美國爆發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)在全球引起了連鎖反應(yīng)。而造成危機(jī)的根源就是大量的次級(jí)抵押貸款。被投資和金融的良性循環(huán)支撐起來的住宅價(jià)格上漲已經(jīng)持續(xù)了10余年，因而回歸正常狀態(tài)的調(diào)整過程也必然伴隨著巨大的痛苦。
　　價(jià)格非理性上漲、與住宅相關(guān)的家庭開支和負(fù)債以套利的方式迅速膨脹，這種事情不單單發(fā)生在美國。
　　值得關(guān)注的是，這種趨勢已經(jīng)開始迅速轉(zhuǎn)向了。從今年3月的統(tǒng)計(jì)上看，美國、丹麥和愛爾蘭的房價(jià)出現(xiàn)下跌，而英國和西班牙只是被確認(rèn)為達(dá)到峰值。但是到了6月底，經(jīng)合組織指出已經(jīng)有半數(shù)的發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)了房價(jià)的下跌。而到了10月份，國際貨幣基金組織認(rèn)為所有發(fā)達(dá)國家的住宅價(jià)格走勢已經(jīng)發(fā)生了戲劇性的轉(zhuǎn)變。
　　國際貨幣基金組織和經(jīng)合組織已經(jīng)給出了發(fā)達(dá)國家的具體數(shù)值。雖然前者統(tǒng)計(jì)的是2007年年底的數(shù)據(jù)，后者計(jì)算的是2007年的平均值，但兩者的共同結(jié)論是：英國、澳大利亞和挪威的房價(jià)與真實(shí)價(jià)格差距較大，意大利和美國的較小。
　　其中國際貨幣基金組織認(rèn)為愛爾蘭的房價(jià)背離率最大，達(dá)到了32%；此外超過20%的還有英國和澳大利亞。同時(shí)國際貨幣基金組織也指出，早就開始下跌的美國房價(jià)高出正常價(jià)格的比率僅為7%，與其他國家相比屬于比較低的。暗示了美國的房價(jià)即將見底。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，14個(gè)發(fā)達(dá)國家中家庭住房資產(chǎn)總額按時(shí)價(jià)計(jì)算為60萬億美元，相當(dāng)于這些國家GDP總額的2.2倍、全球GDP總額的1.1倍。如果套用經(jīng)合組織計(jì)算出的背離率，那么其中20萬億美元都屬于被過高估計(jì)了的價(jià)值，相當(dāng)于全球GDP總額的1/3。
　　換句話說，如果房價(jià)開始回歸理性，那么將有高達(dá)20萬億美元的家庭財(cái)富隨之蒸發(fā)。這些國家的住宅投資雖然已經(jīng)達(dá)到峰值，但在消費(fèi)領(lǐng)域，意大利和愛爾蘭等國還只是停留在減速的水平。住宅價(jià)格回落對消費(fèi)產(chǎn)生的逆資產(chǎn)效果恐怕才剛剛開始顯現(xiàn)。
　　未來不見得所有國家的房價(jià)都會(huì)大幅跳水。但從以往的經(jīng)驗(yàn)看，每次漲價(jià)風(fēng)潮結(jié)束后都會(huì)面臨近4年半的下跌過程。另一方面，可能會(huì)有越來越多的國家受到因房價(jià)下跌導(dǎo)致的逆資產(chǎn)效果的影響。如果真如計(jì)算中的那樣出現(xiàn)消費(fèi)的下滑，那經(jīng)濟(jì)也將不可避免地陷入負(fù)增長。

日本《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》周刊11月4日