● 央行報告措辭的改變被視為中方改變對人民幣匯率政策的提法，也引發(fā)外界揣測人民幣升值的時間點

　　● 圍繞近期熱錢涌入現(xiàn)象的爭論引起央行關(guān)注，但短期內(nèi)不太可能讓人民幣升值         

　　中國央行報告中區(qū)區(qū)40多字的段落到底能解讀出多大的市場動向？這個疑問在昨天的資本市場找到了答案。
　　滬深B股指數(shù)11月12日震蕩走高。滬B指收報229.57點，漲2.55%，成交1.39億股，成交金額8.07億美元，較上一交易日的4.32億美元放大87%；深B指收報577.43點，漲1.92%，成交1.99億股，成交金額9.36億港元，較上一交易日的4.87億港元放大92%。B股指數(shù)一舉拿下年內(nèi)新高。B股新高的背后，是人民幣升值預(yù)期釋放出的強勢利好。
　　那么，人民幣是否真的開始打開升值通道了？
　　11月11日晚間，中國人民銀行發(fā)布了《中國貨幣政策執(zhí)行報告（2009年第三季度）》，這份52頁篇幅的報告中，在“下一階段主要政策思路”的章節(jié)里，指出央行將“按照主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”。

　　觸動媒體神經(jīng)

　　中國人民銀行報告里的一句“將結(jié)合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制”，刺激了境外媒體的神經(jīng)，把這一措辭視為中方改變對人民幣匯率政策的提法；同時，也引發(fā)外界揣測人民幣升值的時間點，甚至有專家預(yù)測最快在明年初。
　　境外各大知名財經(jīng)媒體都就以上這40多個字的文字大做文章。美國《華爾街日報》撰文稱“中國央行匯率政策出現(xiàn)新提法”，指這一措辭上的罕見變化，正趕上中國經(jīng)濟(jì)先于其他主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇、人民幣升值壓力不斷加大之際。英國《金融時報》則打出“中國央行承認(rèn)人民幣受到升值壓力”的標(biāo)題，稱“中國央行在第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中使用上述新措辭之前，全球要求中國上調(diào)人民幣匯率的壓力與日俱增，尤其是來自歐盟和日本的壓力”。

　　升值壓力的包圍圈

　　而隨著美國總統(tǒng)奧巴馬訪華臨近，呼吁人民幣升值的聲音開始不斷升溫。無形的升值壓力如影隨形。
　　上周末，國際貨幣基金組織表示，人民幣匯率被“嚴(yán)重低估”。另外，據(jù)國外媒體周三所見的一份聲明草案顯示，包括美國、中國和日本在內(nèi)的亞太經(jīng)濟(jì)合作組織21國財政部長均認(rèn)同，包括匯率與利率的靈活價格體系是實現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長的重要因素。
　　要求中國上調(diào)人民幣匯率的呼聲和壓力與日俱增，但是不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國央行最新的措辭，并不一定意味著匯率政策會馬上轉(zhuǎn)向。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤說，“央行在調(diào)整措辭之后，可以更加靈活地解釋任何匯率措施，但不一定會改變匯率政策，因為央行之前表示，在確定人民幣匯率時會參考其他許多貨幣。”而渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏利則指出，新的措辭說明，圍繞近期熱錢涌入現(xiàn)象的爭論引起央行關(guān)注，但中國央行短期內(nèi)不太可能讓人民幣升值。

　　強勢美元的沒落

　　要求人民幣升值的聲音，其實更多源自強勢美元日趨式微的現(xiàn)實語境。
　　美國財政部長蓋特納周三在東京說，對美國以及美國經(jīng)濟(jì)的健康來說，維持強勢美元非常重要。但美元表現(xiàn)沒有“印證”財長的表態(tài)，美元兌一籃子主要貨幣周三仍跌至15個月低點。
　　上周有消息稱多國央行對黃金儲備的需求有所增長，金價從中獲得持續(xù)推動。而在剛剛過去的上周末舉行的20國財長和央行行長會議上，并未采取支撐美元的行動，雖然此前一些國家的高官針對美元今年３月以來貶值約15%表達(dá)了憂慮情緒。
　　美元大跌，同時獲益的還有美股，受投資者預(yù)期美國聯(lián)邦儲備委員會將繼續(xù)維持低利率政策和亞洲國家公布利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提振，11日紐約股市三大股指小幅上漲，道指和標(biāo)普均刷新了年內(nèi)的收盤紀(jì)錄。
　　分析師認(rèn)為，隨著大量現(xiàn)金以較低成本繼續(xù)流入市場，美股上漲已經(jīng)幾乎沒有阻力。同樣是受到大量低成本現(xiàn)金流入的推動，2009年內(nèi)，股市已從最低點上漲約60%。
　　由于美元最近幾個月走軟，人民幣兌歐元等其他貨幣實際上已經(jīng)貶值，這使得中國的出口商在國際市場占據(jù)優(yōu)勢，因而加劇了中國與美國、歐洲和印度等貿(mào)易伙伴之間的摩擦。
　　美國政府支持強勢美元的言論面臨著越來越多的懷疑聲音，很多亞洲國家央行正定期拋售本幣兌美元，以提振美元匯率。
　　泰國財政部長科恩說，今年以來泰國央行已經(jīng)購入了大約150億美元，人民幣匯率持續(xù)走軟可能會迫使亞洲各國央行采取進(jìn)一步干預(yù)舉措。

　　升值預(yù)期的投資機會

　　內(nèi)地實行的是“有管理的浮動匯率制度”，匯率受政策面的影響很大。考慮到出口行業(yè)的壓力，人民幣馬上大幅升值的可能性較小。但就股市炒作來說，要的就是一個升值預(yù)期，持續(xù)小幅升值也能給很多投資者帶來想象空間。
　　就合法渠道來說，外資炒A股只能通過QFII模式。QFII資金存量規(guī)模不大，至今年9月初，入市資金只有150億美元左右。這樣的資金增量規(guī)模顯然不足以對A股產(chǎn)生大的影響。就非法渠道來說，外資入境非法炒作A股的難度較大，不如炒房產(chǎn)、H股、紅籌股等海外上市股票以及B股。這些股票的資產(chǎn)在內(nèi)地，雖然用外幣計價，卻同樣可以享受人民幣升值帶來的好處。
　　正是出于這樣的邏輯，為昨日B股市場的紅火寫下最好的注腳。市場分析人士認(rèn)為，隨著人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步升溫，資本市場、房地產(chǎn)市場等等熱錢涌動的地方，都將迎來更多的投資機會。