受央行組合拳影響，三只保險A股昨日均創(chuàng)下上市以來的新低。“雙率下調(diào)對保險業(yè)影響略偏負(fù)面，但影響甚微，保險股集體下跌主要還是受市場情緒的影響�！倍辔槐ｋU分析師昨日在接受本報記者采訪時表示。

債券收益率看低

　　利率變化對保險公司是雙刃劍：一方面會影響投資收益率；另一方面將影響保單的負(fù)債成本。在國泰君安保險分析師彭玉龍看來，利率下調(diào)，債券的到期收益率會下降。但另一方面，債市可能火爆，債券浮盈和公司凈資產(chǎn)增加，對于交易性和準(zhǔn)備近期兌現(xiàn)的債券而言，這是利好。
　　在多角度進(jìn)行分析后，海通證券保險分析師潘洪文認(rèn)為，此次貸款利率下調(diào)對保險公司影響略偏負(fù)面。直接影響主要體現(xiàn)在保戶質(zhì)押貸款收益率下降，但影響較有限；間接影響一方面是浮動利率債券的利息收入預(yù)期會略下降，另一方面是債券公允價值上升帶來利潤上升。
　　“盡管貸款基準(zhǔn)利率帶來直接影響較小，但我們擔(dān)心債券預(yù)期收益率會出現(xiàn)較大下滑，從而導(dǎo)致浮動利率債券的利息收入下降。不過，由于浮動利率債券在投資資產(chǎn)中占比相對較小，債券收益率下降帶來債券利息收入下降影響仍較小�！迸撕槲姆治稣f。
　　中金保險分析師周光也認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率有可能使更多資金涌入債券市場，從而進(jìn)一步壓低債券收益率，使得壽險公司的債券投資收益率受到影響。
　　光大證券的研究員肖超虎則認(rèn)為，這次的降息更多地被認(rèn)為是應(yīng)付美國金融危機(jī)而采取的全球性防患措施。對于降息是否能支撐起債券的牛市仍需要繼續(xù)觀察。
　　肖超虎認(rèn)為美國債券市場的問題已經(jīng)很明確地告訴人們，利率只是影響債券市場的一個因素，信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險也足以摧毀一個牛市。

臨估值水平下移壓力

　　“在私募債券和基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，保險公司的投資收益率可能受到一些負(fù)面影響，但是，由于五年以上貸款基準(zhǔn)利率僅下調(diào)9 個bp，因此，我們估計負(fù)面影響應(yīng)該是微乎其微的。整體而言，央行此番組合拳對保險公司投資收益率以及利差水平影響甚微。”東方證券保險分析師王小罡表示。
　　雖然短期內(nèi)影響不大，但令業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的是，未來如果中國進(jìn)入減息周期，由于保險公司持有債券久期較長，進(jìn)入減息周期無疑對保險公司較為不利，保險股投資收益率將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。如果保險公司投資收益率持續(xù)低迷，保險公司業(yè)績預(yù)期可能也會進(jìn)一步下滑。
　　從估值來看，銀行股可能進(jìn)一步下跌會帶動整個市場估值水平進(jìn)一步下移�！耙虼�，保險公司將面臨估值水平下移壓力，此時我們更關(guān)注保險公司估值下限�？紤]到國內(nèi)壽險公司一年新業(yè)務(wù)價值仍會較快增長，我們認(rèn)為保險股2倍P/EV是安全邊際較高的估值水平。”潘洪文分析說。
　　基于中短期內(nèi)壽險公司投資收益難以實質(zhì)性改善，資金成本壓力并未得到有效緩解的現(xiàn)實，中金公司維持對壽險行業(yè)“中性”的評級。