國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比雙雙出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但是CPI的環(huán)比數(shù)據(jù)為零增長(zhǎng)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士接受上海證券報(bào)采訪時(shí)表示，這意味著在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨的困難時(shí)期，中國(guó)有望率先擺脫通縮威脅。

3月CPI增幅預(yù)計(jì)仍同比下降

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2月CPI同比下降1.6%，這是國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)自2002年12月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，也創(chuàng)下了自1999年6月以來(lái)的最大跌幅。
　　中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬遙表示，國(guó)內(nèi)CPI價(jià)格的下降，一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)有效需求減少導(dǎo)致，另一方面是國(guó)際大宗商品價(jià)格的下跌間接傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)。目前，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，蔬菜價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象，因而很可能導(dǎo)致2月的CPI價(jià)格形成年內(nèi)最低點(diǎn)。
　　但是國(guó)元證券宏觀研究員鄭旻認(rèn)為，考慮到3月是元宵節(jié)過(guò)后的第一個(gè)月，再加上-1.79%的翹尾因素，因此預(yù)計(jì)3月CPI 依然維持在-1%到-2%的區(qū)間運(yùn)行。
　　雖然2月CPI同比數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，但是從環(huán)比上看，2月CPI增幅為零。西南證券高級(jí)宏觀分析師董先安認(rèn)為，這意味著在全球經(jīng)濟(jì)停滯、通貨緊縮的困難面前，中國(guó)有望率先擺脫通縮威脅。
　　董先安預(yù)計(jì)，8月左右，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)完全走出通縮，即CPI的同比數(shù)據(jù)到8月前后將會(huì)變成正值。

PPI還將下探觸底

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月PPI同比下降4.5％，比上月降幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)1999年以來(lái)新低。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)際市場(chǎng)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大幅下降對(duì)我國(guó)PPI的傳導(dǎo)作用明顯。受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)明顯下滑影響，國(guó)際市場(chǎng)原油、礦石、金屬等基礎(chǔ)性產(chǎn)品價(jià)格在年初短暫反彈后繼續(xù)低位震蕩，導(dǎo)致大宗產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格明顯下降，帶動(dòng)主要生產(chǎn)資料價(jià)格下降較多。
　　2月份，國(guó)際市場(chǎng)上能源價(jià)格同比下降48.8%，降幅比1月份擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)；非能源價(jià)格下降33.1%，擴(kuò)大9.4個(gè)百分點(diǎn)；金屬和礦產(chǎn)品價(jià)格下降48%，擴(kuò)大10.3個(gè)百分點(diǎn)，其中鋁價(jià)下降41.8%，銅價(jià)下降55.3%。
　　董先安認(rèn)為，PPI進(jìn)入負(fù)值區(qū)域后，意味著下游需求不足，企業(yè)利潤(rùn)有下降趨勢(shì)。
　　鄭旻認(rèn)為，亞洲金融危機(jī)時(shí)，PPI 從1997年6月開(kāi)始進(jìn)入負(fù)值后，一直到 2000 年才走出負(fù)值區(qū)間。全球大宗商品從高點(diǎn)跌落往往只需要花費(fèi)很短的時(shí)間，但從低點(diǎn)上漲需要盤(pán)底數(shù)年，一直到真正的需求開(kāi)始回升為止。
　　因此鄭旻預(yù)計(jì)，原材料真正的價(jià)格上漲應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，PPI在年底之前都很難轉(zhuǎn)到正值區(qū)域。
　　交銀施羅德固定收益部同時(shí)發(fā)表觀點(diǎn)，由于PPI受全球大宗商品價(jià)格走勢(shì)影響較大，而與全球經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)高度相關(guān)。鑒于全球經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)尚需時(shí)日，預(yù)期PPI同比增速的未來(lái)演變趨勢(shì)是下探觸底、低位震蕩運(yùn)行。

貨幣政策仍有加碼必要

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)僅僅出現(xiàn)通縮風(fēng)險(xiǎn)，并不能說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入通縮期。而政府已經(jīng)和即將采取的一系列措施將有助于改善中國(guó)物價(jià)下跌的狀況。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局人士解釋說(shuō)，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)有關(guān)原理，通貨緊縮，顧名思義就是由于市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量不足引起的價(jià)格水平的下降。從我國(guó)情況看，在國(guó)家實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的作用下，市場(chǎng)貨幣供應(yīng)量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問(wèn)題。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣(M2)增速連續(xù)兩個(gè)月持續(xù)回升，12月末、1月末同比分別增長(zhǎng)17.8%、18.8%，達(dá)到2006年6月以來(lái)最高。金融機(jī)構(gòu)新增貸款大幅增加。1月份新增貸款1.6萬(wàn)億元，為歷史同期單月增加最多。從初步數(shù)據(jù)看，2月份新增貸款仍然超過(guò)1萬(wàn)億元。
　　董先安表示，盡管通貨緊縮壓力不大，但經(jīng)濟(jì)成功復(fù)蘇很大程度取決于投資刺激的進(jìn)度和進(jìn)一步的貨幣信貸刺激措施。因此，未來(lái)信貸能否持續(xù)維持目前高額度增長(zhǎng)將是中國(guó)貨幣政策制定者密切關(guān)注的數(shù)據(jù)。
　　上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉表示，經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策必將帶來(lái)財(cái)政壓力加大，政府負(fù)債增多。出于降低政府發(fā)債成本以及為籌資創(chuàng)造寬松環(huán)境的需要，降息和調(diào)低存款準(zhǔn)備金率的可能性仍然存在。短期來(lái)看，預(yù)計(jì)貨幣政策可能會(huì)在調(diào)低超額準(zhǔn)備金利率和存款準(zhǔn)備金率方面有所動(dòng)作，提高貨幣乘數(shù)，增加新增貸款的派生乘數(shù)效應(yīng)，促進(jìn)更多的資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。