總體業(yè)績增速放緩

　　今年以來，股市持續(xù)下跌。很多投資者因而產(chǎn)生疑問，上市公司基本面是否已開始逆轉(zhuǎn)？對此，已披露完畢的中期業(yè)績報告給出答案：上市公司業(yè)績依然保持增長態(tài)勢。
　　來自北京天相投資的數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，1619家上市公司披露中期報告。整體來看，上市公司中報業(yè)績?nèi)员３忠欢ㄔ鏊�，約63%的上市公司凈利潤同比實現(xiàn)增長；但與去年同期的高速增長相比，已不可同日而語。上半年上市公司共實現(xiàn)凈利潤合計5533億元，同比增長16.03%，而去年同期的增長幅度是近80%；在已披露中報的公司中，加權(quán)平均每股收益為0.2334元，同比上升6.25%，去年同期的增幅則超過50%。
　　近一年來，與上市公司業(yè)績增長的平穩(wěn)相比，其股價表現(xiàn)卻是跌宕起伏。從去年10月的高點到目前為止，A股指數(shù)已下跌了六成。一些投資者因而困惑，為什么上市公司股價表現(xiàn)和其業(yè)績相背離？業(yè)內(nèi)人士分析，股市波動受多重因素影響，公司業(yè)績只是其中之一。今年以來股市的深幅調(diào)整，原因來自于國際市場形勢變化、投資者心理預(yù)期降低、過度上漲后理性回歸等諸多方面。不過，從中報情況看，目前市場整體的市盈率已不足18倍，接近歷史低位；股價跌破凈資產(chǎn)的股票已經(jīng)超過30只，另外還有30多只股票的價格接近凈資產(chǎn)。從這個角度看，A股目前的投資價值與指數(shù)高位時相比，是大大增加了。

公司經(jīng)營困難增多

　　盡管上半年上市公司業(yè)績依然保持增長，但不能忽視的是，上市公司經(jīng)營面臨的困難也在增多。
　　成本上升壓力不斷增大，是當(dāng)下多數(shù)上市公司不得不面對的問題。以鋼鐵行業(yè)為例，今年不僅鐵礦石價格大漲，而且煉鋼所必需的焦炭的價格上半年也上漲了兩倍。然而，鋼材提價并未能提高鋼鐵企業(yè)的毛利率。鞍鋼的半年報顯示，盡管上半年產(chǎn)品平均價格提高19.08％，但原材料價格大漲也造成了噸鋼成本同比增長26.47％。
　　與鋼鐵業(yè)相比，電力和石化行業(yè)的處境更為尷尬。電力行業(yè)上半年出現(xiàn)巨幅虧損，正是因為煤炭價格上漲，電價受到政府限制。同樣的問題也制約著石化行業(yè)，國內(nèi)石油成品受到政府價格限制，但國際原油價格的上漲致使煉油成本增加，石化業(yè)整體盈利出現(xiàn)下滑。中石化上半年營業(yè)虧損超過237.84億元。中石油上半年凈利潤為536.15億元，比去年同期減少34.5%。
　　資金緊張，也是較為突出的問題。已披露中報的1589家非金融公司盡管凈利潤保持16.03%的低速持續(xù)增長，然而經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2876.15億元，較去年同期相比下降了19.55%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司整體上存在資金緊張，可能與前期擴(kuò)張速度過快有關(guān)，同時也與從緊的貨幣政策不無關(guān)系。對此，房地產(chǎn)企業(yè)的感受應(yīng)最為深刻。今年房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流大都為負(fù)值。一些此前大量購置土地的公司資金被大量占用，信貸方面又受到制約，恰逢上半年房市調(diào)整，房地產(chǎn)企業(yè)如果不能及時回籠資金，現(xiàn)金流必然持續(xù)緊張。

區(qū)別對待未來前景

　　專家建議，投資者在分析上市公司業(yè)績時，不僅要看上半年的表現(xiàn)，還應(yīng)有一定前瞻性思維。比如電力和石化行業(yè)，雖然上半年表現(xiàn)不盡如人意，但國家發(fā)改委在6月20日上調(diào)了石油成品價格，并在6月、8月兩次上調(diào)電價，這對于相關(guān)上市公司的業(yè)績具有積極意義。如果下半年有進(jìn)一步的利好政策出臺，則電力和石化企業(yè)有望走出低谷。
　　整體而言，能夠抗通脹和抗經(jīng)濟(jì)周期的“雙抗”行業(yè)，如能源資源、消費、商業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)的上市公司，有望在今后繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而在成本上升、出口增速下滑的雙重壓力下，制造業(yè)尤其是向下游轉(zhuǎn)嫁成本能力較差的制造業(yè)企業(yè)，或以出口為主的制造業(yè)企業(yè)，可能面臨較大的不確定性。