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| 美聯(lián)儲(chǔ)：開(kāi)弓可有“回頭箭”？ |
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| 2007-12-11 作者:朱周良 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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當(dāng)?shù)貢r(shí)間今天，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行今年最后一次議息會(huì)議，盡管最終的決策聲明要到北京時(shí)間12日凌晨才出臺(tái)，但金融市場(chǎng)早已為伯南克和他的同僚們預(yù)定了目標(biāo)：降息25基點(diǎn)。
老實(shí)說(shuō)，這一目標(biāo)已經(jīng)是打過(guò)“折扣”了。由于次貸危機(jī)愈演愈烈且絲毫沒(méi)有改善的跡象，外界在上周五之前還普遍預(yù)期當(dāng)局將在本周宣布降息至少50基點(diǎn)。不過(guò)，7日的一項(xiàng)重要數(shù)據(jù)給這樣的“樂(lè)觀(guān)”預(yù)期潑了一盆冷水：美國(guó)勞工部當(dāng)天公布，11月份美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)新增9.4萬(wàn)個(gè)，高于8萬(wàn)的預(yù)期，而失業(yè)率則連續(xù)第三個(gè)月保持在4.7%。聯(lián)系到上周出臺(tái)的另一項(xiàng)異常強(qiáng)勁的民間就業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)狀況依然保持良好。
毫無(wú)疑問(wèn)，在樓市低迷、油價(jià)高漲的背景下，就業(yè)市場(chǎng)的穩(wěn)定對(duì)提升或是至少保持消費(fèi)開(kāi)支是一個(gè)利好，后者占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的三分之二以上。正因如此，投資人和分析師在一夜間主動(dòng)把對(duì)聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期“減半”至僅為25基點(diǎn)。
在上次宣布降息后，聯(lián)儲(chǔ)曾強(qiáng)烈暗示不會(huì)再出手，甚至?xí)霸诒匾獣r(shí)采取行動(dòng)確保價(jià)格穩(wěn)定”。然而，眼見(jiàn)局勢(shì)仍難以得到控制，美聯(lián)儲(chǔ)的一二把手上月底先后出面講話(huà)，含蓄地表達(dá)了貨幣當(dāng)局在政策立場(chǎng)上的轉(zhuǎn)變。
在11月29日的公開(kāi)講話(huà)中，伯南克稱(chēng)，自10月份降息以來(lái)，金融市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，樓市降溫加劇，消費(fèi)信心下降，消費(fèi)開(kāi)支趨于疲軟，在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)決策者需要“格外警惕和靈活”。
不管是金融市場(chǎng)還是分析機(jī)構(gòu)，對(duì)于本周降息的預(yù)期都已基本一致。利率期貨的走勢(shì)顯示，交易商和投資者預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)11日宣布降息25基點(diǎn)的可能性高達(dá)100%，降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為40%左右。而各大通訊社對(duì)華爾街投行的最新調(diào)查也顯示，所有機(jī)構(gòu)均認(rèn)為本周會(huì)降息25基點(diǎn)。
現(xiàn)在的問(wèn)題在于，如果本周實(shí)施第三次降息，當(dāng)局在未來(lái)還會(huì)不會(huì)采取更多后續(xù)放松銀根的舉措。聯(lián)邦基金利率期貨的走勢(shì)顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)到明年3月份降息至3.5%（當(dāng)前為4.5%）的概率為至少50%。
但也有懷疑的聲音。曾出任美聯(lián)儲(chǔ)研究主管的美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·薩克認(rèn)為，在本周之后，聯(lián)儲(chǔ)不大可能再持續(xù)大幅降息�；诿缆�(lián)儲(chǔ)一直使用的對(duì)投資人未來(lái)5年通脹預(yù)期的圖表，薩克指出，伯南克已沒(méi)有太多降息空間。在上周，投資人對(duì)未來(lái)通脹率的預(yù)期達(dá)到2.91%，為2004年以來(lái)最高水平，而在當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)隨即啟動(dòng)了連續(xù)十多次的加息。
某種意義上說(shuō)，由于在上次降息后給市場(chǎng)傳遞出了錯(cuò)誤信息，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)給自己挖了個(gè)“坑”來(lái)填。如果不能很好解決市場(chǎng)上降息預(yù)期過(guò)高的問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)今后的決策將面臨越來(lái)越大的難度，稍有不慎就可能給市場(chǎng)帶來(lái)劇烈震動(dòng)。
事實(shí)上，在上周五的就業(yè)數(shù)據(jù)改變了對(duì)降息幅度的預(yù)期后，金融市場(chǎng)很快作出了負(fù)面反應(yīng)。此前連續(xù)走強(qiáng)的美股當(dāng)天轉(zhuǎn)入頹勢(shì)，而亞太股市昨天也紛紛走低，主要就是市場(chǎng)覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)作出令人失望的決定：僅降息25基點(diǎn)，而不是預(yù)期的50基點(diǎn)。 |
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