去年對亞洲經(jīng)濟(jì)而言可謂是艱難的一年，但央行行長們則顯得很輕松。他們只需對銀行系統(tǒng)注入大量廉價(jià)資金，然后靜待事態(tài)發(fā)展。但今年，他們必須開始回收流動(dòng)性了。
　　對經(jīng)濟(jì)增長的憂慮已迅速讓位于對通脹的擔(dān)憂，投資者對央行應(yīng)對挑戰(zhàn)的能力看法不一。
　　野村證券首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇伯萊曼認(rèn)為，亞洲所面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是商品價(jià)格意外猛漲而推升通脹。然而，問題在于，政策制定者仍擔(dān)憂西方經(jīng)濟(jì)面臨雙底衰退，對退出財(cái)政刺激政策小心謹(jǐn)慎。由于美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在今年下半年前升息，亞洲央行可能為防止熱錢流入而維持過長時(shí)間的低利率。蘇伯萊曼表示，“從亞洲整體來看，貨幣和財(cái)政政策從未如此寬松。”
　　野村由此預(yù)計(jì)，這將導(dǎo)致大多數(shù)國家在今年6月之前，經(jīng)通脹調(diào)整后的利率成本為負(fù)——這是導(dǎo)致內(nèi)需和資產(chǎn)價(jià)格泡沫的因素。

　　循序漸進(jìn)

　　摩根大通預(yù)計(jì)，一些國家將于初春升息，但相對于亞洲經(jīng)濟(jì)環(huán)境來說力度不大。
　　許多央行迫于政治壓力維持低利率，卻要采取措施回收經(jīng)濟(jì)體系中過剩的流動(dòng)性，讓過度寬松的政策“正�；�”，而非收緊。比如印度和中國上月均上調(diào)了銀行存款準(zhǔn)備金率，而菲律賓則上調(diào)了短期再貼現(xiàn)窗口利率，但無一選擇升息。
　　巴克萊資本的Prakriti Sofat和Rahul Bajoria表示，鑒于印度央行上周五對通脹發(fā)出警告，并調(diào)高銀行準(zhǔn)備金率75個(gè)基點(diǎn)，其很可能在下個(gè)月上調(diào)利率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　然而，他們在一份報(bào)告中寫道，“亞洲央行的決策者仍顯謹(jǐn)慎，存在升息被拖延的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　通脹再現(xiàn)

　　部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家判斷，2007-2008年間的全球食品價(jià)格猛漲局面將重演。
　　西方央行并不在意食品價(jià)格的上漲，因食品在其消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）中僅占10%-15%。而在除日本外的亞洲國家，食品價(jià)格在CPI中的占比高達(dá)30%-35%，其快速上漲往往會(huì)觸發(fā)全面通脹，并增加了出現(xiàn)價(jià)格螺旋上升的可能性。
　　法興銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬博文指出，“亞洲的通脹速度要求在政策上更為謹(jǐn)慎，2010年，他們都不能避免緊縮政策�！�
　　美銀美林駐香港分析師TJ Bond和Silvia Liu預(yù)計(jì)，2010年亞洲通脹率將由去年的0.7%升至3.5%。
　　他們表示，“亞洲國家若堅(jiān)持釘住美元的匯率政策，會(huì)難以收緊貨幣政策，因?yàn)槊绹�目前的利率水平還比較低。這樣一來，資產(chǎn)價(jià)格、貨幣供應(yīng)量和信貸增長都會(huì)上升，加大2011年的通脹風(fēng)險(xiǎn)。這是今年我們要重點(diǎn)監(jiān)控的地方。”