當(dāng)A股市場(chǎng)不斷下跌之中，QFII中國(guó)A股基金的心態(tài)尚屬穩(wěn)定。
　　由上海證券報(bào)和理柏中國(guó)共同推出的最新一期QFII中國(guó)A股基金月度報(bào)告顯示，QFII中國(guó)A股基金在今年6、7月份積極提升倉(cāng)位、8月末維持穩(wěn)定之后，9月份再度出現(xiàn)幅度不等的加倉(cāng)行為。不過(guò)，上述加倉(cāng)行為主要體現(xiàn)在主動(dòng)型QFII基金中，指數(shù)型QFII由于贖回效應(yīng)仍在減倉(cāng)。

主動(dòng)型QFII加倉(cāng)

　　最新一期的QFII中國(guó)A股基金月度報(bào)告顯示，當(dāng)A股市場(chǎng)在9月份持續(xù)調(diào)整的同時(shí)，主動(dòng)型的QFII中國(guó)基多數(shù)采取了加倉(cāng)策略，這和此前一個(gè)月的做法大相徑庭。
　　月度報(bào)告顯示，QFII 基金在8月份的倉(cāng)位變化整體趨于一致，均為加倉(cāng)考慮。其中，歐美和日系QFII的加倉(cāng)幅度較小，而香港駐地的藍(lán)澤系列基金則出現(xiàn)了大幅加倉(cāng)和大幅減倉(cāng)并舉的做法，其中原因尚待觀察。
　　歐美日系各只基金中，除了摩根大通先驅(qū)減倉(cāng)外，其余基金都在加倉(cāng)。而摩根大通先驅(qū)的股票倉(cāng)位在各基金中是最高的（月末達(dá)到96%），因此，其小幅減倉(cāng)的策略，可以視作其股票倉(cāng)位已經(jīng)達(dá)到中期目標(biāo)位置的信號(hào)。
　　而包括荷銀中國(guó)、日興黃河系列基金、保誠(chéng)中國(guó)龍等主動(dòng)型QFII等，均出現(xiàn)了幅度在2%至2.6%的股票倉(cāng)位提升。其中個(gè)別基金如日興黃河，在之前兩個(gè)月有過(guò)大幅倉(cāng)位變動(dòng)。目前的狀況是否穩(wěn)定不得而知。
　　另外，申銀萬(wàn)國(guó)藍(lán)澤系列基金則繼續(xù)其一貫的大幅變動(dòng)策略。自7月份、8月份連續(xù)大筆減持之后，該系列基金的股票倉(cāng)位在當(dāng)月出現(xiàn)了明顯分化。藍(lán)澤1號(hào)大幅加倉(cāng)16個(gè)百分點(diǎn)，而藍(lán)澤2號(hào)、藍(lán)澤3號(hào)則大幅減持18個(gè)百分點(diǎn)以上。其做法似乎有意識(shí)在旗下各組合間實(shí)施策略上的分散化。

金融股持續(xù)受青睞

　　至于行業(yè)配置方面，QFII在9月份繼續(xù)了對(duì)金融股的增持步伐。類似做法，在之前就從未停滯過(guò)。
　　無(wú)論是7月份的大舉增持金融股，還是8月份的增倉(cāng)行為。QFII都把金融股作為了主要的加倉(cāng)對(duì)象。這某種程度上表明，即使全球金融海嘯，QFII也沒(méi)有動(dòng)搖對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的持有信心。
　　具體來(lái)說(shuō)，日興黃河當(dāng)月大幅加倉(cāng)的是建筑建設(shè)行業(yè)，以及基金投資。在9月末，日行黃河罕見(jiàn)地在組合中配置了4個(gè)點(diǎn)的A50基金，其具體操作原因不明。
　　而摩根大通先驅(qū)基金則沒(méi)有增加新的行業(yè)，當(dāng)月該基金增持了2個(gè)點(diǎn)的工業(yè)工程行業(yè)，并將基金、科技業(yè)的股票剔除出組合。
　　保誠(chéng)中國(guó)龍也增持了2個(gè)點(diǎn)的金融股，荷銀中國(guó)基金將增持重點(diǎn)放在了工業(yè)和能源股上，富通揚(yáng)子的組合重點(diǎn)則是原材料和金融行業(yè)的上市公司。

預(yù)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將過(guò)去

　　宏觀政策和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)成為QFII 9月份后的關(guān)注焦點(diǎn)。
　　摩根大通先驅(qū)基金認(rèn)為，全球政府正致力于緩解金融危機(jī)，該基金預(yù)期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將因此有所減少。該基金認(rèn)為，由于上市公司盈利預(yù)期的變化并未如股價(jià)跌幅般大，所以股市下挫對(duì)估值構(gòu)成支持。盡管如此，大部分成熟市場(chǎng)將在未來(lái)數(shù)季面對(duì)衰退形勢(shì)。全球上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模假如收縮，這有可能迫使個(gè)人投資者及基金持續(xù)沽售資產(chǎn)。
　　在此環(huán)境中，摩根大通先驅(qū)基金表示將繼續(xù)看重盈利和現(xiàn)金流的可預(yù)見(jiàn)性、資產(chǎn)負(fù)債表的健康，以及品牌價(jià)值。堅(jiān)信中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)表現(xiàn)突出，包括政府在內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債情況良好并保持流動(dòng)性，亦將對(duì)增長(zhǎng)構(gòu)成支持。
　　而日興黃河基金則重點(diǎn)關(guān)注奶粉污染問(wèn)題和電力股。該基金認(rèn)為由于奶粉受到污染，大部分與食品有關(guān)的股票預(yù)計(jì)將受影響。而由于中國(guó)當(dāng)局采取措施支持股市，將提高證券股比重，同時(shí)由于預(yù)期電力價(jià)格將提高，該基金提高了電力股的持有比重。