１９９７年港元是因為被高估，導致投機資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導致資金開始流入。

　　港元持續(xù)強勢，港元兌美元匯價已接近７．７５港元水平，為此香港金融管理局（以下簡稱金管局）截至１１月２０日記者發(fā)稿時，已７次向市場注資，總額高達總額１８２．１３億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度，同時令下星期一香港銀行體系結(jié)余（銀行同業(yè)市場的流動資金供應）打破歷史紀錄，增至８４２．７２億港元。金管局發(fā)言人表示，頻繁注資是因為市場上有美元長倉進行平盤。令人遺憾的是，盡管香港金管局近日不停注入資金，但美元對港元依然貼近強方兌換保證水平。
　　此前，金管局為遏抑港元強勢，１９日一日之內(nèi)曾６度向市場注資總計１２９．４３億港元。

國際投機大鱷又來了？

　　對于金管局的頻頻出手，不得不讓人聯(lián)想到東南亞金融危機時國際投機資金狙擊港元的現(xiàn)象，難道在全球金融危機襲來之時，國際投機大鱷又瞄上了香港？
　　“１９９７年是國際游資的惡意行為，這些投機行為使得亞洲出現(xiàn)了金融問題，全球領域影響很小。但２００８年是美國及西方出現(xiàn)了金融問題，全球領域影響很大，亞洲受到了影響。這樣的情況可以看出，港元的升值是屬于被動的�！焙Ｍㄆ谪浗鹑诜治鰩熇铎o遠指出了港元升值的原因。
　　而安邦咨詢分析師徐斌也指出，此次港元所處的情況與１９９７年時截然不同。“１９９７年港元是因為被高估，導致投機資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導致資金開始流入�！�
　　李靜遠進一步解釋，在金融危機以前，港元利率較低，投資者以較低的利率借入港元買入美元頭寸。在金融危機以后，港元的利率飆升，投資者又爭先恐后地在現(xiàn)貨和遠期市場拋售美元，以償還債務，導致美元兌港元貶值，也就是港元升值。
　　“投資者看中港元背后的中國經(jīng)濟背景，港元成為全球資金的避風港�！毙毂笳J為這是港元升值更深層次的原因。
　　對于港元的套利機會，李靜遠表示，金融危機前還存在套利機會，但是金融危機后就消失了。因此，才會出現(xiàn)賣美元的現(xiàn)象。

流動性緊張惹的禍

　　香港金融管理局總裁任志剛１１月１３日在金管局網(wǎng)站專欄文章中表示，金管局頻頻的注資行動主要是由于雷曼兄弟在美國申請破產(chǎn)后，全球貨幣市場收緊，香港銀行也開始擔心能否透過銀行同業(yè)貨幣市場這個正常渠道來獲取資金，因而開始緊縮彼此之間和對其他行業(yè)的借貸。銀根緊縮，導致對流動資金的需求顯著上升。在此情況下，港元利率上升，港美息差相應收窄，繼而促使港元匯率轉(zhuǎn)強。鑒于市場對港元流動資金需求強大，金管局在符合貨幣發(fā)行局原則下進行多次市場操作，買入美元，沽出港元。
　　對于任志剛所提到的流動性緊縮的問題，李靜遠表示了贊同，“香港地區(qū)的資本市場在金融危機后確實存在流動性緊縮，許多國際資本都紛紛撤退了�！�
　　任志剛提及，鑒于總結(jié)余大幅度增加及金管局推出多項措施增加流動資金，香港銀行同業(yè)拆息全面回落，但由于信貸風險仍然存在，期限較長的同業(yè)借貸仍然疲弱。即使不再出現(xiàn)壞消息，貨幣市場亦需要經(jīng)過一段時間才會恢復正常運作。鑒于市場情緒仍然不穩(wěn)定及存在不明朗因素，利率或會持續(xù)波動。金管局亦會繼續(xù)注視市場形勢，并按需要采取進一步對策。
　　香港金管局于２００５年５月１８日推出有關(guān)聯(lián)系匯率制度的三項優(yōu)化措施，其中一項規(guī)定是，當港元兌美元匯率觸及７．７５港元的強方兌換保證時，金管局要沽出港元買入美元。