疑問一：為何加息
有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期

    12月20日，星期四，央行宣布年內(nèi)第六次加息。
    今年以來，我國經(jīng)濟(jì)在沿著又好又快軌道前行的同時(shí)，也出現(xiàn)了CPI漲幅不斷攀升、通貨膨脹壓力有所加大的新情況。此輪物價(jià)上漲雖是結(jié)構(gòu)性的，但由于今年漲價(jià)對(duì)明年滯后影響較大、國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格仍在上漲、理順資源環(huán)境價(jià)格將推動(dòng)價(jià)格上漲等因素，未來的物價(jià)形勢(shì)并不樂觀。
    “當(dāng)前反通脹的政策信號(hào)決不能削弱”，中國社科院金融研究所的彭興韻博士說，“加息表明了政府一種負(fù)責(zé)任的姿態(tài)，那就是對(duì)物價(jià)上漲決不會(huì)放任不管，這有利于穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期�！�
    加息后一年期存款利率達(dá)到4.14%，已接近前11個(gè)月4.6%的CPI漲幅。中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定認(rèn)為，這將增加儲(chǔ)蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流動(dòng)性，進(jìn)而有利于緩解通脹壓力。
    他分析說，由于負(fù)利率的存在，居民持有儲(chǔ)蓄存款的意愿下降；同時(shí)，資本市場(chǎng)的發(fā)展為居民調(diào)整資產(chǎn)組合提供了條件，居民不再滿足于持有儲(chǔ)蓄存款，而希望把部分儲(chǔ)蓄存款變成股票。當(dāng)前，除了國際收支不平衡因素之外，這種貨幣（儲(chǔ)蓄存款）需求減少的因素也是流動(dòng)性過剩的主要來源。而吸收這部分流動(dòng)性，最有效的貨幣政策是加息。
    這樣的觀點(diǎn)已得到一定驗(yàn)證。今年9月公布的三季度儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，央行連續(xù)加息政策已顯現(xiàn)效果，居民儲(chǔ)蓄意愿下降速度明顯放緩。

疑問二：為何不“顧忌”中美利差
利差縮小不會(huì)吸引大量境外資金流入

    為擺脫次貸危機(jī)帶來的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)開始進(jìn)入減息周期，目前已連續(xù)降息3次。不少人認(rèn)為，如果我國加息，就會(huì)進(jìn)一步縮小中美之間的利差，在人民幣升值的背景下，將推動(dòng)海外“熱錢”更多地流入中國，進(jìn)一步加劇國際收支失衡、加大人民幣升值壓力。事實(shí)上，一段時(shí)間以來，央行也非常注意保持和美國的利差，防止套匯套利資金流入。此次加息，為何不再“顧忌”中美利差呢？
    “這些年的實(shí)踐表明，中美利差與熱錢流入之間的關(guān)系并不密切�！庇嘤蓝ㄌ寡�。
    他說，即使利差縮小，人民幣的小幅升值預(yù)期也不足以引起大量境外資金的流入。境外資金的流入很可能是為了追逐中國房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)上20%、30%，甚至更高的收益。
    “過去境外資金流入主要是為了在資產(chǎn)市場(chǎng)套利，所以維持利差作用并不大�，F(xiàn)在我國資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)不低，對(duì)境外資金也有一定風(fēng)險(xiǎn)，利差縮小不會(huì)吸引大量境外資金流入。”余永定說，“應(yīng)當(dāng)說，我國仍有一定的加息空間，不必過多關(guān)注中美之間的利差。”
    有專家認(rèn)為，央行行長周小川最近曾表示，中國的CPI上漲和美聯(lián)儲(chǔ)利率調(diào)整會(huì)對(duì)中國貨幣政策產(chǎn)生“不小的影響”，一番權(quán)衡之后，央行還是作出了加息的決定，這充分表明了央行貫徹從緊的貨幣政策、加強(qiáng)金融調(diào)控的決心。

疑問三：為何貸款利率加得較少
不過多增加企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，不加重“房貸族”還貸負(fù)擔(dān)

    在此次加息中，與一年期存款利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)相比，貸款利率僅上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)，為什么貸款利率加得較少、出現(xiàn)“不對(duì)稱加息”呢？
    專家認(rèn)為，此次貸款利率上調(diào)幅度較小，是為了不過多增加企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，對(duì)經(jīng)濟(jì)不致造成高強(qiáng)度的“降溫”。
    令人矚目的是，此次加息對(duì)5年期以上的貸款利率不作調(diào)整，并且沒有上調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率。
    “這么做，不會(huì)加重‘房貸族’的還貸負(fù)擔(dān)，”彭興韻說。美國次貸危機(jī)的重要原因是：隨著美國利率的提高，次級(jí)抵押貸款的借款人還貸負(fù)擔(dān)不斷加重。與此同時(shí)，美國住房市場(chǎng)趨于降溫，使借款人難以通過出售或抵押住房來實(shí)現(xiàn)再融資。于是，一大批借款人無力還貸，導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。由此帶來的啟發(fā)是，貨幣政策應(yīng)有更好的前瞻性。顯然，央行在此次加息中充分考慮到了這一點(diǎn)。

疑問四：為何活期下調(diào)、一年內(nèi)定期上調(diào)較多
可使居民較快得到更多收益，提高應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲能力

    此次加息，一年以內(nèi)定期存款利率上調(diào)幅度較大，其中，3個(gè)月期存款利率上調(diào)0.45個(gè)百分點(diǎn)，6個(gè)月期存款利率上調(diào)0.36個(gè)百分點(diǎn)，而活期存款利率卻下調(diào)了0.09個(gè)百分點(diǎn)，這又是為什么？
    央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說，上述調(diào)整有利于引導(dǎo)居民等各類經(jīng)濟(jì)主體更多地存放短期定期存款，在保持存款流動(dòng)性的同時(shí)，可以較快地得到更多的收益，提高應(yīng)對(duì)物價(jià)上漲的能力。
    一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，時(shí)下，活期存款在企業(yè)存款和居民儲(chǔ)蓄中的比重分別為66.1%和37.6%。此次“不對(duì)稱加息”，有縮小銀行存貸款利差之勢(shì)，而小幅下調(diào)活期存款利率可能是一個(gè)“對(duì)沖”措施，有利于維持一定的存貸款利差，從而保證銀行的收益不受太大損失。