由于中投公司在國內(nèi)承擔(dān)著政策性投資任務(wù)，這自然被賦予了濃厚的政治色彩，進(jìn)而中投公司的海外金融投資也不可避免地?fù)诫s著政治利益的考量。相比之下，單一投資策略的基金的投資行為可能更容易為項(xiàng)目所在國政府和企業(yè)所預(yù)期，如果中投公司投資行為是純粹市場化行為，那么它在海外投資面臨的阻力將會(huì)明顯降低。

　　中投公司董事長樓繼偉先生在公司成立掛牌儀式上表示，“中投公司將以境外的金融組合產(chǎn)品為主，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的長期收益最大化，同時(shí)繼續(xù)向國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)注資，依法履行出資人代表職責(zé)�！痹诠�司成立兩個(gè)月后,他進(jìn)而表示，“中投公司的宗旨有兩點(diǎn)，一是在可接受的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)獲得合理的長期收益，二是改善所控股金融機(jī)構(gòu)的公司治理�！惫P者認(rèn)為，樓繼偉先生的上述表態(tài)，反映了中投公司將執(zhí)行混合型的投資策略。其中，“境外金融組合產(chǎn)品”投資屬于組合投資策略，而“對(duì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)注資”和“改善所控股金融機(jī)構(gòu)的公司治理”則屬于戰(zhàn)略投資策略。
　　中投公司的混合型投資策略，是由中投公司的先天架構(gòu)決定的。一旦中投公司向央行收購匯金公司的交易完成，那么中投公司將呈現(xiàn)出“一拖三”的格局。中投公司作為母公司全資控股中央?yún)R金公司、建銀投資以及專門為海外投資所設(shè)定的子公司（或事業(yè)部）。其中，匯金仍代表國家行使股東權(quán)利，集中管理境內(nèi)銀行、券商、信托等金融資產(chǎn)，建銀則成為一個(gè)綜合性的不良資產(chǎn)處置公司，而境外投資子公司則專司境外投資。
　　在過去幾年間，匯金公司不僅作為股東,參與了中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行等國有大型銀行的重組上市，而且還介入了銀河證券、申銀萬國、國泰君安等大型券商的改革，并在事實(shí)上已發(fā)展成一個(gè)“金融控股公司”。2004年曾因建行股改上市而產(chǎn)生的建行第二大股東——建銀投資有限公司，作為匯金公司的全資子公司，在隨后兩年間不斷發(fā)展壯大，先后參與了中信建投證券、中投證券、宏源證券、西南證券、北京證券、齊魯證券等六家券商的財(cái)務(wù)重組，也有向“金融控股公司”發(fā)展的態(tài)勢。一旦與匯金、建銀合并，中投公司將成為一家員工超過1000人的大型投資機(jī)構(gòu)。
　　中投公司控股的匯金公司負(fù)責(zé)對(duì)國有商業(yè)銀行注資并取得控股權(quán)，匯金公司旗下的建銀投資負(fù)責(zé)對(duì)問題券商的注資和改造，以上兩種投資屬于典型的戰(zhàn)略投資，肩負(fù)著中國政府進(jìn)行商業(yè)銀行改革和券商改革的政策性任務(wù)。而中投公司的海外投資子公司或事業(yè)部將負(fù)責(zé)海外金融資產(chǎn)投資。根據(jù)目前的披露，中投公司的海外投資將以組合型投資為主。換句話說，中投公司同時(shí)肩負(fù)著國內(nèi)政策性投資和海外市場化投資兩種角色。
　　在海外那些項(xiàng)目所在國看來，由于中投公司在國內(nèi)承擔(dān)著政策性投資任務(wù)，這自然被賦予了濃厚的政治色彩，進(jìn)而中投公司的海外金融投資也不可避免地?fù)诫s著政治利益的考量。因此，中投公司海外投資遭到項(xiàng)目所在的發(fā)達(dá)國家的抵制并不令人意外。在這方面，新加坡為我們提供了可借鑒的范例。新加坡有兩家主權(quán)財(cái)富基金，其中GIC（Government Investment Corporation）專司海外金融產(chǎn)品的組合投資，淡馬錫則主要負(fù)責(zé)國內(nèi)外的戰(zhàn)略性投資，盡管業(yè)務(wù)有所交叉，但投資類型上差異鮮明。在這種分工背景下，GIC在發(fā)達(dá)國家開展投資業(yè)務(wù)時(shí)受到的抵制相對(duì)較少，因?yàn)樗�被認(rèn)為是一家基本市場化的基金。
　　因此，筆者以為，如果中投公司不將匯金公司合并進(jìn)來，而是形成兩個(gè)平行的實(shí)體，由匯金負(fù)責(zé)國內(nèi)外戰(zhàn)略性投資，由中投公司專司海外金融產(chǎn)品組合投資的話，這種分工構(gòu)架將更容易讓項(xiàng)目所在國相信，中投公司的投資行為是純粹的市場化行為，那么中投公司在海外投資面臨的阻力將會(huì)明顯降低。畢竟，單一投資策略的基金的投資行為更容易為項(xiàng)目所在國政府和企業(yè)所預(yù)期，而且組合投資對(duì)該國戰(zhàn)略性行業(yè)的控制力不強(qiáng)。
　　那么，為什么中投公司要將匯金公司收入囊中呢？樓繼偉最近的表態(tài)道破了天機(jī)：“雖然中投公司的資本來源決定了投資方向，但是由于匯金公司是中投公司的子公司，因此中投公司的資產(chǎn)配置可以更為積極”，“如果我們每年必須付5%的利息，而又沒有其他的便利條件，那么就只能投資政府債和投資級(jí)的公司債。有了匯金的金融投資，雖然不能隨便出售，但是可以獲得一部分收益，這樣我們的資產(chǎn)配置可以更為積極一些，同時(shí)還可以使得投資的久期更長一些�！� 換句話說，由于匯金公司注資國有商業(yè)銀行的非市場化投資行為肯定能夠獲得高收益，因此可以利用匯金公司的高收益來緩解中投公司的盈利壓力，從而使得中投公司的海外組合投資能夠選擇更廣范圍的金融產(chǎn)品和更長的投資期限。然而，這樣做的代價(jià)是讓中投公司背負(fù)了多重經(jīng)營目標(biāo)，尤其是其混合型的投資策略是不容易獲得海外項(xiàng)目所在國理解和歡迎的。
　　中投公司肩負(fù)的多重目標(biāo)自然而然決定了其資本金的用途。中投公司非執(zhí)行董事、財(cái)政部副部長李勇表示，中投公司計(jì)劃拿出三分之一的資金收購中央?yún)R金公司，三分之一的資金注資中國農(nóng)業(yè)銀行和國家開發(fā)銀行，另三分之一用于投資全球金融市場。也就是說，中投公司三分之二的資金將用于國內(nèi)戰(zhàn)略性投資，僅有另外三分之一資金，大約600至700億美元才用于海外金融產(chǎn)品投資。如此看來，中投公司對(duì)全球金融市場的沖擊或許被高估了。