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| 2007-05-25 記者:黃憲奇 來源:中國證券報 |
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昨日（24日）央行以3.43%的中標利率發(fā)行了50億元3年期票據(jù)，并以2.7461%的收益率發(fā)行了150億元3月期票據(jù)。由于周二1年期央票率先打破“僵局”上漲11.68BP，本周央票利率全線上揚。
在央行連續(xù)兩周保持資金凈投放的情況下，3年期和3個月期票據(jù)的收益率仍接近市場預期的上限。在這一結(jié)果的影響下，債市的看空氣氛明顯增厚。
本周共有450億元央票到期，遠低于上周1550億元的到期量。上周央行通過公開市場操作凈投放資金1130億元，本周央行繼續(xù)保持了公開市場資金凈投放的態(tài)勢，且3年期票據(jù)的發(fā)行規(guī)模也比上周驟減了150億元，僅為50億元；只是3月期票據(jù)發(fā)行量增加了50億元至150億元。從招標結(jié)果看，3年期央票中標利率為3.43%，3月期央票中標價格為99.32元，參考收益率為2.7461%，兩期央票中標利率分別較上周同期水平上漲15和8.13個基點。此前市場預期3年期央票中標收益率在3.38%-3.43%，3個月央票在2.75%左右。
就在本周二，央行發(fā)行的1年期央票中期收益率結(jié)束了連續(xù)7周持平走勢，上漲11.68個基點，至3.0928%。由于央行在5月19日的法定利率調(diào)整中，將3年期存款利率上調(diào)了45個基點，而1年期存款利率僅上調(diào)了27個基點，活期存款利率更是沒變。因此，市場一直預期3年期央票利率的抬升幅度將大幅超過1年期央票利率，但昨日的招標結(jié)果表現(xiàn)得并不突出。
分析人士表示，由于央行縮減3年期票據(jù)發(fā)行數(shù)量，故和央行5月18日宣布的加息幅度比，其收益率漲幅有限；同時央行也希望3年期票據(jù)利率能緩步上行。而由于貨幣市場利率較為穩(wěn)定，3月期票據(jù)收益率漲幅不及1年期票據(jù)也在預料之中。
業(yè)內(nèi)人士認為，央行近期明顯放緩公開市場操作的力度，其主要目的是穩(wěn)定短期利率水平。其帶來的直接效果就是，首先控制了央票發(fā)行的成本，其次利于抑制熱錢流入，從而可以為加速升值創(chuàng)造良好的環(huán)境。上周央行決定自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五，業(yè)內(nèi)人士認為，這可以看作是人民幣將加速升值的跡象。目前，銀行間7天回購加權(quán)平均利率報2.363%，較加息前的2.532%下跌16.9個基點，顯示銀行間資金面依舊充裕；但從昨日央票發(fā)行的情況看，利率上漲的沖動并未得到抑制。
上證國債市場昨日再次以平盤開出，全天基本維持單邊震蕩下行格局，并最終以大幅下跌報收，在K線圖上，幾乎呈現(xiàn)一根光頭光腳的大陰線。銀行間市場中長期債券的賣盤也明顯增加，7年期國債的積極信號僅持續(xù)了一天即戛然而止。業(yè)內(nèi)人士表示，當前的債市繼續(xù)受到緊縮政策擔憂拖累，而央行3年期和3個月期票據(jù)收益率接近預期上限，也導致市場看空氣氛進一步趨濃。
從前期公布的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)來看，未來信貸反彈勢頭難減，經(jīng)此次加息，央行可能將引導央票利率再上一個臺階，提高機構(gòu)參與認購央票的積極性，以便進一步回籠流動性。因此，隨著央票利率的不斷走高，中長期債券的收益率水平將被動提升，并進而對債券市場形成壓力。
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