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８月１４日，中國證監(jiān)會公布《公司債券發(fā)行試點辦法》，標志著公司債的發(fā)行將正式啟動。發(fā)展我國公司債市場，對于拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場體系以及促進資本市場協(xié)調(diào)發(fā)展都具有重要意義。
開辟直接融資新渠道
長期以來，我國直接融資比重一直僅有１０％左右，整個金融體系中銀行間接融資占主導地位。偏重間接融資的金融結(jié)構(gòu)，不可避免地會帶來一些問題，如風險過度集中于銀行等等。２００６年，股票市場融資額雖有所增長，但直接融資整體所占比重依然較小。
直接融資比重過低，一個重要原因是債券市場發(fā)展滯后。在一些成熟市場經(jīng)濟國家，債券融資比例一般遠遠大于股票融資，而去年我國發(fā)行的企業(yè)債僅相當于同期股票籌資額的４４％。正因為此，今年初召開的全國金融工作會議作出了“加快發(fā)展債券市場”的部署。
公司債發(fā)行的啟動，開辟了企業(yè)直接融資新渠道，無疑將有力推動直接融資發(fā)展。證監(jiān)會有關(guān)負責人表示，與發(fā)行股票和銀行貸款相比較，一批質(zhì)地優(yōu)良、負債率低的公司更急需通過發(fā)行公司債券，開辟新的籌資渠道，調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，降低財務成本，以進一步增強其競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。
專家分析，從證監(jiān)會發(fā)布的《試點辦法》看，公司債的發(fā)行確立了一些市場化改革內(nèi)容。對需要融資的企業(yè)而言，將更有吸引力。如不強制要求提供擔保；募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項目掛鉤，而可用于償還銀行貸款、改善財務結(jié)構(gòu)等；采用櫥架發(fā)行制度，即允許上市公司一次核準，分次發(fā)行等。
給投資者更多選擇
公司債的發(fā)行，還將給包括個人在內(nèi)的投資者提供更多的投資機會。
近年來，隨著我國企業(yè)改革和金融改革的推進，社會儲蓄和外匯儲備規(guī)模穩(wěn)步增長，大量追求穩(wěn)定回報的資金對固定收益類產(chǎn)品的需求日益旺盛，尤其是證券投資基金、保險資金、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者對公司債券市場的需求日益迫切。
專家分析，公司債作為固定收益?zhèn)滹L險與收益高于國債和金融債。對于追求安全、穩(wěn)健，但也比較注重收益率的投資者來說，公司債是一個較為合適的投資品種。
證監(jiān)會有關(guān)負責人還表示，為提高投資者參與的積極性，證監(jiān)會將協(xié)調(diào)有關(guān)部門、證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司，進一步降低公司債券發(fā)行和上市的有關(guān)收費標準，從而降低投資者的市場成本。
將促進銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型
公司債市場的發(fā)展，對銀行有積極的一面。長期以來，金融風險過度集中于銀行系統(tǒng)。通過發(fā)展債券市場，在滿足企業(yè)多元化融資需求的同時，可以降低銀行系統(tǒng)的風險。另外，銀行還可以通過購買高品質(zhì)的公司債券分享優(yōu)質(zhì)客戶。
然而，公司債也對銀行現(xiàn)有的經(jīng)營模式提出了挑戰(zhàn)。根據(jù)此次證監(jiān)會的試點辦法，公司債初期試點范圍，僅限于在中國內(nèi)地以及境外上市的中國境內(nèi)公司。但從長遠來看，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場進行債務融資，會對銀行貸款形成一定替代效應，從而可能帶來銀行客戶流失和貸款業(yè)務下降。
專家表示，公司債的發(fā)展，將對傳統(tǒng)的銀行業(yè)提出較大挑戰(zhàn)，目前國有銀行過于依賴大客戶的做法應該改變，向消費金融、理財、中小企業(yè)貸款和中間業(yè)務方面轉(zhuǎn)型。公司債將促使銀行業(yè)加大金融創(chuàng)新步伐。在產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、業(yè)務模式上進行改革，并不斷提高服務水平。 |