美國當(dāng)?shù)貢r間4月30日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)25個基點至2%。美聯(lián)儲隨之發(fā)表的聲明暗示也許將暫停降息。越來越多的分析人士也認為，美聯(lián)儲應(yīng)該停止降息了，因為降息除了推高商品價格(這會助長通貨膨脹，沖擊美國人的錢袋)外，對減少借貸成本幾乎毫無作用。
　　過去，美國經(jīng)濟疲軟通常會拉低石油和其他大宗商品的價格。由于新興經(jīng)濟體的需求增長，這種聯(lián)系被削弱了。最近，雖然美國經(jīng)濟已經(jīng)停滯不前，全球經(jīng)濟增長預(yù)測也被下調(diào)，但大宗商品的價格卻大幅飆升。自年初以來，原油價格上漲了20%，《經(jīng)濟學(xué)家》雜志編制的綜合商品價格指數(shù)增長了18%，金屬價格指數(shù)上升了24%，食品價格指數(shù)提高了18%。
　　雖然澳大利亞的干旱以及尼日利亞油井工人罷工等引發(fā)的供給擔(dān)憂是部分原因，但一些人士認為美聯(lián)儲才是罪魁禍?zhǔn)�，理由有二：第一，美�?lián)儲降低實際利率，從而刺激了商品投機。第二，美聯(lián)儲寬松的貨幣政策促使美元貶值，從而推高了以美元計價的商品價格。哈佛經(jīng)濟學(xué)家杰夫·弗蘭克爾一直認為，過低的實際利率會導(dǎo)致更高的商品價格。
　　歐佩克主席沙基卜·哈利勒日前表示，原油價格可能達到每桶200美元，這主要是受美元貶值推動所致。隨著美聯(lián)儲的降息，美元貶值速度加快。自去年8月份以來，美元兌一籃子貨幣貶值7%，美元兌歐元貶值13%。歐元對美元匯率和油價之間的關(guān)系十分密切。高盛公司的延斯·諾德維格和杰弗里·柯里兩人的分析報告表明，每周油價變動和歐元對美元匯率之間的相關(guān)性從1999年至2004年間的1%上漲至過去6個月的52%。
　　不過，究竟是貶值的美元推高了油價呢還是高油價導(dǎo)致了美元貶值？高盛分析師認為是后者，因為石油出口國從歐洲進口商品的數(shù)量要多于美國，從而獲得的美元石油收入較少；其次因為美聯(lián)儲重視“核心”通貨膨脹(扣除食品和燃料)，而歐洲央行關(guān)注全面通脹，美聯(lián)儲采取更寬松的政策應(yīng)對高油價，從而推動了美元的貶值。

(王云編譯自5月9日英國《經(jīng)濟學(xué)家》)