|
2008年6月以后，國際大宗商品價格開始回落，國內(nèi)掛鉤商品類的理財產(chǎn)品都遭受了不同程度損失。不少掛鉤商品類結構性理財產(chǎn)品以零收益提前清算，部分商業(yè)銀行的相關理財產(chǎn)品出現(xiàn)嚴重浮虧。
針對這種情況，業(yè)內(nèi)專家日前指出，由于國內(nèi)期貨市場的不足，商業(yè)銀行獨立開發(fā)理財產(chǎn)品水平有限等原因，這類理財產(chǎn)品在化解市場風險方面能力相對薄弱，與國外同類型產(chǎn)品相比，收益率偏低，穩(wěn)定性差。
理財產(chǎn)品成投資大宗商品主渠道
統(tǒng)計顯示，截至今年7月，各家商業(yè)銀行共發(fā)行517只理財產(chǎn)品，其中通過商品指數(shù)和商品期貨合約直接與實物商品掛鉤的理財類產(chǎn)品有42種，約占國內(nèi)理財產(chǎn)品總數(shù)的8%以上。
基于目前我國金融市場和監(jiān)管、運營機構的現(xiàn)狀，如果投資者希望從本輪國際初級大宗商品漲價中獲利，那么投資這些結構性理財產(chǎn)品是一個重要投資渠道。
西南財經(jīng)大學博士馬瑾介紹，上述商品類理財產(chǎn)品大部分是以信托方式掛鉤的QDII型產(chǎn)品，主要采用兩種方式與國際商品掛鉤：一是購買國際商品指數(shù)基金或直接購買商品指數(shù)合約，其中以購買國際商品指數(shù)基金最為常見，直接購買商品指數(shù)合約的理財產(chǎn)品只有荷蘭銀行開發(fā)的“CYD商品指數(shù)掛鉤”、華夏銀行開發(fā)的“慧盈9號——與商品指數(shù)掛鉤”和中國銀行開發(fā)的“匯聚寶”系列中的兩種產(chǎn)品。二是選擇某一種或幾種商品期貨作為投資對象，如交通銀行“得利寶·丹青1號—黃金加油”選擇西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨和紐約商品期貨交易所上市的黃金作為投資對象。掛鉤國內(nèi)商品期貨市場的商品類理財產(chǎn)品目前只有交通銀行推出的“濃青”系列。
國內(nèi)市場基礎薄弱成掣肘
從公布的結構性理財產(chǎn)品的收益情況看，在2007年到期的與商品掛鉤的短期結構性理財產(chǎn)品幾乎都取得了不俗的市場成績。但在2008年6月以后，當國際大宗商品價格開始出現(xiàn)回落，不少掛鉤商品類結構性理財產(chǎn)品以零收益提前清算，部分商業(yè)銀行的相關理財產(chǎn)品則出現(xiàn)嚴重浮虧。
一位不愿透露姓名的專家認為，除了宏觀經(jīng)濟影響以外，造成國內(nèi)商品類理財產(chǎn)品收益大幅下降的原因還有一些制度問題。
首先，目前國內(nèi)三家商品期貨交易市場的交易種類并不完整，國內(nèi)也沒有一種商品期貨指數(shù)，這就不利于大資金以買賣指數(shù)的方式對沖單種商品的特有風險，也不利于投資者對整個商品期貨市場走勢和趨勢的理解。
同時，國內(nèi)能源類期貨市場規(guī)模偏小，品種過于單一。而作為經(jīng)濟體系的基礎產(chǎn)品和宏觀經(jīng)濟形勢的先行指標，國際能源類期貨不僅是商品期貨中交易量最大的品種，也是所有商品指數(shù)中權重最大的品種。國內(nèi)金融機構的分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理模式，也限制了金融機構進入國內(nèi)的商品期貨市場。
這就使得國內(nèi)開發(fā)的商品類理財產(chǎn)品必須投資海外市場，增加了匯率風險。
其次，國內(nèi)開發(fā)的商品類理財產(chǎn)品基本都直接沿用或購買國外投資銀行的成熟產(chǎn)品，這使得國內(nèi)理財產(chǎn)品的成本高于國外同類理財產(chǎn)品。當收益下降時，這種差別會相當顯著。
再次，從資產(chǎn)管理的角度來看，國內(nèi)開發(fā)的商品類理財產(chǎn)品以產(chǎn)品為導向，而不是以客戶為導向，難以根據(jù)市場的變化，利用國外發(fā)達的金融市場和多樣化的金融產(chǎn)品，隨時調(diào)整操作策略，采用做多、做空和掛鉤多種不同標的進行投資選擇的方式回避和化解市場風險，一旦市場出現(xiàn)與預想不同的狀況時，缺乏應變措施和方法。
由于國內(nèi)開發(fā)的商品類理財產(chǎn)品總體規(guī)模小、品種單一以及高度同質(zhì)化，這類理財產(chǎn)品無法充分選擇盡可能多的投資品種，進行投資組合，分散市場風險，對沖單個品種的特有風險，保障收益的穩(wěn)定性。
某期貨業(yè)人士認為，要真正推進商品類理財產(chǎn)品在我國的發(fā)展，除了需要監(jiān)管部門和金融機構的共同努力外，完善國內(nèi)商品期貨市場更是客觀的先決條件。 |