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| 2008-11-11 作者:朱賢佳 來源:上海證券報 |
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蹣跚前行的全球經(jīng)濟(jì)引發(fā)了人們對通貨緊縮的擔(dān)憂。三年多前，日本曾為應(yīng)對廣泛的價格下挫傷透腦筋；如今，它可能再次成為首個面對這一問題的國家。
日本的通貨膨脹在今年年初有所抬頭，但這種狀況主要是由油價和大宗商品價格高企造成的，而不是緣于經(jīng)濟(jì)增長帶來的強(qiáng)勁需求。眼下，油價和大宗商品價格大幅下挫，日本的通脹壓力正在減弱。經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，消費(fèi)者價格在未來幾個月可能會停止上升，明年夏天開始下降。
日本央行的決策者上周把下一財年（截至2010年3月底）核心消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）的預(yù)期中值下調(diào)至0%，本財年的預(yù)期為上升1.6%。日本核心消費(fèi)者價格指數(shù)不包括生鮮食品價格，但包括能源價格。日本央行行長白川方明說，價格下降幅度可能會超過他們的預(yù)期，這主要取決于全球經(jīng)濟(jì)狀況和國際大宗商品市場的變化。
美林公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Takuji
Okubo預(yù)期，核心消費(fèi)者價格指數(shù)下一個財年將下降0.4%，令日本重新回到通脹緊縮的境地。
日本曾在1999年至2005年飽受通縮之苦。眼下，在日本經(jīng)濟(jì)因全球金融危機(jī)而遭受牽連之際，通縮可能卷土重來的可能性對日本來說無疑是雪上加霜。通縮令人擔(dān)憂的原因是它很難逆轉(zhuǎn)，而且會壓制企業(yè)收益，令消費(fèi)者和企業(yè)不愿消費(fèi)或投資，進(jìn)而為整體的經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影。
這種狀況也反映了日本經(jīng)濟(jì)的脆弱性，在今年夏天開始出現(xiàn)下滑跡象之前，日本經(jīng)濟(jì)曾享受了六年的增長。但是，經(jīng)濟(jì)增長率的重要引擎——消費(fèi)者需求仍然疲軟不振，令企業(yè)難以將價格上調(diào)至足以抵消成本不斷上升所帶來影響的水平。
不過，日本此次的價格下跌將會是溫和且短暫的，因為它是由外部因素所引發(fā)——能源和大宗商品價格走低，以及日圓走強(qiáng)令進(jìn)口商品變得更加便宜，而這些因素是可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的。
在美國，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果市場狀況進(jìn)一步劇烈惡化，失業(yè)率繼續(xù)上升，美國經(jīng)濟(jì)或許也會出現(xiàn)通縮。但是大和總研的顧問、前日本央行政策委員會成員田谷禎三認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)不太可能出現(xiàn)日本式通縮。
原因之一是：日本面臨的是與眾不同的情況。在日本，盡管企業(yè)的利潤有所增加，但為了和中國等其他國家競爭，這些企業(yè)仍通過維持雇員薪酬不變來壓低成本。
薪酬不變阻止了消費(fèi)者擴(kuò)大支出。然而，美國和一些歐洲國家的薪酬一直在上升，而且通貨膨脹的預(yù)期已根植在經(jīng)濟(jì)中。田谷禎三說，兩三年的經(jīng)濟(jì)衰退不會改變這種狀況。
價格停滯也為日本企業(yè)帶來了巨大的挑戰(zhàn)。日本的物價在2005年年底開始上升，但勢頭不足。在一些月份，價格仍然比上年同期要低。通貨膨脹在今年早些時候有所抬頭，但是當(dāng)能源和大宗商品價格在9月份開始下滑時，通脹很快便有所緩解。
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