5月最后一周，美國通用汽車未能與債權(quán)人就“債轉(zhuǎn)股”的安排達(dá)成協(xié)議，通用汽車免于破產(chǎn)申請的最后一道防線崩潰。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日，美國政界與通用管理層在底特律細(xì)談兩天后，最終以債權(quán)人接受25%的債轉(zhuǎn)股方案讓通用走向破產(chǎn)重組之路。預(yù)計(jì)美國總統(tǒng)奧巴馬將于6月1日宣布，通用汽車依照美國《破產(chǎn)法》第十一章申請破產(chǎn)保護(hù)。
　　“破產(chǎn)保護(hù)”可謂美國政府的一次“博弈”，據(jù)美國賓州里海大學(xué)商學(xué)院教授陶慶久預(yù)計(jì)，進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)之后，政府可能會(huì)繼續(xù)向通用汽車提供總額300億到500億美元的貸款，以幫助通用汽車度過6至18個(gè)月的破產(chǎn)重組期，政府也因此持有通用汽車七成以上的股權(quán)。這將成為美國產(chǎn)業(yè)發(fā)展史上一次史無前例的試驗(yàn)。這次試驗(yàn)的成功性有多大？如果啟動(dòng)破產(chǎn)重組程序，對通用全球子公司和供應(yīng)商影響幾何？是否會(huì)引發(fā)全球汽車業(yè)的新一輪洗牌？

　　債權(quán)人為破產(chǎn)掃清障礙

　　如何化解巨額債務(wù)始終是困擾通用汽車重組的難題。4月27日，通用汽車在修訂后的重組方案中推出了債轉(zhuǎn)股方案，即通用汽車債券持有人用約270億美元的無擔(dān)保債權(quán)換來重組后的新通用汽車10%的股權(quán)。此前，美國政府向通用汽車的債券持有人表示，如果他們同意放棄對該公司的270億美元無擔(dān)保債權(quán)，并保證不在法庭上對通用汽車的重組表示反對，那么政府將給予他們更優(yōu)厚的補(bǔ)償。
　　5月28日，美國財(cái)政部出人意料地提出了一個(gè)“甜頭”更大的債權(quán)放棄補(bǔ)償方案。在獲得原有10%股份的對價(jià)基礎(chǔ)上，賦予債券持有人以較低的價(jià)格購買新通用汽車公司另外15%股份的權(quán)利，即在通用汽車市值達(dá)到150億美元及300億美元時(shí)各增持7.5%的股份。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》援引一名內(nèi)部人士的話透露，大部分債權(quán)人已接受此方案。
　　然而，業(yè)界認(rèn)為，表面上看，財(cái)政部的新“甜頭”是政府為推動(dòng)通用汽車的債務(wù)問題作出讓步，實(shí)際上是讓債券持有人多作犧牲，“低價(jià)認(rèn)股權(quán)”只是“封口費(fèi)”而已。新債轉(zhuǎn)股方案為“破產(chǎn)重組”踢開了最后的障礙，也最大限度降低了破產(chǎn)給通用汽車帶來的負(fù)面影響。5月29日，通用股價(jià)在紐約交易所下跌75%，至1美元以下，呈76來的最低水平。

　　“新通用”將成國有企業(yè)？

　　高成本、信貸市場不流通和消費(fèi)者支出下滑三大因素是通用被迫選擇破產(chǎn)的主因。自2004年開始，通用公司已損失880億美元，現(xiàn)在是靠美國政府194億美元的救助勉強(qiáng)活著。
　　從6月開始，通用汽車將正式成為一家國家控股企業(yè)，通用及其子公司將其主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出售給“新通用”�！熬湍壳翱磥�，差不多72.5%到75%左右是政府控股。那么，另外一部分是工會(huì)，也就是美國汽車工人協(xié)會(huì)UAW下屬的退休工人健康保險(xiǎn)基金占15%左右，剩下的10%左右屬于通用汽車公司現(xiàn)有的債券持有人�！碧諔c久分析。
　　盡管奧巴馬表示，美國政府無意經(jīng)營通用汽車，但他們還是成立了一個(gè)專門的“汽車工作小組”。總部設(shè)在密西根州安納堡市的汽車研究中心(CAR)項(xiàng)目經(jīng)理戴比·曼克認(rèn)為，“政府并不具備管理汽車企業(yè)的人才和經(jīng)驗(yàn)。”
　　“美政府最好不要管企業(yè)，因?yàn)橥ㄓ玫馁Y產(chǎn)太多了。其實(shí)現(xiàn)在看通用汽車的市值，全球很多企業(yè)都有實(shí)力接手，但美國政府不會(huì)輕易同意轉(zhuǎn)讓。汽車企業(yè)的技術(shù)有部分也牽扯到軍事技術(shù)。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授談儒勇認(rèn)為，無論美國政府如何決定通用汽車的命運(yùn)，“關(guān)鍵還是以什么樣的成本生產(chǎn)出消費(fèi)者歡迎的產(chǎn)品”。
　　通用汽車5月29日已宣布，準(zhǔn)備啟用一處關(guān)閉的車間，生產(chǎn)省油的小型車。

　　全球震蕩或難波及中國

　　通用破產(chǎn)幾乎已成板上釘釘?shù)氖�，但仍有一些關(guān)鍵細(xì)節(jié)需要確定。例如，通用汽車首席執(zhí)行官韓德勝將扮演何種角色？在法庭保護(hù)下，通用汽車重組后的具體結(jié)構(gòu)將是怎樣？曼克認(rèn)為，在破產(chǎn)保護(hù)期間，通用汽車很可能會(huì)請破產(chǎn)法官批準(zhǔn)“減免支付已經(jīng)生產(chǎn)的配件”，估計(jì)受影響的供應(yīng)商將達(dá)到上千家。
　　通用子公司德國歐寶可被視為最新受牽連的企業(yè)之一。就在美國政府逼迫通用破產(chǎn)的同時(shí)，德國也把拯救歐寶列入議題。5月30日，為避免歐寶破產(chǎn)，德國政府批準(zhǔn)世界第三大汽車配件制造商麥格納公司收購歐寶。歐洲通用汽車公司將從德國政府得到15億歐元的信貸保證，歐寶將被暫時(shí)置于一家信托公司名下，使其得以維持運(yùn)營，等待通用汽車與麥格納談判達(dá)成最終協(xié)議。麥格納公司目前正與俄羅斯Sberbank銀行聯(lián)手，出價(jià)9.9億美元收購歐寶55%的股權(quán)，并同意提供通用汽車急需的3億歐元緊急資金。
　　和低迷的歐美市場相比，通用汽車在中國的盈利成為其全球業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。今年第一季度，通用汽車在華銷量同比增長17%。根據(jù)美國破產(chǎn)法，通用汽車重組不會(huì)對海外業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。通用汽車（中國）一位負(fù)責(zé)人對記者表示，“現(xiàn)在還沒有最終確定啟動(dòng)破產(chǎn)保護(hù)程序，要到6月1日晚間才會(huì)發(fā)布有關(guān)聲明。”底特律汽車新聞周刊的行業(yè)主編詹姆斯·特里斯認(rèn)為，“通用汽車在中國的業(yè)務(wù)資金充足，業(yè)務(wù)盈利。從供應(yīng)鏈來看，通用汽車中國生產(chǎn)基地的零部件不會(huì)有任何風(fēng)險(xiǎn)。”