸入型通脹，因此央行一方面不希望通脹加劇，一方面又要謹(jǐn)防經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)。

警惕“熱錢(qián)”大量涌入

　　央行數(shù)據(jù)顯示，2008年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為18088億美元，同比增長(zhǎng)35.73%。上半年，國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加2806億美元。外匯儲(chǔ)備破1.8萬(wàn)億美元，對(duì)熱錢(qián)的擔(dān)憂又被推到高位�！坝欣碛上嘈�，4月份以來(lái)，我國(guó)外儲(chǔ)的快速增長(zhǎng)很大程度上來(lái)源于有國(guó)際金融機(jī)構(gòu)背景的熱錢(qián)涌入�！敝行腥�球金融市場(chǎng)部全球調(diào)研團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告表明，熱錢(qián)正在加速涌入中國(guó)，而流入后的盤(pán)踞點(diǎn)依然是資本市場(chǎng)。次貸危機(jī)的影響與人民幣升值預(yù)期的博弈，是左右這種變動(dòng)軌跡的重要因素�？疾靵喼奁渌麌�(guó)家的資本流入情況，能為中國(guó)熱錢(qián)的流動(dòng)情況提供參考。就東南亞來(lái)看，資金在2007年底出現(xiàn)流出跡象后，2008年重新開(kāi)始流入。特別是4月份以來(lái)，東南亞境外股權(quán)投資的大量涌入，與中國(guó)外匯儲(chǔ)備異常增長(zhǎng)非常一致。
　　6月25日，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所專(zhuān)家張明發(fā)表的一份報(bào)告稱(chēng)，在一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型假設(shè)下，流入中國(guó)的熱錢(qián)規(guī)模已達(dá)1.75萬(wàn)億美元。針對(duì)張明的報(bào)告，國(guó)家外匯管理局相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)熱錢(qián)說(shuō)予以否認(rèn)，認(rèn)為“國(guó)內(nèi)不存在熱錢(qián)”，“我們認(rèn)為只有一些異常資金”。盡管如此，對(duì)于熱錢(qián)的擔(dān)憂從來(lái)沒(méi)有離開(kāi)過(guò)貨幣政策制定者的視線，也一直縈繞在專(zhuān)家學(xué)者心頭。上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授趙曉菊表示，金融穩(wěn)定是第一位的。在目前的情況下不該輕易加息，否則將給熱錢(qián)增添盈利的途徑，不利于緩解熱錢(qián)大量流入的情形。

宏調(diào)面臨雙重威脅

　　市場(chǎng)分析人士指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得考慮貨幣政策走向的問(wèn)題愈加復(fù)雜化，宏觀政策調(diào)控面臨著通脹與滯脹的雙重威脅。關(guān)于貨幣政策走向的爭(zhēng)論存在于社會(huì)各界。日前，參加清華大學(xué)第三次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)討論會(huì)的部分專(zhuān)家表示，應(yīng)當(dāng)放棄從緊的貨幣政策，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，防止經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”泥淖。
　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，將于7月17日出臺(tái)的６月CPI數(shù)據(jù)會(huì)很大程度影響加息與否。對(duì)此，趙曉菊認(rèn)為，CPI數(shù)據(jù)是短期的數(shù)據(jù)，是過(guò)去的數(shù)據(jù)，不能決定是否該加息。制定貨幣政策要看未來(lái)，要考慮人們預(yù)期的改變對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。
　　外交學(xué)院國(guó)際金融中心主任歐明剛說(shuō)，上半年外匯儲(chǔ)備增加2000多億美元，基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量增加大，央行不得不增發(fā)央票對(duì)沖外匯。外匯儲(chǔ)備對(duì)貨幣供應(yīng)形成巨大壓力，下半年央行依然必須采取從緊的貨幣政策。對(duì)此，趙曉菊表示認(rèn)同：不能摒棄從緊的貨幣政策，不過(guò)使用時(shí)需慎之又慎。她認(rèn)為，目前存款準(zhǔn)備金調(diào)整的空間是有的，且沒(méi)有比數(shù)量型更好的手段，加息則是萬(wàn)不得已的手段。此外，中國(guó)越來(lái)越融入全球經(jīng)濟(jì)的事實(shí)也要求從緊需特別審慎，必須要考慮到美國(guó)、歐盟等經(jīng)濟(jì)體的情況，以及國(guó)內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)的生存狀況。