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| 雷曼兄弟:增長放緩考驗全球經(jīng)濟(jì) |
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| 2007-02-01 記者:陳曉剛 來源:《中國證券報》2007-02-01 A07 |
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在華爾街知名投行雷曼兄弟看來，2007年經(jīng)濟(jì)展望的關(guān)鍵預(yù)測是：全球經(jīng)濟(jì)增速的減緩是經(jīng)濟(jì)周期中暫時性的調(diào)整，因此回調(diào)幅度將會有限；或是預(yù)示著新一輪持續(xù)而全面的經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)。
在昨日（31日）于北京舉行的“雷曼全球經(jīng)濟(jì)會議”上，雷曼兄弟相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點傾向于前者。他們預(yù)計，從季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)增長的減速將于2006年四季度達(dá)到谷底，而歐元區(qū)和日本則是在2007年一季度。因此，全球經(jīng)濟(jì)增長下滑的谷底可能是在2007年一季度。盡管各個國家與地區(qū)之間存在差異，但全球經(jīng)濟(jì)增長率在經(jīng)過2007年的下降之后將于2008年再次上升。
他們的理由是：一，從全球來看，鑒于各央行大都在過去1-3年里采取了加息措施，逐漸收回了先前采取的大量的貨幣刺激政策，因此全球經(jīng)濟(jì)增長放緩已在外界預(yù)測之中。雷曼兄弟認(rèn)為，美聯(lián)儲、歐洲央行以及英格蘭銀行都非常接近或已經(jīng)處于各自加息周期的尾聲。各央行采取緊縮政策的目的正是要使增長放緩來抑制剛剛抬頭或已經(jīng)出現(xiàn)的通脹。二，通脹的前景預(yù)期向好。據(jù)經(jīng)合組織（OECD）估計，全球產(chǎn)出缺口已經(jīng)縮小，但還未完全消失，這有助于抑制通脹。鑒于勞動力市場總體緊縮且油價可能于2007年再次上漲，主要經(jīng)濟(jì)體的整體及核心通脹可能不會如許多人目前預(yù)期的那樣快速回落（日本除外）,但通脹及通脹預(yù)期看來將受到很好的控制。三，即使在許多央行已經(jīng)結(jié)束或快要結(jié)束其緊縮周期時，全球流動性及風(fēng)險狀況依然良好。這主要反映在活躍的股市、平穩(wěn)或倒掛的收益率曲線、狹窄的信貸利差以及總體上強(qiáng)勁的貨幣供給與銀行貸款增長（日本除外）上。
雷曼兄弟經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國房市蕭條在2006年第四季度可能正處于最糟糕的時期，這很可能使消費者支出降溫，但不會摧毀消費者的支出能力。預(yù)期2007年美國住宅投資對增長的拖累作用將會逐漸減退，鑒于房產(chǎn)市場以外的基本面表現(xiàn)穩(wěn)固，消費及企業(yè)投資將會持續(xù)增長。但雷曼兄弟也提醒說，如果房市蕭條結(jié)果證明更加持久、更加嚴(yán)重，且房價下調(diào)過度而不是適當(dāng)調(diào)整的話，那么全美家庭及公司所受到的影響有可能會使美國經(jīng)濟(jì)陷入更加嚴(yán)重的低迷甚至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。
在歐元區(qū)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)在2006年的增長令外界感到驚訝，其主要原因是高于預(yù)期的就業(yè)及投資增長。雷曼兄弟已上調(diào)了對2007年歐元區(qū)消費和投資的預(yù)期，鑒于財政緊縮政策的逆風(fēng)不斷增加，外部增長放緩以及貨幣緊縮政策效果的累積，雷曼兄弟預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長將放緩至略低于2%的水平。
關(guān)于日本，雷曼兄弟的看法是，日本經(jīng)濟(jì)仍未擺脫長期通縮的狀況，但不會拖累正在不斷減速的全球經(jīng)濟(jì)增長。日本經(jīng)濟(jì)陷入通縮及流動性陷阱以來已經(jīng)過去了很長時間，資產(chǎn)市場和資產(chǎn)負(fù)債表都已得到大多數(shù)必要的復(fù)原。加上日本經(jīng)濟(jì)長期表現(xiàn)乏力的事實，使得它不太可能成為拖累全球經(jīng)濟(jì)的一個負(fù)面風(fēng)險。雷曼兄弟預(yù)測，日本將繼續(xù)朝著全面擺脫通縮邁進(jìn)，但鑒于人氣尚未蘇醒，加上國內(nèi)需求未能有預(yù)期表現(xiàn)，以及對增長不利的政策進(jìn)展，其再通脹的預(yù)期已被下調(diào)。
亞洲（日本除外），雷曼兄弟預(yù)期2007年該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長僅會適度放緩，并且將于2008年再度加速。其中，中國的由投資拉動的經(jīng)濟(jì)增長不會遠(yuǎn)低于兩位數(shù)，而東南亞“小虎”的表現(xiàn)將勝過東北亞“老虎”。而其他新興市場的形勢看起來也較為樂觀。更加穩(wěn)固的宏觀經(jīng)濟(jì)政策框架如今已經(jīng)確立，拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體似乎比部分新興歐洲經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)更加穩(wěn)固。
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