合理控制信貸增量，把握好信貸投放節(jié)奏，增強貸款增長的均衡性和可持續(xù)性，是中國經(jīng)濟(jì)今年信貸政策的重要目標(biāo)。那么，今年應(yīng)如何把握信貸節(jié)奏呢？為此，本報專訪了3位長期研究金融政策的專家學(xué)者。

　　全年信貸投放將更為平穩(wěn)

　　問：今年信貸投放速度與去年相比有何不同？

　　范建軍：我國今年信貸增速將平穩(wěn)回落，各季度信貸投放將更為平穩(wěn)。從1月份數(shù)據(jù)看，今年信貸需求比去年更為旺盛。如果剔除票據(jù)融資項，今年1月貸款實際比去年1月多增5805億元。其中，中長期貸款的增幅更大。
　　從供給角度看，管理層將通過嚴(yán)格資本充足率監(jiān)管、對沖銀行系統(tǒng)流動性和窗口指導(dǎo)三個方面抑制銀行對信貸的供給。與去年相比，管理層對信貸總量的調(diào)控力度肯定會有所加大，但是，為維持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，總量控制仍會保留相當(dāng)彈性空間。今年信貸調(diào)控的真正重點是平衡各季貸款增速，使各個季度的信貸投放量更為平穩(wěn)。
　　綜合信貸需求和供給兩方面因素，今年新增信貸額度可能高于7.5萬億元的預(yù)期目標(biāo)，達(dá)到8.5萬億元左右。由于去年基數(shù)較高的緣故，今年信貸增速將呈逐月平穩(wěn)下降趨勢，預(yù)計全年信貸增速在21%左右�？紤]到管理層今年將著力調(diào)控信貸投放節(jié)奏以及票據(jù)融資量減少等原因，全年各季信貸投放將更為平穩(wěn)。
　　郭田勇：去年銀行信貸表現(xiàn)出來的明顯特點是上半年增速較快，尤其是1月、3月和6月增速明顯，而下半年投放速度明顯慢了下來，全年信貸投放起伏較大。今年的信貸投放主要是金融機構(gòu)以實體經(jīng)濟(jì)有效需求和自身資本充足為條件，控制信貸非理性增長，努力實現(xiàn)逐季均衡投放和平穩(wěn)增長，防止季度、月度間的異常波動。

　　信貸資金流向“調(diào)結(jié)構(gòu)”

　　問：投放結(jié)構(gòu)應(yīng)如何改變？

　　范建軍：與去年相比，今年新增貸款中票據(jù)融資量將大幅減少。從1月份數(shù)據(jù)看，今年中長期貸款仍將保持高速增長，中長期貸款占貸款投放的比重將會較去年（52%）有明顯上升。
　　分行業(yè)看，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和制造業(yè)投資貸款的比重將有所上升，基礎(chǔ)設(shè)施投資貸款比重將有所下降。由于今年政府經(jīng)濟(jì)工作的重心是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，因此，低碳經(jīng)濟(jì)和節(jié)能環(huán)保行業(yè)的貸款比重將上升，高污染、高排放、高能耗行業(yè)的信貸比重將下降。
　　劉煜輝：中國銀監(jiān)會明確控制兩個風(fēng)險上升領(lǐng)域的貸款，一個是地方政府融資平臺貸款，這一塊在去年反危機過程中投放很猛。人大財經(jīng)委副主任尹中卿披露新增貸款可能高達(dá)3.8萬億元，地方政府債務(wù)風(fēng)險凸顯。另一塊就是房地產(chǎn)貸款，現(xiàn)在中國不少核心城市的房地產(chǎn)貸款占比超過30%，已經(jīng)明顯高過國際警戒水平。希望能有切實措施支持信貸投放新興產(chǎn)業(yè)和小企業(yè)。
　　郭田勇：從銀行自身風(fēng)險的角度來看，今年銀行在投放信貸時，需降低自身業(yè)務(wù)的同質(zhì)化程度，嚴(yán)格控制大額授信集中度風(fēng)險，將信貸風(fēng)險的集中度限制在可控范圍之內(nèi)，遵循風(fēng)險分散化的原則。
　　從經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動力上來看，金融機構(gòu)要加大對中小企業(yè)和社會消費的支持力度，引導(dǎo)包括民間資本在內(nèi)的各種資本，流向更加有利于國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)上來。
　　從配合國家政策來看，對于符合國家政策支持和“調(diào)結(jié)構(gòu)”方向的資金需求，銀行信貸資金要予以最大滿足，否則就不能體現(xiàn)信貸政策的適度寬松；對于不符合國家政策支持方向、產(chǎn)能過剩的行業(yè)，盡管其有貸款資金的需求，銀行也要在信貸上予以控制，從而能夠配合國家政策，抑制產(chǎn)能過剩，支持科技創(chuàng)新。

　　引導(dǎo)由高向低“平滑過渡”

　　問：信貸政策將如何把握？

　　范建軍：目前，管理層政策調(diào)控的核心策略是“引導(dǎo)”信貸由高向低“平滑過渡”。具體策略包括3個方面：一是加大銀行間市場流動性對沖力度，盡快改變銀行間市場流動性“超寬松”狀態(tài)；二是減少基礎(chǔ)貨幣的凈發(fā)行量（外匯占款增量），因此，需要在合適時機啟動人民幣升值機制；三是“窗口指導(dǎo)”保持充分的調(diào)控張力，但也保留一定政策彈性空間。
　　郭田勇：金融機構(gòu)需根據(jù)新形勢新情況，嚴(yán)格遵循信貸政策的“適度”要求，把握好信貸的增長速度和投放重點，加大信貸資金對經(jīng)濟(jì)社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持，并按照“實貸實付”的原則，從源頭上保證信貸資金更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，增強金融對經(jīng)濟(jì)的服務(wù)功能。
　　劉煜輝：中國貨幣調(diào)控的關(guān)鍵在于信貸。只要微觀機制被嚴(yán)格鎖定，貨幣流通速度就要下行，今年的貨幣擴張肯定會顯著降下來。從1月份前兩周的情況看，恢復(fù)嚴(yán)格的信貸額度管理依然是中國式調(diào)控最具效率的手段。既然調(diào)控的核心是信貸，我判斷，央行會以最常規(guī)的流動性管理組合應(yīng)對：逐漸抬升貨幣市場利率+提高存款準(zhǔn)備金率+定向央票來約束銀行的信貸擴張能力。 [范建軍（國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員）劉煜輝（中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任）郭田勇（中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任）]