現(xiàn)在美國(guó)3家大銀行發(fā)放的住房抵押貸款占此類貸款總量的一半以上。這是個(gè)驚人的變化，但這對(duì)于樓市來(lái)說(shuō)是好事嗎？長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這種狀況對(duì)于富國(guó)銀行、美國(guó)銀行和摩根大通的利潤(rùn)能起到多大的提振作用呢？

　　銀行風(fēng)險(xiǎn) 政府埋單

　　目前，樓市仍需政府支持。美國(guó)財(cái)政部為大約85%的新增抵押貸款提供擔(dān)保，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買了80%的由這些抵押貸款打包而成的證券。樂(lè)觀的情形是，這類支持規(guī)模雖然很大，但等到市場(chǎng)恢復(fù)信心時(shí)就會(huì)收縮。然而，悲觀的結(jié)果就是：這種緊急救助令納稅人承擔(dān)了大多數(shù)抵押貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)，而發(fā)放抵押貸款和相關(guān)服務(wù)所產(chǎn)生的很大一部分服務(wù)費(fèi)被少數(shù)幾家大銀行拿走了。
　　如今的情形正是這樣。雖然銀行發(fā)放了大量抵押貸款，但這些貸款幾乎全都有房利美和房地美的擔(dān)保。事實(shí)上，今年上半年，摩根大通、美國(guó)銀行和富國(guó)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的單一家庭抵押貸款下降了3.5%。本輪危機(jī)之前，這些銀行向房利美和房地美出售大量貸款，但也堅(jiān)持推出大額房貸一類的產(chǎn)品。這類大額貸款現(xiàn)在急劇萎縮。
　　就在賬面上的抵押貸款減少之時(shí)，這些銀行的抵押貸款手續(xù)費(fèi)收入仍實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。今年上半年，上述3家銀行僅這項(xiàng)收入總計(jì)就達(dá)140億美元，較上年同期的41億美元增長(zhǎng)240%。
　　當(dāng)然，這一增幅部分來(lái)自于提高抵押貸款服務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格，但更多的卻是來(lái)自于大規(guī)模并購(gòu)以后市場(chǎng)份額的增加，如美國(guó)銀行收購(gòu)了Countrywide。據(jù)行業(yè)出版物Inside Mortgage Finance提供的數(shù)據(jù)顯示，上述3家銀行今年上半年發(fā)放的抵押貸款占總額的52%，比它們2005年的市場(chǎng)份額高出一倍。服務(wù)業(yè)方面，3家銀行的份額為49%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出2005年的22%。
　　美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可了導(dǎo)致這種局面的并購(gòu)活動(dòng)。他們認(rèn)為，這類并購(gòu)是為了拯救深受危機(jī)沖擊的疲弱銀行。事實(shí)上，即使沒(méi)有這樣的緊急態(tài)勢(shì)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也從未將抵押貸款份額作為關(guān)注重點(diǎn)。這表明，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不擔(dān)心貸款份額集中程度增加的情況。或許情況恰恰相反，他們可能更樂(lè)于讓大多數(shù)抵押貸款通過(guò)他們有意嚴(yán)加監(jiān)管的3家銀行發(fā)放。
　　3家銀行能從中得到好處嗎？如果政府支持減弱，樓市出現(xiàn)衰退，龐大的抵押貸款市場(chǎng)份額可能成為負(fù)擔(dān)。不過(guò)，能夠獲得巨額的抵押貸款手續(xù)費(fèi)，同時(shí)通過(guò)將貸款出售給政府來(lái)避免信貸和利率風(fēng)險(xiǎn)，這可能是不錯(cuò)的盈利策略。

　　金融改革 南轅北轍

　　同時(shí)，通過(guò)讓自己成為抵押貸款市場(chǎng)運(yùn)行中不可缺少的因素，這些銀行即使陷入困境也很可能得到救助。曼哈頓研究院的吉里納斯說(shuō)，一些銀行的抵押貸款市場(chǎng)份額的激增可能令他們對(duì)政府的重要性大大增加，因此政府任由它們崩潰的可能性微乎其微。
　　由此可見(jiàn)，美國(guó)政府的舉措并非試圖變革，而像是強(qiáng)化原有的體系，向周期性經(jīng)歷高杠桿投機(jī)熱潮的資產(chǎn)提供巨額補(bǔ)貼。
　　雖然遭遇危機(jī)，但符合政府擔(dān)保條件的標(biāo)準(zhǔn)抵押貸款價(jià)格還是出現(xiàn)錯(cuò)位。銀行無(wú)意在賬面上保留最普通的抵押貸款就體現(xiàn)了這一點(diǎn)。富國(guó)銀行首席執(zhí)行官斯坦普不久前說(shuō)，我們不會(huì)以這樣的利率提供30年期固定利率抵押貸款。
　　那憑什么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)要納稅人來(lái)承擔(dān)呢？（本文摘自《華爾街日?qǐng)?bào)》）